短期將以降息為主

　　作為貨幣政策執(zhí)行者，此前央行一直在“格式化曖昧”和擺脫“格式化曖昧”之間搖擺，前者意味著央行希望模仿美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)格，最終實(shí)現(xiàn)角色獨(dú)立，后者意味著央行必須服從國(guó)內(nèi)各部門的利益博弈，暫時(shí)地放棄獨(dú)立。

　　在四萬(wàn)億財(cái)政刺激方案出來之后，央行的態(tài)度也清晰起來。

　　雖然央行自己也承認(rèn)，目前中國(guó)已經(jīng)面臨著通縮的風(fēng)險(xiǎn)，并已經(jīng)表示貨幣政策在近期要防止通貨緊縮。但無論是在10月26日的十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議上，還是最近央行公布的三季度貨幣政策報(bào)告中，央行都表示，未來通貨膨脹形勢(shì)有可能出現(xiàn)交替和反復(fù)，在長(zhǎng)期要防止通貨膨脹。

　　國(guó)金證券王曉輝認(rèn)為央行的態(tài)度可以理解，“因?yàn)檠胄胸泿耪�策目�?biāo)之一是防通脹，現(xiàn)在全世界都在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入大量貨幣，導(dǎo)致未來經(jīng)濟(jì)中有更多的流動(dòng)性，所以我們看到，即使在目前經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，央行也在回籠貨幣。”

　　但中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)王建卻說，“央行的這種行為是不愿承認(rèn)前期貨幣政策失誤，如果繼續(xù)這樣下去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能就是硬著陸。”

　　10月份工業(yè)企業(yè)增加值增長(zhǎng)幅度的下滑不僅僅超過市場(chǎng)預(yù)期，也超過了各個(gè)政府部門決策者的預(yù)期，“的確沒有想到，”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局一位人士說。而且，最近國(guó)家統(tǒng)計(jì)局到各個(gè)省市去調(diào)研就業(yè)情況，發(fā)現(xiàn)失業(yè)率在呈迅速擴(kuò)大的趨勢(shì)，并且短期之內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

　　正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，所以各方預(yù)期在12月召開的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議前后，央行將被統(tǒng)一在中央政府“全面保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的步調(diào)之下。此事也有先例，11月10日在國(guó)務(wù)院推出經(jīng)濟(jì)刺激方案前后，央行行長(zhǎng)辦公會(huì)上就傳出 “要深入研究制定實(shí)行適度寬松的貨幣政策的具體措施，切實(shí)做好進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的各項(xiàng)金融服務(wù)工作”的信息。

　　所以，專家預(yù)測(cè)，未來一段時(shí)間，央行的貨幣政策目標(biāo)將會(huì)明晰化，短期防通縮靠前，長(zhǎng)期防通脹靠后。

　　在治理短期通縮問題上，降息仍是第一選擇。“未來一段時(shí)間內(nèi)可能要大規(guī)模地砍利率，不是27點(diǎn)地砍，而是一次81點(diǎn)地砍。”莫尼塔首席宏觀分析師馬青說。而西南證券的董先安說，“如果通貨緊縮進(jìn)一步嚴(yán)重,真實(shí)利率高達(dá)5.6%以上，全部降息空間會(huì)在150-200基點(diǎn)。”

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

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