AMC的產權和機制必須市場化，如果不進行股權結構的調整，就不會有新的活力

　　《上海國資》記者 劉虹

　　爭議已久的華融、東方、信達、長城4大資產管理公司(簡稱AMC)的改革步伐終于提速。

　　8月27日，由財政部主導，一行三會、工農中建4家國有商業銀行及4家資產管理公司參與的資產管理公司改革發展工作小組召開工作會議。這是今年7月份該工作小組成立之后的首次工作會議。

　　按照初步擬定的時間表，9月底前，4大AMC分別提交各自的改革轉型方案及需重點解決的問題。工作小組將進行匯總，并在此基礎上起草整體改革方案，在11月底前向各有關機構征求意見，然后上報國務院批準。

　　這意味著，AMC轉型正式進入操作階段。

　　該留幾家

　　1999年，東方、信達、華融、長城4大AMC相繼成立，由于成立之初就設定了10年的存續期，隨著時間的推移，4家AMC的命運走向，就變得不可回避。

　　國務院發展研究中心企業所陳小洪所長對《上海國資》表示,資產管理公司到今年底就正好成立10年,究竟該何去何從，是到了該明確的時候。4大公司如何轉型，有很多問題需要研究，可分為兩個層面，一是整體的、戰略層面的問題；第二是技術層面的問題。目前更需要前者。

　　“從戰略層面考慮，首先要明確4大管理公司轉型后未來到底保留幾家？這需要統一安排。目前各搞各的轉型之道，有問題。”陳小洪指出。

　　AMC誕生于國有銀行改革剛起步之時，又急需解決國有企業債務負擔過重問題，為抓緊時間盡快處理問題，成立4家公司。現在形勢已經發生了變化，方案設計的時間較為從容，就應從戰略層面通盤考慮。4家資產管理公司如果全部保留，都成為金融公司，那實際上是相當于多了4家業務相同的國有金融公司。從市場角度來看，會激化同業競爭與利益沖突，更重要的是，從戰略層面來看，不符合國有經濟布局調整的要求。因此，資產管理公司到底保留幾家，應當研究明確，在轉型方案制定之初就考慮較好。

　　“可以先并再改，或邊并邊改，但搞4家一樣的公司一定不合適，目標必須明確。在這個問題上不能摸著石頭過河。”陳小洪認為。

　　而財政部財政科學研究所國有經濟研究室主任文宗瑜對此有不同看法，他對《上海國資》指出，現在4家各自轉型，比較容易被大家所接受，隨著今后的發展，可以相互兼并，并且可能去兼并其他的金融公司，或者被其他公司所并購，這些都是未知數。“既然是商業化轉型，就交給市場去選擇。”

　　與很多人在探討AMC的具體轉型方案和相關的操作細節等不同,在陳小洪看來,資產管理公司轉型,關系到金融資產管理的國家所有權戰略,或所有權方針問題。“這是大問題，要充分考慮資產管理公司與其他金融機構的關系問題，包括國有金融企業之間的關系,國有金融企業與非國有金融企業的關系等,要站在國有金融資產整體布局和體制戰略設計的高度認識和考慮問題。”

　　在這個意義上說，資產管理公司的轉型不只是法律關系的調整，更重要的是必須考慮長遠的經濟關系和發展前景。

　　“只有研究了這些戰略層面的問題，考慮具體的轉型方案才不會因小失大。” 陳小洪對《上海國資》表示，

　　轉型方向已定

　　文宗瑜表示，轉型方案由財政部來定，現在還沒有最后明確。曾經考慮過的選擇，一是合并終止；二是轉型為非銀行金融機構。選擇后者已經是毫無疑問的。

　　“現在資產管理公司的方向就是要轉型為證券公司。”文宗瑜明確告訴《上海國資》。

　　為什么要轉型為證券公司？文宗瑜表示，4大資產管理公司主要從事的就是不良資產處置。雖然現在受到美國次貸危機的影響，出現了全球金融動蕩，但是，資產證券化仍是一種可探索的方式。

　　“資產管理公司在處理不良金融資產方面有經驗、有優勢。今后仍會有新的不良金融資產繼續產生,資產管理公司可以探索不良資產證券化之路。當然,除此之外,資產管理公司轉型后也應探索新的業務,如投行等。”

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，過去資產管理公司扮演的是政策性機構，原定存續期即將結束，但AMC對幾大銀行的不良資產處置不會戛然而止，尤其是農業銀行，僅僅用10年時間來處置其不良資產肯定不夠。4大AMC成功轉型后作為新一類“金融機構”而長期存在，便是一種合理。AMC轉型至證券、基金、保險等其他金融領域，由于各方面積淀均相對薄弱，需要較長一段時間。

　　2004年就有人對資產管理公司從事證券行業的能力和前景提出了質疑。但隨后的兩三年間，有3家AMC已獲得證券公司經營許可，且小有收獲；作為投行主要業務之一，華融、信達、長城承銷的十數只股票已紛紛上市；AMC為企業擔當財務顧問也開展了起來。

　　“AMC現在都是兩條戰線，商業化不良資產回收和新業務開拓同步并舉。”一位業內人士稱。

　　各家AMC均已走出了有自己特點的商業化轉型之路,可以分為兩大類。信達公司在資產處置和新業務經營兩方面都表現突出，信達證券、信達澳銀基金嶄露頭角，還進入了保險業。東方、長城兩家公司都選擇了與信達類似的漸進式轉型路徑，東方公司已搭建起證券、金融租賃、信用評級“三駕馬車”式的新業務平臺,長城公司也通過收購進入了金融租賃領域。而華融公司與其他3家不同，選擇了甩掉包袱、全力拓展新業務的轉型路徑，旗下的華融租賃以及與德意志銀行合資的融德公司都已獲得不菲收益。