熱錢計算，誰說的算？

　　個人換匯、貿易項下的貨物進出口、FDI、地下錢莊等是熱錢最主要的進入渠道，有專家指出，通過附加外幣兌換條件的“無償”捐贈善款形式，QFII渠道投資資本市場的形式，還有除FDI以外的資本項目下的證券投資、貿易信貸方式，甚至是服務貿易項下的CI設計、項目論證、課題轉包、委托費用等各種方式，熱錢都可以“因利乘便”，暗中潛入。

　　中國人民大學金融與證券研究所教授李永森告訴本報記者，熱錢進入方式甚至是系統性的，即它不是通過某一種渠道，而是多渠道組合成一個系統同時進入”。他說，我們實行的匯改制度、投資市場管制逐漸放開等政策都有利于熱錢進入，因此在日益開放的市場經濟條件下，很難采取一種行之有效的措施，完全限制系統性多渠道熱錢的進入。

　　這么繁雜的流動渠道，如何計算？

　　不久前，中國社科院研究員張明在充分考慮貿易順差與FDI渠道涌入熱錢以及熱錢在華投資收益因素的前提下，測算結果顯示，進入中國的熱錢數量已經高達1.75萬億美元，相當于截止2008年3月底的我國外匯儲備總量的104%。這一結論引起不少爭議。

　　熱錢規模＝外匯儲備增量-(實際利用外資＋貿易順差)據說這是目前非常流行但粗略的熱錢計算公式，并且和近期國家統計局公布的計算方法吻合，其原理是外匯儲備的增量一般可分三個來源：貿易順差、外商直接投資(FDI)和熱線流入。

　　辦法二：直接把外管局編制的國際收支平衡表中的“錯誤與遺漏”項目的數據算成熱錢。

　　記者采訪了解，外管局在編制國際收支平衡表時，有時因為統計口徑等原因出現不平的情況，為了使國際收支平衡表能夠平衡，專門設立了“錯誤與遺漏”項目，把不平的數據都放在這里，但這個數字，在一些專家看來，也并不意味著就是熱錢。

　　辦法三：“外匯儲備增量-貿易順差-外商直接投資＋虛假貿易＋虛假FDI”方法。其原理是，熱錢也有可能通過虛假貿易、虛假FDI進入，因此還要加上這兩塊的數據。業內人士分析，這個數學公式是三個里面最科學的，但虛假貿易和虛假FDI的數據并沒有公開，事實上無法進行判斷和統計。

　　接受本報記者采訪的中國社科院世界經濟與政治研究所副研究員吳海英說：“對進出口熱錢的模擬方程測算顯示，貿易順差渠道中涌入的熱錢規模并不大。”她認為，以2005年人民幣匯改前的進出口數據為標準，模擬匯改后的進出口方程，結果顯示模擬的匯改后進出口數據與實際進出口數據沒有出現預想的巨大差幅，熱錢在方程中只是作為隨機擾動的一部分對進出口產生影響。

　　商務部國際貿易合作研究所副研究員梅新育在接受本報記者采訪時也表示贊同她的這一看法。梅新育認為，目前的熱錢預測是基于一定的假設前提下去估算的，實際的熱錢數量不可能準確得出，但1.75萬億的估計明顯偏高。

　　熱錢具有較強的流動性和保密性，同時由于難以獲得準確數據，所以衡量熱錢流動規模的方法以及熱錢規模多少目前在業內還沒有共識。但接受記者采訪的專家普遍認為，熱錢規模確實已經達到一個相當高的程度，必須引起高度警惕。