玩轉滬港兩地

　　在2007年2月之前，劉根山同時是上海茂盛集團和茂盛控股的實際控制人和最大股東。公開資料顯示，上海茂盛集團的注冊資本金達10億元，茂盛控股截止到2007年3月的市值約為11億港元。

　　這一切都是劉根山在短短10年間完成的資本神話。早在上海茂盛集團成立之初，劉根山的資金實力遠遜于此。

　　2000年，上海茂順置地有限公司和昆山茂盛貿易公司共同出資組建了上海茂盛集團的前身。當時的注冊資本金為1.56億元，但貨幣資金僅為2500萬元，其余為一塊位于南匯蘆潮港的700畝灘涂圍墾土地作價入股。

　　且出資現金入股的昆山茂盛貿易公司，在彼時還是一個集體企業，并非劉根山個人所有。

　　此后，劉根生進入了“路生路”的運作模式。其曾對本報記者表示，“高速公路法定資金是35%，但是一般來說，只需自有資金注資20%就可以啟動一個項目了。貸款方面政府方面是開綠燈的，因為是政府的基建項目。”

　　成立后不久，茂盛集團開始頻頻增資，注冊資本金分階段躍升至4億元及6億元。且在2001年的增資擴股中，劉根山第一次以自然人股東的身份登場，現金出資控股64.7%。

　　2001年8月，其余企業股東悉數退場，只剩昆山茂盛實業投資有限公司和劉根山個人兩個股東。2001年底，一家同樣由劉根山控制并注冊在北京的企業中機電投資有限公司加入。至此，茂盛集團的股權構成至今未變，只是由劉根山不斷追加資本金。

　　2002年10月，劉根山完成了資本市場上的最大動作。茂盛集團動用11.3億港元、溢價7億港元收購香港上市公司亞細安資源(0022.HK)，借殼上市。

　　此后，借助上市公司的平臺，劉根山希望能將高速公路裝入其中，完成資本三級跳的最后一環。

　　但除了北侖高速成功裝入之后，其余操作皆未能如愿，劉根山在滬港兩地的財技也逐漸式微。

　　2006年度的財報顯示, 上海茂盛集團的現金流入為5.3億，但是現金流出高達8億，并有1.3億元借款。而凈利潤僅有區區3557萬人民幣。

　　且讓人難以置信的是，在凈利潤中，來自主營業務的利潤僅有1.25萬元，其它業務利潤則高達1193萬元。

　　截止到2006年底，茂盛集團的應收賬款高達6.1億元，比期初的4.4億上升近50%之多，應付賬款也相當之高，達到9.2億人民幣，流動負債9.9億。顯示上海茂盛的現金流已經出現周轉困難。

　　2007年12月31日，上海茂盛的財務報表顯示公司情況進一步惡化。長期股權投資高達11.93億元，但是公司負債也高達16億人民幣。全年上海茂盛虧損1.4億元。

　　遺棄的香港殼

　　在上海茂盛集團財務狀況糟糕的同時，茂盛版圖中的另一大支柱也搖搖欲墜。2007年，劉根山正在醞釀茂盛控股的退市，放棄這塊公路王國的資本跳板。

　　2007年2月21日，茂盛控股(0022.HK)宣布，應賣方(即現有股股東劉根山)要求，董事會將提供集團重組計劃供股東考慮。

　　根據港交所當時的資料，收購人倫志炎將以每股0﹒1067元購入73﹒58%茂盛控股的控股權，而系內INVENTIVE集團將剝離并由劉根山繼續持有73﹒58%。等取得獨立股東批準及股份銷售協議完成后，茂盛控股按當時的有效股東，分派特別現金股息每股6﹒865分給予股東。

　　劉根山的公路王國之衰退，在這次交易前的數據中就有所顯現。

　　據茂盛控股2006財年(2006年3月1日至2007年3月1日截止)的財報，劉根山時代的茂盛控股的兩項業務中，高速公路在2006年全年收入1.6億港幣，融資成本卻高達1.2億港幣。導致全年虧損9230萬港幣。

　　隨后的2007/2008年中報顯示， INVENTIVE集團向茂盛股份貢獻的收費道路營業收入為558萬港幣，但是收費道路的總融資成本卻高達4673.9萬港幣，是營業收入的十倍,顯示了入不敷出的狀態。2007/2008財年中報, 茂盛因此而虧損739.6萬港幣。

　　實際上，通過這一次簡單的資本運作，劉根山完成了一次讓殼退市，將當時唯一的一條高速公路資產北侖高速裝入到劉根山的私人公司。劉根山從此可以隱沒在公眾的視線之外，并遺棄這個連年虧損的殼。

　　而劉根山持有的INVENTIVE從茂盛集團以讓殼方式退市以后, 茂盛控股就成為一家純粹的旅游業上市公司。劉根山及其家族持有的是一家實際上由私人持有的、有穩定收益但是融資成本同樣高昂的公司。除了北侖高速以外，劉其余在中國的資產未被裝入INVENTIVE。

　　2003年11月，當本報記者采訪劉根山，問及為何長時間不回上海時，劉曾笑而不答，稱“不是很方便”。但五年之后，時至今日，這位公路大王的來去，似乎更不被其自己所控制。