本報記者 彭亮

　　國際投行摩根士丹利5月28日發布的一份報告，使越南經濟一夜之間成為財經媒體關注的焦點。

　　報告最后得出的結論是：越南金融危機的“很多基本條件已經成形”。

　　11年前被蛇咬過的亞洲，對“金融危機”一詞極其敏感。消息一出，越南周邊國立刻高度警惕。

　　這份關于越南經濟狀況的報告被廣泛引用，壞消息跟在它身后洶涌撲來：越南5月份通脹率高達25.2%；6個月之內股市累計下跌了58%；國際評級機構將越南主權債券從穩定下調至負面；民眾匆忙將越南盾換購成黃金……

　　唱空的聲音中，相對的看法也存在。世界銀行6月6日發布了最新報告，表示仍然看好越南經濟。報告稱，越南4月份發布的一攬子經濟政策正在起效，越南經濟危機的可能性正在減小。

　　世界銀行駐越南代表處臨時總經理、首席經濟專家馬丁·拉瑪把越南經濟比喻成“一節有足夠慣性而快速行駛的列車”。他表示，目前尚無充分因素表明越南會像1997年的泰國那樣爆發金融危機，國際投行對此的評估顯然是“夸大了困難”。

　　世行經濟專家使用了相對溫和的言辭，獨立經濟學者的質疑則要激烈許多——直到今年3月的兩年多時間里，各大投行和分析機構基本上一路唱多，2006年之前的分析還言之成理，但2007年越南經濟問題開始浮現的時候，為什么仍然高聲贊美？

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍2007年6月曾赴越南考察，了解到越南股市當時的問題已經比較嚴重。

　　“投機氣氛濃厚，對外國機構投資者監管不力。”趙錫軍說，“有大量游離在監管之外的場外交易。部分國有企業私有化的過程中，企業向員工及管理層發售股份，持有者可以將股份在網上出售，這個市場被稱為‘店面交易市場’，風險最大。”

　　中國社科院世界經濟與政治研究所張明博士認為，越南可能受到國際熱錢的立體攻擊，而越南有限的外匯儲備不足以抵御投機資本的沖擊。

　　“如果越南政府放任越南盾貶值，則投機性資金可以在貨幣市場獲利，如果越南政府通過大幅加息來維持越南盾匯率，則越南股票市場必然下跌，投機性資金可以在股票市場獲利。”

　　相對于評價越南當前經濟形勢，獨立經濟學者向松祚似乎更傾向于批判他眼中的“危機推手”。

　　“每次推動危機積累和最終爆發的邏輯是同一個邏輯，力量是同一種力量，人員幾乎是同一撥人員，機構幾乎是同一類機構，甚至危機的前后，他們使用的語言和撰寫的文章都可以一字不改。”

　　師從“歐元之父”蒙代爾的向松祚長期跟蹤研究國際貨幣體系，他這樣解釋“危機推手”的邏輯：“邏輯非常簡單：先是鼓勵貨幣升值和匯率幅度(放寬浮動區間)，接著就是洪水滔天一般的熱錢滾滾流入，觸發令人嘆為觀止的資產價格泡沫，稍后就是實體經濟出現通貨膨脹、貿易順差急速下降等表現。這時，投機熱錢已經賺得盤滿缽滿，準備撤退了。”

　　向松祚認為，越南股市2006年以來的表現就是“資產價格泡沫”的表現。

　　從2005年年底到2007年3月12日，越南股指上升了5倍。此前的2006年，越南股市更以144%的累計漲幅傲視全球，市值從10億美元直線增長到150億美元；2007年1月，股市指標股平均市盈率達73倍。

　　“一觸即發之時，國際投行們選好時機開始一致唱空，讓越南經濟形勢雪上加霜。在本幣匯率持續升值和貶值預期條件下，本國貨幣政策將完全失去效力。國際投機熱錢的‘雙向對沖提款機戰術’，使越南政府處于完全被動的尷尬境地。”

　　“更可怕的是那些天天尋找投資或投機機會的國際金融大鱷和他們的學術代言人，他們惟一的行動指南就是自己的最大利益。”向松祚說，“希望貨幣升值的時候，他們會找到一萬個理由來證明你的貨幣如何價值低估、如何應該升值。當他們希望你的貨幣貶值(即當他們準備或已經做空你的貨幣時)，那一萬個升值的理由瞬間就變成一萬個貶值的理由。”

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