但是，隨著2007年事實(shí)上的從緊貨幣政策的實(shí)施，我們看到，M1、M2增速正在從高位回落，且M1與M2增速的差距在逐步縮小。因此，物價(jià)上漲的壓力從貨幣的角度來(lái)看會(huì)進(jìn)一步減弱。

　　再來(lái)看一下“冷”的方面。實(shí)際上這次“冷”主要在于太突然。南方“雪災(zāi)”的爆發(fā)和美國(guó)“次貸”危機(jī)的爆發(fā)全不在預(yù)料之中，再加上2007年一直進(jìn)行的宏觀緊縮措施的疊加效應(yīng)，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)“冷不及防”，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資額年增長(zhǎng)率(見(jiàn)圖2)、出口商品總額年增長(zhǎng)率(見(jiàn)圖3)大幅下滑。

　　但是，我們認(rèn)為這種影響是有限的。“雪災(zāi)”后，一些因此延期的項(xiàng)目將會(huì)開(kāi)建，大量的重建工作也將會(huì)開(kāi)工。而次貸危機(jī)雖然對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較嚴(yán)重的負(fù)面影響，但美國(guó)金融體系以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)不可能由于次貸危機(jī)而進(jìn)入持續(xù)的衰退——衰退即便出現(xiàn)，也僅僅是短暫的。這是因?yàn)槊绹?guó)在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)時(shí)，推出了合理及時(shí)的應(yīng)對(duì)對(duì)策：先是大幅度降息，同時(shí)放松銀根，再是提出減稅方案，刺激消費(fèi)需求。一系列措施的出臺(tái)，再加上其他國(guó)家中央銀行的協(xié)助，全球金融體系正逐步擺脫次貸危機(jī)的不利影響，倫敦、新加坡以及中國(guó)香港等重要的金融市場(chǎng)上的銀行間拆借率已經(jīng)在低走，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)也出現(xiàn)了微妙的變化。根據(jù)全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)(NAR)3月24日公布，美國(guó)2月成屋銷售增長(zhǎng)2.9%，美國(guó)樓市露顯正面，經(jīng)濟(jì)前景讓人期待。

　　迎來(lái)有利的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境

　　2008年注定是不平凡的一年。對(duì)中國(guó)而言，是新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體開(kāi)局之年、奧運(yùn)年、以及改革開(kāi)放30 周年。對(duì)國(guó)際而言，是美國(guó)的“大選”之年。未來(lái)經(jīng)濟(jì)前瞻顯然離不開(kāi)這幾個(gè)大的背景。

　　首先，作為開(kāi)局之年，新官員的陸續(xù)到位增強(qiáng)了政府加大投資的沖動(dòng)，這可以從歷次政府換屆之年，固定資產(chǎn)增速均高企可以看出。正因?yàn)槿绱耍�開(kāi)局之年要把控住投資，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。另外，當(dāng)前還面臨著外需減弱(如全球經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速)的影響，這些主動(dòng)因素與被動(dòng)因素疊加在一起，估計(jì)2008 年經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)比2007年低一到兩個(gè)百分點(diǎn)。但鑒于過(guò)去幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)都保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，開(kāi)局之年突然變成一位數(shù)的增長(zhǎng)率可能性很小，因此GDP增速仍會(huì)維持在10%以上。

　　第二，對(duì)于很多人關(guān)心的奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后是否形成經(jīng)濟(jì)下滑，目前看來(lái)，可能性不大。因?yàn)榕c奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的投資僅占中國(guó)固定資產(chǎn)投資總額的0.3%，奧運(yùn)本身對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用非常有限。因此，也就不存在奧運(yùn)結(jié)束后經(jīng)濟(jì)下滑的問(wèn)題。

　　第三，2008年，我們迎來(lái)了改革開(kāi)放30周年。改革開(kāi)放的戰(zhàn)車，一開(kāi)始就是在思想解放的風(fēng)雷激蕩中起步。而敢為人先，大膽解放思想，殺出一條血路的氣魄，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原動(dòng)力。隨著今年圍繞對(duì)改革開(kāi)放30年的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行系統(tǒng)總結(jié)的逐步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段的各項(xiàng)領(lǐng)域的改革將推向深入，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)凝聚共識(shí)，再續(xù)推力。

　　第四，目前，美國(guó)已進(jìn)入了“大選”季節(jié)，其中最顯著特點(diǎn)莫過(guò)于中國(guó)沒(méi)有成為其中的熱門話題，這是從中美建交以來(lái)的少有現(xiàn)象。反恐和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是美國(guó)這次“大選”的中心話題，中國(guó)問(wèn)題基本上吸引不了選民的注意，這也間接為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)良好的國(guó)際政治環(huán)境。

　　(作者供職于中國(guó)工商銀行金融市場(chǎng)部，本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)與所在單位無(wú)關(guān))