近年來經常成為收購傳聞主角的佐丹奴(0709.HK)，近兩日出現放量大漲，再爆資產變賣交易。該公司股份本周三盤中最高漲幅達9%，成交量更是高達1.02億股，遠遠高于本周二的917萬股。佐丹奴昨日繼續大漲，收盤報3.06港元，全日上漲7.746%，盤中最大漲幅達13%，全日成交1766萬股。近兩個交易日內，佐丹奴累計上漲15%。有內幕交易嫌疑？

　　昨日，佐丹奴發布公告稱，該公司正就收購及變賣資產等交易進行無約束力的初步磋商。若得以落實，則可能屬于收購及變賣資產等交易。除此之外，公司并不知悉導致股份成交量上升的任何原因。該公司確認目前并無任何有關收購或變賣的商談或協議須予公開。

　　在消息發布前就已出現異動還有日前宣布可能出售若干資產的恒基發展(0097.HK),公司股價周三突然急升1.04倍，公司則是在收盤后才發布有關公告。

　　兩家公司股價的異常表現難免令人猜想是否有內幕交易的嫌疑。第一上海研究部經理葉尚志對此表示，由于兩家公司都未就可能的出售達成任何協議，也未知出售資產的詳情和作價，所以難以認定是否有內幕交易之嫌。另外，港交所和香港證監會對盤中異動股票都會嚴密監控，若有嫌疑，監管機構會通過交易數據了解真實買賣情況。佐丹奴公司發言人也再三向《每日經濟新聞》表示，公司內部并未走漏風聲。

　　收購傳聞不絕于耳

　　早在2006年8月，知名休閑品牌優衣庫 (Uniqlo)的控股公司FastRetailing(FR)就曾表示對佐丹奴有意，當時佐丹奴股價在外資收購消息的刺激下單日大漲近兩成。但是后來FR以“佐丹奴當時股價未能反映其經營狀況及內在價值”為由，決定不向其提出收購。此消息一公布，佐丹奴股價隨即出現暴跌，當日盤中跌幅最多達16.3%。自2006年8月高位4.885港元至昨日收盤，佐丹奴已經累計回落了37%。

　　除了FR外，去年年中市場還曾傳出四家大型服飾零售商聯合收購佐丹奴的消息，但最終證實只是市場傳言。

　　三大賣點

　　分析人士指出，佐丹奴之所以屢屢成為資產收購傳聞的主角，主要緣于三大原因。

　　一方面是因為佐丹奴的股權結構過于分散。自佐丹奴創始人——壹傳媒(0282.HK)主席黎智英在1996年將剩余的27%權益悉數配售后，佐丹奴目前已無單一大股東，這樣較易受到財團狙擊。

　　另一方面，佐丹奴近年來的業績表現十分疲弱，令股價走勢低迷，這也為潛在買家提供收購機會。2007年年初，佐丹奴曾因需要就外商投資企業和外國企業所得稅作出額外撥備，令2006年全年凈利潤大幅下降50%。至2007年中期，該公司凈利潤依舊沒有起色，較上年同期下滑5.3%，至1.43億港元；毛利率下滑240個基點至48.1%，上年同期為50.5%。

　　最后，佐丹奴在內地的服裝零售業務是吸引買家的另外一大關鍵點。雖然去年中期整體業績表現疲弱，但期內佐丹奴在內地的營業額依然同比增長26.9%，至5.99億港元，內地市場是佐丹奴所有市場中增長最快的一個市場。報告期內，佐丹奴在內地增設了41家門市，令分銷網絡增至770家。

　　操作

　　謹慎持股 不可追漲

　　分析師認為，目前佐丹奴并未就可能的收購進行詳細披露，不確定性因素依然很多，難以確定該股的合理價值。葉尚志認為，佐丹奴目前股價處于四年來的低位，即使沒有收購消息，股價也會出現觸底反彈，收購消息只是令漲勢加劇。對于沒有持股的投資人來說，短線追高的風險較大，因為大盤仍未企穩。對于持股的投資人來說，短線可以觀望，但要注意成交量的變化。如果未來成交量沒有有效放大，那么上行空間可能有限。

　　BNP百富勤日前將佐丹奴的投資評級由“買入”降至“持有”，并將目標價由4.15港元降至3港元，主要是反映該公司可能削減股息的風險。BNP百富勤稱，該公司在2008年至2010年間急速擴展內地市場，導致資本開支上升，估計未來3年凈現金將下降，可能減少派息，目前2009年預測收益率為8.5%，但在最差情況估計收益率只有2.9%。 (劉小慶)