郭田勇 趙曉玲/文

　　圍繞國開行改革，關于資本金來源、金融債定位、業(yè)務定位和發(fā)展前景等問題仍存有4大疑問，有待明朗

　　3月2日，國家開發(fā)銀行副行長劉克崮對媒體證實，國務院已經正式批準了國開行改革實施總體方案。國開行將全面推行商業(yè)化運作，實行自主經營、自擔風險、自負盈虧，實施股份制改造，建立健全公司治理結構，條件成熟時可擇機上市。

　　至此，國開行的未來定位已經明確為“商業(yè)銀行”。身份明確也就意味著國開行的改革路徑與國內其他的商業(yè)銀行基本無異，即“重組—股份制改造—上市”。

　　不過，迄今為止，國開行改革的整體時間表仍未出臺。僅有消息說，有關部門要求國開行在改革方案確定后6個月內成立股份公司，并設立董事會和監(jiān)事會。這表明政府對于國開行改革的謹慎態(tài)度，也說明對于改革過程中一些敏感問題的處理，如國家信用、政策優(yōu)勢等，各方尚未形成一致意見。

　　此外，圍繞國開行改革，關于資本金來源、金融債定位、業(yè)務定位和發(fā)展前景等問題仍存有4大疑問，有待明朗。

　　如何引資滿足國開行發(fā)展需要

　　從國開行年報看，國開行的資本充足率僅略高于最低監(jiān)管標準。其2006年貸款余額為20180億元，資本充足率為8.05%。根據(jù)國開行的內部測算，如果僅僅依靠自身積累，國家不補充資本金，從2006年至2010年的5年間，國開行的資本充足率將逐年下降。為了維系8%的資本充足率標準，2007年至2010年，分別需補充資本金136億元、474億元、882億元、1409億元。

　　在2007年底獲得匯金公司200億美元的注資后，國開行的資本充足率得到一定程度的提高。然而，國開行在改造成商業(yè)銀行之后，業(yè)務規(guī)模將不斷擴大。如果沒有國家信用支持，債券資產的風險權重將會提高，從而會降低其資本充足率。因此，國開行為了實現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展需要充實足夠的資本金，匯金公司的一次注資顯然不能填飽國開行的“胃口”。

　　應該說，引進戰(zhàn)略投資者，會緩解國開行的資本金不足問題，更會在公司治理、管理能力、業(yè)務運作等方面給予企業(yè)幫助。對于國開行而言，目前不僅存在一定的資金缺口，而且在商業(yè)銀行的管理運作、產品開發(fā)等方面也急需“補課”，完全符合引進戰(zhàn)略投資者的條件。

　　但由于國開行目前的兩家股東——財政部和匯金公司都是國家股東，因此不能完全從企業(yè)角度出發(fā)，還要站在國家的立場上權衡引進新戰(zhàn)略投資者的利弊。另外，在國際市場上，完全以國有資本為背景的公司所獲評級通常較高，如果引入其他商業(yè)機構，可能會影響其信用評級，從而增加籌資成本。因此，國開行在是否引進戰(zhàn)略投資者、以哪種方式引進以及究竟引進哪家戰(zhàn)略投資者的問題上要更加謹慎。

　　如何穩(wěn)定轉型后的發(fā)債成本

　　成為商業(yè)銀行的國開行所發(fā)行的金融債將面臨著重新定位的問題。對一個主要依靠發(fā)行債券融資的銀行而言，這是一個巨大的挑戰(zhàn)。