一手防流入　一手警撤出

　　如此巨量的熱錢如何加以防范，并將其風險降低到最小？

　　報告認為，這些投機性資金突然撤出將對中國經濟體會產生難以估計的沖擊。因此在制定各種相關配套對策和措施時，既要考慮如何減緩以至杜絕境外投機性資金的進一步流入，同時還要慎重考慮如何防范已經流入的資金大幅度突然撤出，即“一手防流入，一手警撤出”。

　　如何做到這兩者間的微妙平衡，顯然是個考驗。

　　報告為此建言，首先靈活調整人民幣升值幅度和節奏是控制境外投機性資金流入的關鍵。從2005年以來的數據看，加速人民幣升值不但不能降低貿易順差，而且還會進一步增大貿易順差。2005-2007年人民幣兌美元分別升值了2.6%、3.4%和6.9%，與此同時貿易順差卻分別增長了217.9%、74.0%和47.6%。

　　“應該避免大幅度或者一步到位升值的做法。”報告強調指出，應將人民幣升值的預期保持在一定的范圍之內。

　　此外，貿易是投資資金進入的一個主要渠道，因此健全外貿資金流監管刻不容緩。

　　報告認為，目前的進出口申報體系存在嚴重問題，故建議國務院設立專門小組對外貿進行系統、深入的研究和分析，為制定相應的應對策略和政策做好準備。

　　至于監管的重點領域，報告將矛頭直指股市和房市，建議加強對這兩個市場的動態監測。

　　報告透露，香港九大房地產商2006年在內地用于房地產開發的土地超過10860萬平方米，顯示他們今后在國內房地產業進一步發展的決心。而人民銀行公布的＜中國2007年第二季度中國貨幣政策執行報告＞顯示，中國房地產開發利用外資占比1.8%，但同比增長68.7%，增幅比上年同期提高了36.2個百分點。這是登記在冊的流入房地產業的外資，境外投機性資金的流入幅度應該與之為類似的增長幅度。

　　2006年底全球投資目標在中國的對沖基金總數從2005年底的22個猛增到了63個，增長率僅兩倍，而這些基金的市值也增長了160%。2007年在香港召開的一次國際對沖基金亞洲研討會上，與會的幾十家國際對沖基金普遍表示了對投資中國a股市場和收購、參股中國未上市公司的強烈興趣。

　　報告建議，要在對外資機構國內購買房地產資金來源分析的基礎上，制定外資購房、開發房地產制定相應的管理辦法。

　　針對股市，則“要加強防止境外投機性資金流入我國股票市場和參股、收購我國未上市企業的力度，高度重視流入股市境外資金中合法部分與非法部分的的聯動性”。

　　報告一再提醒監管部門，對于資金流出放寬的要同時謹慎，不然“破窗偷入”的境外投機性資金就可能“奪門正出”。

　　不過，在渣打銀行中國區研究部主管王志浩看來，報告的估值“偏高”，”問題并沒那么“嚴重”。而伍志文認為，對于投機資金不能一概否定，“這在某種程度上利于發現我們以前各方面的漏洞”。

　　伍的建議是，對投機資金應因勢利導，化短為長，化虛為實。將資金引導到實體經濟中，引導到農村、中西部等仍亟須資金的地區和領域。而在監管上，要做到信息透明，政府廉潔，“關鍵是提高政府的駕馭能力”。