吳曉靈指出，控制貨幣供應(yīng)量，對控制通脹有幫助，但不是唯一的因素，中國的能源和資源的價格很低，需要進(jìn)行調(diào)整，如果不管住貨幣的話，價格就會漲得更快。

　　●央行三四月份可能加息

　　南方都市報（以下簡稱“南都”）：國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻上周六表示，中國2月份消費者價格指數(shù)（CPI）增速有可能超過1月份。央行還會繼續(xù)加息嗎？大概可能在什么時候？

　　黃澤民：會加，幅度不會太大。

　　郭田勇：前天周小川談到利率還有上升的空間。我說一下自己的看法。很多人擔(dān)心美聯(lián)儲降息，導(dǎo)致利差擴(kuò)大，熱錢流入到中國，總的來講，大國貨幣政策一定要以本國經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點。第二點，利差擴(kuò)大有可能加劇熱錢流入中國的增多，但熱錢流入中國是有成本的，它是在資產(chǎn)價格上升的情況下尋找投資機(jī)會，這點我認(rèn)為是非常重要的。加息，其實它有利于我們資產(chǎn)價格的穩(wěn)定。第三，有人總是擔(dān)心，美聯(lián)儲降息以后，中國加息，這樣的政策可能會沒有用。我想，美聯(lián)儲降息的時候為什么不能考慮中國加息了。我們需要跳開這么一種思維模式來思考問題。的確中美利差存在，或者擴(kuò)大對中國央行的貨幣政策、利率政策的實施有一定程度的制約。但是，并不是制約央行加息的主要因素。我們還是要從國內(nèi)的實際經(jīng)濟(jì)層面來考慮這個問題。

　　郭田勇：我認(rèn)為在3月底或者4月初加息的可能性比較大，因為利率升高可以抑制通脹，一方面可能是減少實際收益為負(fù)的狀況，保證存款人基本收益。另外一方面，通脹預(yù)期確實能夠發(fā)揮這方面的作用。現(xiàn)在值得注意的一個苗頭，就是人民幣匯率升值在逐漸加速，央行也會把匯率作為一個調(diào)控手段，和利率綜合使用。因為貨幣升值也有利于抑制通脹。但展望今年貨幣方面的調(diào)控，央行面對的任務(wù)也是很困難的。匯率可以比以前加快，但升值的幅度不能特別大，要考慮到一些企業(yè)的生存問題，同時要考慮到就業(yè)的問題。央行也不是游刃有余地用。

　　總的來講，央行票據(jù)和存款準(zhǔn)備金率，央行常規(guī)性的貨幣政策手段，主要是為對沖流動性。利率和匯率變成一個更加能夠調(diào)控需求的，跟實際經(jīng)濟(jì)層面更相關(guān)的工具。因為存款準(zhǔn)備金和央行票據(jù)主要對銀行層面調(diào)控，利率和匯率只是針對企業(yè)和微觀經(jīng)濟(jì)主體。央行對準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)用起來更加得心應(yīng)手，流動性多就發(fā)票，提高準(zhǔn)備金率，跟微觀主體的關(guān)聯(lián)度小。而利率和匯率是直接作用于微觀主體，頻繁地動用帶來的微觀主體的反應(yīng)會更大一些。因此，央行在利率調(diào)整和匯率大幅升值的使用上更慎重一些。

　　黃澤民：去年連續(xù)十次提高準(zhǔn)備金率，還算好，央行給點利息。到了目前這樣一個水平，很多中小銀行是面臨著資金非常緊張的局面，在一定程度上對央行使用存款準(zhǔn)備金工具有一定的制約作用。

　　滕泰：我認(rèn)為加息不是治理通脹的有效措施。唯一對利率比較敏感的就是國際套利基金，人民幣每次加息或者美元的每一次減息，都會有幾百億美元投到中國來套利，這樣造成央行再進(jìn)一步投放人民幣，再推動流動性進(jìn)一步過剩。當(dāng)前從減少國內(nèi)流動性角度講，應(yīng)該靠升值來減少貨幣儲備增加的方式來解決。現(xiàn)在加息也是必要的，它雖然不是對付通貨膨脹、對付資產(chǎn)泡沫，但是在通脹方面，它可以補(bǔ)償老百姓的福利狀況，改變負(fù)利率，改善老百姓的生活狀況。

　　●硬性管制物價會扭曲價格

　　南都：政府工作報告中提到，今年CPI控制目標(biāo)是4.8%，實現(xiàn)這個目標(biāo)有多大難度？

　　方兆本：難度是非常大的。第一，物價問題要和就業(yè)的問題聯(lián)系起來。又要控制物價，又要充分就業(yè)，是不是矛盾？另外，考慮CPI，要考慮到我國是在轉(zhuǎn)型期，很多改革沒有完成，人民幣匯率改革還在進(jìn)程中，離完全有效市場的距離還很遠(yuǎn)。如果是用硬性的行政條款，通過硬性的管制來控制這個物價以后，它并不能真正控制這個價格，而是造成價格扭曲。價格扭曲以后遞出來的信號就是錯誤信號。

　　黃澤民：4.8%是不是能夠真正控制住？商品之間，包括勞務(wù)之間是一個價格鏈，有很多東西現(xiàn)在沒漲，不等于明天沒漲，當(dāng)然今天漲的，不一定明天漲。第二，不要指望漲工資，物價就會漲。

　　黃澤民：從貨幣角度來看，貨幣投資速度還是非常快，而且央行和銀監(jiān)會對貸款的控制很難。最近看到的上市公司財報，現(xiàn)金流量是負(fù)的，中小銀行的資金鏈非常強(qiáng)。有些中小銀行透露，資金馬上就會放。第二，固定資產(chǎn)投資過熱問題。從溫總理的政府工作報告當(dāng)中也可以看到，有很多大的項目，那也是不得了，比如今后高速公路的開工。但現(xiàn)在中國很多大投資，都是中央政府和地方政府在投，對整個貨幣供應(yīng)鏈的控制我是不樂觀的，因此這個4.8控制住不是很容易。

　　滕泰：目前看第一季度CPI超過7%的可能非常大，我覺得任務(wù)比較艱巨。中國的通脹當(dāng)前階段有這么幾個主要背景，第一是上游的成本推動，這個是全球性的特點。從能源到礦石等原材料、農(nóng)產(chǎn)品價格，全世界都在上漲。在這種情況下，一些日用消費品價格跟著上漲其實持續(xù)四五年了。但是我們看到過去幾年，主要的制造業(yè)產(chǎn)品都在漲價，所以中國作為制造業(yè)大國，在這個過程當(dāng)中，它的邊際利益不斷收窄。這種趨勢一旦開始，就不太好扭轉(zhuǎn)，它會帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，而這是一種中長期的趨勢。上游來的壓力剛剛顯露出來，下游產(chǎn)品因為競爭比較激烈，企業(yè)都不敢漲價。但不漲價的結(jié)果就是導(dǎo)致自己的毛利率不斷地收窄。

　　第二個就是需求拉動，真實的貨幣需求。中國經(jīng)過這么多年的高速增長，居民的購買力相當(dāng)旺盛，貨幣的流動性還是過剩的。我們這么多年生產(chǎn)的產(chǎn)品所賺取的外匯有五六千億，對等發(fā)行的十幾萬億人民幣的基礎(chǔ)貨幣，而這些人民幣在國外沒有購買力，只能在中國，最終造成國內(nèi)流動性過剩。從2001年開始，中國的房價在漲，從2005年開始，中國的證券市場在漲，地產(chǎn)和證券的上漲，吸納了大量的流動資金。當(dāng)前階段房價已經(jīng)開始普遍萎縮，而股票市場經(jīng)過兩年的上漲，風(fēng)險也越來越大，出現(xiàn)資金缺口，在這種情況下貨幣的需求引導(dǎo)到消費市場，所以消費市場的壓力也不小。

　　此外，新的勞動法和未來的一些可能潛在的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)產(chǎn)品，像成品油、水電的價格還是被控制著，勞動力的價格每年都在上升，未來無論是勞動力價格還是水電這些基礎(chǔ)設(shè)施價格，要么死控制著不動，要么就是提高。所以這方面也有推動的壓力。從以上幾個方面看，控制通脹的任務(wù)很艱巨，實現(xiàn)CPI達(dá)到4.8%的前景不容樂觀。

　　●CPI上漲仍是結(jié)構(gòu)性通脹

　　南都：去年以來CPI快速增長一直受到社會高度關(guān)注，對于通貨膨脹的原因，業(yè)界的說法也各不相同，有的說是房價過熱的原因，也有說是糧食、食品類的價格上漲推動的。還有人說是國際輸入性膨脹，大量的流動性過剩造成的。你們認(rèn)為自去年下半年來，CPI快速增長的原因有哪些？

　　方兆本：CPI不等于通貨膨脹，這是兩個概念。核心CPI，就是去掉食品這些比較容易波動的，這兩年CPI，特別是去年下半年市場比較快，原因是多方面的。我覺得先要對CPI有一個認(rèn)識。從統(tǒng)計的角度講，我認(rèn)為CPI是信息的一個加總，就是經(jīng)濟(jì)市場社會紛繁復(fù)雜的現(xiàn)象，如果我們用一個簡單的指標(biāo)來說就是CPI，它不能涵蓋全部豐富的內(nèi)容，CPI只是其中一種。

　　黃澤民：確實靠一個CPI不能解決所有的問題。CPI上漲的原因是多樣的。一般來說，如果從貨幣金融的角度來分析，主要還是從貨幣層面來分析。如果從總量來看，還是貨幣投放的問題。研究CPI上漲可以從兩個大的方面來分析。我們可以看到，貨幣投放的速度是相對較快，1月份公布的指標(biāo)，比預(yù)期要高兩個百分點，就是比較多的貨幣追著比較少的商品。