“相較于新加坡股市、美國股市，內地房企無論在傳統習慣還是概念操作上，更易為中國香港的資本市場所接受。”一家外資投行人士這樣解釋對香港股市“青睞有加”的緣由。但也由于與內地市場形成的密切聯動，也使得香港股市更易受到內地政策的波及。有不少外資投行人士表示，為避免風險，如今只愿意接受已設立有離岸企業的公司的上市業務。這樣一來，對于新近想步入境外資本市場的企業來說，無疑增設了上市難度。

　　原本有望打響今年內地房企在港上市“第一槍”的“昌盛中國”，卻在公開招股截止當天“啞了炮”，宣布擱置上市計劃。根據昌盛地產公布的招股計劃，此次IPO擬招2.5億股，價格區間在3.32港元至4.51港元之間，集資額介于8.3億至11.28億港元。該集資額已較之原先預期的20多億港元縮水一半有余，但仍然未能挽回市場頹勢，只能暫時退卻了事。

　　事實上，出現這種結果并不意外。市場人士早在之前便稱，在內地嚴管外資進入房地產行業的背景下，市場對其并不抱樂觀期望。甚至在香港當地知名金融服務機構時富金融的投資建議中，“昌盛中國”被評為“不吸引”。

　　有分析師指出，宏觀調控政策對于在港上市的內地房企是否會造成影響，是投資者的關注焦點。無獨有偶，2006年調控政策緊鑼密鼓之時，瑞安房地產就曾在公開招股的最后階段，決定將公司的上市計劃延后。雖然從2006年下半年起，直至2007年第三季度，內地房企的股票行情持續高漲。但自去年11月開始，隨著新一輪宏觀調控大幕拉開，大部分香港股市的地產股進入了下降通道，同時，多只新股在上市當日即跌破發行價。

　　與此同時，由于外匯進入內地市場的通道也在日益緊縮之中，這對于原本希冀依靠境外融資擴張的內地房企來說，無疑是雪上加霜。去年11月間，碧桂園在上市之后嘗試對外大舉發債，但最后無奈推遲；而另一家內地房企雅居樂向海外投資者發行31億港元的優先票據計劃，最終也只能不了了之。業內專家認為，市場氣氛不好、定價不理性，加上外匯流入受監控等各項因素綜合起來，導致此種結果產生。

　　盡管“紅籌模式”企業采用“增資擴股”的方式實現境外融資更為可行，但也有業內人士表示無奈，“這種方式同樣會有能否通過批復的問題。”由于受到整體市場及政策影響，計劃前往境外上市的內地房企可能會做相應的策略調整。與去年新股較易呈現高市盈率的行情不同，香港敦沛證券投資研究部主管郭家耀曾表示，今年市盈率預測為30倍以上的新股，“恐都難受寵”。

　　回復理性

　　但也有投資機構人士認為，在港上市新股市盈率的“縮水”，有助于市場回復理性。“這對于機構投資者來說是好事，如果市盈率過高，一旦產生波動下調，投資利潤會遭受威脅。但現在反而是好機會。”與該觀點相適應，摩根士丹利近期開始試圖“唱多”內地地產股，認為過去一段時間內，內資地產股累計調整達39%，雖是3年來最大跌幅，但投資者重新介入內資地產股的時機已到，“中國內地房地產市場的增長趨勢沒有改變。”