盡管如此，但是統計數據顯示的回收流動性的任務并不輕松。據統計，今年一季度共有約1.3萬億元的央行票據到期，雖然1月份央行繼續上調存款準備金率回籠了一部分流動性，央行也多次通過發行央票、回購等措施加大公開市場業務操作力度回籠貨幣，但為保證現金供應，春節前公開市場又保持凈投放資金狀態。因此，市場資金充裕，春節長假過后的第一個公開市場操作日，央行以1950億元央票發行，創下了近一年新高。

    與此同時，1月份的信貸高速增長也表明，盡管市場已經深受央行連續上調存款準備金率、加息和公開市場操作等政策組合工具影響，但企業信貸與投資需求依然強勁。因此，繼續加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長，絲毫不容松懈。央行即使再采取其他措施回收多余的流動性，警示商業銀行控制貸款增速，注意放貸節奏也不足為奇。況且持續收緊多余流動性有助于防止結構性通脹轉化為全面通脹。

　　值得注意的是，上周銀監會公布的統計數據顯示，截至2007年12月末，我國境內商業銀行不良貸款率為6.17%，與9月末持平，保持了下降態勢，但不良貸款余額有所上升，為12684.2億元，而9月末該數據為12517.8億元。因此，業內專家提醒，受外貿政策調整和雪災的影響，今年商業銀行應該根據投資環境和企業狀況，在資產配置上進行相應的調整，防止不良貸款率走高。業內人士提醒說，尤其應注意防范打著救災幌子發放其他貸款的行為。

　　然而，“從緊”并非意味著“一刀切”。央行、銀監會均已發出緊急通知，要求加大對救災抗災必要的信貸支持力度。步入2月份后，救災抗災和災后重建貸款的發放數額還會增加。據業內人士預計，隨著春耕的到來，支農、支持春耕的貸款發放也將占據一定的比例。如果說針對災后重建以及糧食收購的貸款可能會有所調整，那也是在節奏和結構上統籌考慮給予調整，但保持總供求關系平衡是不會變的。交通銀行分析師指出，受流動性較為充足等因素作用，投資信貸增長壓力依然較大，貨幣政策從緊的總體趨勢不會輕易改變。

　　同時，我們必須清醒地認識到，2007年以來，我國貨幣政策措施頻出，疊加效應正在顯現。但是，由于目標太多，帶來了太多的挑戰，而這些挑戰卻往往來自于貨幣政策能力所及的范圍之外。有關專家認為財政政策在災后重建中顯然應發揮更大的作用，貨幣政策還應將著力點放在全力抑制通脹上。此時，財政政策與貨幣政策一“松”一“緊”的搭配實施顯然正當其時,也顯得格外重要。

　　一些專家指出，由于貨幣信貸反彈，加上1月份CPI漲幅可能居高不下，央行近期或許將采取措施。央行副行長易綱不久前曾表示，在國際收支平衡未取得實質性進展之前，央行仍將繼續通過上調存款準備金率并搭配公開市場操作的方式來大力對沖流動性。與許多曾經歷長期對沖的經濟體相比，結合考察央票等占GDP的比例，再比較中外及我國歷史上存款準備金率的走勢，我國繼續對沖流動性尚有空間。

　　正如樊綱所言：“從緊貨幣政策”的提法，是對當前貨幣政策具體操作趨向的一種肯定，也明確了下一階段貨幣政策調整的方向。畢竟，導致從緊的貨幣政策出臺的經濟運行相關問題，即外貿順差、外匯儲備、流動性過剩、信貸投資、物價水平等等依然高位運行的問題并沒有解決。美聯儲頻頻降息導致人民幣和美元利率出現倒掛，在加大人民幣升值壓力的同時，可能會導致國外資金流入，助長流動性過剩、投資過多等問題。這也正是我們的貨幣政策還不能放松、還要采取措施控制流動性增長的一個重要原因。