針對陸續出臺的一月份金融統計數據、外貿進出口數據與CPI預期等情況——堅持從緊貨幣政策基調不能改變

　　記者 李倩

　　“從緊”并非意味著“一刀切”。當前，要加大對抗災重建必要的信貸支持和對春耕的信貸支持。有關專家認為，財政政策在災后重建中顯然應發揮更大作用。財政政策與貨幣政策一“松”一“緊”搭配實施正當其時。

　　盡管一直以來的調控政策效應明顯，但剛剛出爐的2008年1月份金融數據顯示，當月人民幣貸款結束了自2007年11月以來連續兩個月新增貸款下降的局面，以8036億元創下單月歷史新高。同時，廣義貨幣供應量(M2)增速也在去年末短暫回落后，再次以18.94%創下新高。上述金融數據給美國次貸危機影響逐步擴大和國內50年一遇冰雪災害交織狀況下的我國宏觀調控與從緊貨幣政策，增加了前所未有的壓力，雖然有季節因素的影響，但貨幣供給仍然寬松的現狀，似乎也就此終結了之前“從緊貨幣政策”或將松動的猜測。

　　專家指出，新增貸款的大幅增加既在預料之中，又在意料之外。首先，從歷年情況看，商業銀行都希望早放貸、早收益，一般來講年初貸款集中投放狀況都比較明顯；其次，由于去年末開始執行從緊的貨幣政策，最后兩個月新增貸款同比少增2718億元，去年12月新增貸款僅400億元，不少商業銀行可能將壓縮的貸款轉移到今年初投放；第三，在商業銀行超額準備金率接近3%的背景下，受經營壓力的影響，即使央行對新增貸款實行較嚴格的投放節奏調控，商業銀行仍有可能控制不住貸款沖動，從而加快了第一季度貸款指標的使用速度；第四，經濟內在增長動力仍然強勁，企業貸款量需求較高；第五，救災抗災和災后重建貸款的投放，僅5大國有商業銀行就為此發放貸款近百億元。盡管在多種因素作用下，推高了上月貸款增加量，但是相比以往幾年同期平均新增貸款4000億元~5000億元的數據而言，1月份貸款增速翻番的極端情況，讓我們必須高度重視研究信貸投放的規律和節奏，重視解決今年貸款反彈的壓力問題。

　　國泰君安固定收益分析師林朝暉指出，從結構上看，當月新增中長期貸款約3900億元，創出歷史新高。由于中長期貸款更具趨勢意義，因此從結構上看信貸強勢特點更為突出。同時，1月份境內外匯貸款加速增長，外匯存款出現明顯凈減，表明隨著美國持續降息以及人民幣加速升值，銀行系統內外匯資金流出不斷加劇。如將單月新增本外幣貸款合并計算，新增貸款則達到9100余億元的天量水平，信貸擴張勢頭顯著偏快。因此，采取措施防止信貸增速過快顯得十分緊迫。

　　何況目前已公布和尚未公布的其它經濟金融數據也未必令人樂觀。在央行公布的金融運行數據中，貨幣供應量1月份也出現反彈，M2增速從2007年12月末的同比增長16.72%反彈至18.94%；隨后海關總署公布了我國1月份外貿順差縮至194.9億美元，盡管該數據自去年5月以來月度貿易順差首次低于200億美元，增長22.6%，但仍在高位運行;而由于南方冰雪災害造成的運輸、電力供應困難，對生產和流通等都產生較大影響，統計數據顯示，1月份食用油、畜肉和蔬菜價格上漲都較為明顯，物價的大幅上升導致通脹預期大幅提高。

　　央行上海總部日前發布1月份上海金融運行報告稱，當月上海新增貸款已超過去年全年信貸增量的1/5，當前貸款需求仍較旺盛，金融機構放貸意愿仍較強。其中，當月個人房貸增加了30.1億元，幾乎比去年12月翻了一倍。鑒于目前的物價走勢，即將公布的1月份CPI數據可能超出市場預期，將處在一個較高的水平。因此，穩定通脹預期，防止結構性通脹向全面通脹轉化已成當務之急。

　　由此可見，今年面臨的宏觀調控形勢依然嚴峻，在貨幣、信貸、外貿順差、物價等數據均高位運行的情況下，貨幣政策要想完成宏觀調控的首要任務：“防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”，就不可能改變從緊的基調。實際上，1月16日傍晚央行宣布再次上調存款準備金率，就已經打響了2008年貨幣政策調控“第一槍”。央行此舉向市場明確宣示了“從緊貨幣政策將作為主基調貫穿于2008年”。

    相關報道：

    全球經濟放緩 中國貨幣政策應否放松

    貨幣政策可選擇更大強度從緊

    國信證券：短期貨幣政策將更趨緊