政策：仍然沒有松動跡象

　　問：現在很多人預計央行的貨幣政策是“先緊后松”，那么從現在的跡象來看，我們的貨幣政策有沒有“松”的可能呢？你個人看法是什么？

　　謝百三：過年前最后一天，我問過幾個銀行行長，他們說沒有什么變化，仍然很緊，對規模額度與分季分業進度控制依然很嚴格，對地產等行業尤為嚴格。

　　對于貨幣政策是不是要完全盯住物價，我認為要打一個很大的問號。過去有許多國家，它的貨幣政策是盯住四個目標的：發展經濟、充分就業、物價穩定和國際收支平衡。但德國央行始終盯住通脹，結果大家發現德國的通脹很低，經濟發展也不慢，就業率慢慢也回上來了，所以大家都認為德國的方案是最好的，慢慢地世界各國的央行就達成了共識——就是都學德國，以穩定物價為主，中國后來也跟著學。

　　我一直對這個問題很懷疑：德國是一個人口不增加的國家，德國8000萬人口，20年來只增加200萬，千分之0.1都不到，而我們每年增加800萬到1000萬人口，增加千分之8到12，1000萬人口等于三個新加坡，等于一個匈牙利，怎么可以貨幣政策完全一樣呢？

　　而且我認為流動性并沒有減少，只不過被關到商業銀行里去了，再有就是把流動性推遲到三年之后再爆發。我的觀點是：第一，就業問題、經濟增長問題要優先考慮；第二，不能只盯住物價；第三：股市是唯一不能壓制的。

　　袁鋼明：我一直是“寬松派”，我反對過度緊縮，我認為中國經濟不過熱，而且，我一直在批判“過熱論”。我始終認為要保持住目前經濟的增長態勢。

　　但我的“寬松”并不是說無限放松或者放的很松，我對目前的貨幣政策還是非常支持的，它的松緊度是比較合適的。我們的貸款率達到16%、17%、18%，而我國M2數量也是17%上下。這是合適的。我認為適度的收一收，目的是把它維持住，不讓它沖得過高，最終的目標是使經濟增長能夠達到10%以上，而通貨膨脹又不過頭。

　　這次南方的自然災害，說明我們國家的經濟實際上是經不起打擊的，煤電油運都證明了這一點。中國經濟只有快速增長，有了雄厚的基礎，才能經受得住打擊和波折。所以經濟增長和發展是第一要務。

　　問：現在央行發行這么多票據，是不是表明存款準備金率上調的空間已經不大了呢？利率還會上調嗎？

　　袁鋼明：我認為是的�，F在是15%，我個人認為到17%就會停止。針對流動性過剩問題，提高存款準備金率的確最有效，但是比較硬性，所以叫“法定存款準備金率”。相對來說，央行票據還稍微有一點選擇性。利率肯定要上調，因為CPI還是很高。今年的CPI可能在6%。

　　謝百三：現在央行出臺的措施，第一個就是提高存款準備金率，據我知道最高的是塔吉克斯坦共和國，去年我查的結果是20%，其它的像美國都是10%左右，但是塔吉克斯坦共和國是一個小國家。中東有一些石油國家存款準備金率更高，但是那個沒有什么現實意義。盡管我不認為應該再提高存款準備金率，但是我覺得央行把準備金率提到18%到20%是完全可能的。

　　股市：最大問題仍是“大非”

　　問：本月股市要解禁的大非總量是3400億，資金壓力很大。央行又抽走這么大的流動性，會不會對股市帶來很大影響？

　　謝百三：的確，這個月會解禁3400億，但是以后的量會更多。招商銀行是23億股，中國平安3月份是31億股，這個是不得了的事。中國平安有20多億股是一塊錢買來的，現在它74塊錢。今年對股市影響最大的是兩件事：貨幣政策從緊，大非解禁。股市資金面壓力非常沉重。

　　袁鋼明：央行現在最大的壓力就是流動性過多造成股市、房地產、金融市場的泡沫太大�，F在它采取的這個折中的辦法比較好，使商業銀行的利益損失少一點，又讓央行票據發行的時間長度長一點，我非常贊同。但是它的確會對其它方面帶來不利影響，比如股市。但股市畢竟是一個短期問題。 羅 威