投資大摩 謹慎了很多

　　盡管投資黑石僅僅是浮虧，但巨額賬面虧損，還是引起了中投公司的高度警惕。據一位接近中投公司的人介紹，中投接下來的兩次出手，投資中鐵H股和投資摩根士丹利，已經謹慎了很多，投資的決策過程和交易設計也更為復雜。

　　有報道稱，2007年5月，中投公司高層僅僅用了20多天的時間，就做出了投資黑石的決定，當時中投公司還沒有正式掛牌成立，也沒有形成自己的投資團隊。

　　現任中投公司副總經理的汪建熙在一次接受采訪時曾經表示，“對于黑石集團的投資之所以能夠在短期內完成，也是因為當時黑石正處于公開發行上市階段，有時效性方面的要求。好在黑石的財務情況比較清楚，所以我們并沒有請財務顧問來做專門的調查，而是采用了承銷商提供的材料，雙方的談判集中于商業條款，決策非常迅速。”

　　與之相對應的是，中投公司和摩根士丹利從開始接觸到決定投資，前后一共用了三個月左右的時間，中投介入摩根士丹利的時機也被普遍認為更為恰當。

　　2007年8月，受次級債因素的影響，摩根士丹利的股價一度下跌至55美元。摩根士丹利管理層既擔心次級債業務形成的呆壞賬給公司帶來的損失，又不愿意放棄公司的管理權，于是開始主動和主權投資基金接洽。

　　摩根士丹利2007年四季度的財務報表顯示，該公司10月份在次級債方面共損失了37億美元，11月份又損失了57億美元。受此影響，2007年12月中旬，摩根士丹利的股價已經跌到了50美元以下，創下了階段性的新低。

　　從和摩根士丹利接觸，到決定出手投資，中投公司對投資對象做了更多的研究。在此期間，中投公司聘請了美國蘇利文•克倫威爾律師事務所擔任此次交易的法律顧問，對摩根士丹利進行盡職調查；聘請美國拉扎德公司擔任財務顧問，對收購方案做具體設計。

　　2007年12月19日，雙方簽訂協議，中投公司投資50億美元購買摩根士丹利發行的可轉換股權單位。這種可轉換股權單位的期限為兩年零七個月，在轉換之前中投公司可以像購買債券一樣獲得9%的年利息。而到期轉換為可上市交易股票的價格，最低不低于參考價格，最高不超過參考價格的120%。參考價格由2007年12月17日開始的一周確定，這就意味著中投公司可以以較低的價格，獲得更多摩根士丹利的股票，并成為摩根士丹利的第二大股東。

　　中投入股摩根士丹利獲得了更多正面的評價。商務部研究員梅新育向《環球財經》表示，“對中投投資摩根士丹利更有信心，相信該公司能夠在同行業中率先擺脫次貸危機的困擾。”中國社科院法學所兼職教授朱偉一表示：“中投雖然沒有進入摩根士丹利的董事會，獲得管理權，但在股息和股權方面得到了更多照顧。該公司盈利后，中投公司就可以獲得投資收益。”

　　美國《商業周刊》也撰文指出，中投公司延長了摩根士丹利的生命線，中投公司選擇這一時機進入摩根士丹利較為恰當。

　　不順利的招聘

　　今年1月中旬，市場有傳聞說，中投打算第四次出手，投資受次貸問題困擾的美國花旗集團。但當塵埃落定時，共同投資花旗的包括新加坡政府投資有限公司、科威特投資局、花旗最大股東之一阿爾瓦利德•本•塔拉爾王子等機構和個人，中投公司并未名列其中。

　　《環球財經》就此事聯系中投公司某工作人員，這位工作人員表示，中投目前正忙于公司內部建設，正在全球招聘投資人才、選聘境外投資管理機構。與此同時，中投公司的國際顧問委員會也在籌建之中。

　　據介紹，中投公司內部目前正在設立投資項目部、全球研究部、績效管理部、安全中心等核心部門，投資項目部負責對外投資的具體執行和項目跟蹤；全球研究部負責為投資提供智力支持；績效管理部負責對投資效果的績效考核；安全中心負責收集信息和確保信息安全。

　　但據上述接近中投公司的人士介紹，中投公司目前對外招聘人才工作的進度并不理想。這位人士分析，中投公司對于招聘基金經理一職，均要求具有海外教育背景、工作經驗以及其他相關的任職要求，但目前基金管理人才非常缺乏，一般來說能滿足中投公司要求的人太少了，滿足條件的人恐怕都會選擇自己創業。所以，中投公司在招募人才方面，很難達到預定的目標。

　　另外，中投公司的中高層人士均來自國家部委或國家金融機構，他們享受的是一套體制化薪酬體系，而對于新招聘來的工作人員，即便是完全按照市場化的方式建立激勵機制，兩部分人之間還是存在磨合溝通的問題，這也讓很多人才望而卻步。

　　盡管已經連續投資了黑石和大摩等公司，但梅新育認為中投公司要想真正實現直接投資的能力，還需要經過一段時間的努力。現階段，中投公司應該制定投資比例、原則，選聘境外投資管理機構，更多地將境外金融類投資外包給這類有豐富投資經驗的投資機構去做。而中投公司目前也正在開展此類工作。

　　兩難的信息披露

　　記者在采訪中也發現，中投公司面臨諸多的矛盾，包括如何按照市場化操作的問題、如何建立合理的激勵機制的問題、如何進行有效的信息披露問題等等，這些都需要中投公司在實踐中一步步去求解。

　　例如，對于信息披露的問題，上述工作人員表示，現在我們也很矛盾，中投公司成立了公關部，也希望和外界建立良好的溝通，但目前很多事情都比較敏感，短時間內，中投應該不會向外界披露更多的消息。將來，中投公司可能會不定期地向媒體披露相關信息。

　　王連洲則表示，中投公司對外披露信息過多，則可能會過早暴露投資意圖，增加操作的難度和成本；但太不透明，又有可能引起其他國家的猜忌。

　　著名經濟學家謝國忠則表示：“主權投資基金當中，沒有信息披露得很恰當的，原因是主權投資基金受官本位問題的困擾，運營良好的很少。”謝國忠認為，主權投資基金靠政治需要來決定其關鍵的人事任命，缺乏一個成功投資機構所需要的獨立和創造性思考的空間，中投公司目前的機制也是如此，難以吸引人才加入。中投公司要想獲得成功，就應該和政府的其他部門絕緣，并在實踐的過程中，對自身的責任、權利和義務進行更多的檢視與探討。