行情背后支撐的基礎還是要落實到上市公司業績增長上來，能否達到市場預期是關鍵的問題。投資者也應該辯證地看待2006年的公司業績增長。費用率降低、非經常性損益的增長都有一定的限度，實現可持續增長還是需要依靠主業。

　　本刊記者 張學慶

　　創新高已成為一種習慣。就在股市穩步站上3100點后，市場預期的調整沒有出現，股指卻又創出新高。4月4日滬深兩市大盤雙雙再創歷史新高，深成指站上9000點大關，而滬綜指盤中也突破3300整數點位。大盤藍籌股的輪番上漲是推動近期股指上漲的主導力量。在經過近3個月的整理，大盤藍籌股又成為市場做多的重要籌碼。

    基本面支持股市走高

　　這輪由大盤股帶領上沖3300點的行情，其投資信心來自于，宏觀經濟的健康發展、上市公司業績的超預期增長，市場資金面的充裕等。

　　首先，宏觀經濟發展為股市的上漲提供了良好的外圍環境。國家信息中心預計，今年一季度經濟增速將達到11%左右。1-2月份，全國規模以上工業企業(年主營業務收入500萬元以上的企業)實現利潤同比增長43.8%，遠遠高于去年全年31%的增速。其中，增長最快的行業包括鋼鐵、建材(含水泥)、

化工、電力、煤炭、機械裝備及交通運輸設備制造、有色金屬、煉油等行業。

　　作為經濟晴雨表的股市必然對經濟的超預期增長有所反映，上漲成為惟一的選擇。

　　其次，從股市中上市公司的業績來看，作為股市主要利潤來源的提供者大盤藍籌股有望成為經濟增長最大的受益者。

　　截至4月3日，共有723家公司披露2006年年報，接近1460家上市公司的一半。統計結果顯示，723家公司2006年實現凈利潤1808.54億元，同比增長44.24%；加權平均每股收益為0.28元，同比增幅達25.5%；加權平均每股凈資產為2.48元，同比增長11.19%；加權平均凈資產收益率為11%，增幅為10%；加權平均每股經營活動產生的現金流為0.6元，同比增長2.79%�？傮w看，在公司業績中，主營增加、三項費用率下降、非經常性損益比重提高。

　　凈利潤前10名的公司，2006年總共創造利潤809.61億元，占723家公司的44.77%。

    2007年業績增長可期

　　鋼鐵、金融、有色等藍籌行業的業績增長格外引人關注。國家統計局最新的統計報告指出，

鋼鐵業1-2月份利潤增幅將達到3.6倍，為規模以上企業之最。寶鋼股份公布了歷史上最好的年報業績，工商銀行也公布了盈利增長31.2%的年報，而公布年報的銀行股平均業績增長幅度達到50%。有色金屬板塊公司業績增長超過了100%，達到了148.78%。

　　在2006年實現的凈利潤中，非經常性損益占據了較大的比重。統計結果顯示，723家公司扣除后凈利潤為1663億元，這表明非經常性損益占凈利潤的比重達到了8.05%，而2005年該比重只為4.29%。扣除后凈利潤的增幅則從扣除前的44.24%下降到38.51%。

　　有了2006年的業績增長，再考慮到資產注入、稅制改革的利好效應，多數機構預期A股上市公司2007年仍會出現30%左右的業績增長。

    “存款搬家”在延續

　　不可否認，在基本面趨好的態勢下，資金面更加寬松也成為股市創新高的保證。據統計，今年以來流通市值增加13000億，增長55%。3月份A股市場存量資金大幅增加2012億元，創下了歷史新高。其中包括：滬深兩市的保證金存量上升1400億元，新發股票基金募集611億元。截至3月末，A股市場的存量資金達到了8661億元，存量保證金達到了8050億元，投資者月新開戶數達到了253.5萬戶，均為有統計數據以來的歷史新高。

　　資金流入的趨勢還將延續。調查顯示，我國居民投資基金和股票意愿已連續創下歷史新高。盡管居民擁有最主要的金融資產仍為儲蓄存款，但以持有存款為主的居民比例已連續3個季度下降，2007 年一季度更降至59.4%。同時，有超過30.3%的居民認為，在當前的物價和利率水平下提款購買股票或基金最合算。這預示著“存款搬家”不會停止。

　　展望未來，股指期貨的推出預期增加了大盤藍籌股配置價值，貿易順差導致的流動性過剩格局并未改變，價值股的重估趨勢也未終結。

　[1]　[2]　[下一頁]