她同時表示，緩解流動性過剩“不能永遠靠這個”

　　張喆

　　央行副行長吳曉靈昨日表示，存款準備金率現在確實還有調整的空間，“但是不能永遠靠這個”。她同時認為：“要從根本上解決國際收支雙順差的問題，來解決外匯過多的流入。”

　　吳曉靈是在出席中國人民大學“漢青高級經濟與金融研究學院”成立揭牌典禮間隙向記者作出上述表示的。

　　為了凍結更多的流動性，央行在過去8個月內五次上調存款準備金率，最近一次上調存款準備金率是在今年2月16日，央行將存款準備金率上調了0.5個百分點至10%。

　　下一步“調整的空間”有多大？中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，今年央行至少還會上調存款準備金率兩到三次，德意志銀行大中華區經濟學家馬駿也曾預計今年將有三次上調。

　　中國社科院金融研究所研究員彭興韻對《第一財經日報》說，央行提高存款準備金率的背景在于，央票的發行規模越來越大，導致市場利率的大幅上升，而且央票發行成本在上升，到期贖回的壓力也較大。　　　

　　“在面對持續的國際收支失衡時，這一問題暴露得越來越明顯，央行明顯感到力不從心。”彭興韻表示，上調存款準備金率僅著眼于沖銷流動性，這只是在國際收支不平衡的“末端”上解決問題：“好比水庫中水多了，帶來流動性泛濫，現在讓一部分水凝結成冰，但水源問題并沒有解決，所以銀行放貸還是在不斷增長。”

　　哈繼銘也認為，上調存款準備金率的負面影響在于使銀行資金的使用效率受到影響，央行擔心銀行資金被濫用，所以寧愿不用，因此是一種“次優”做法。他認為應當尋求更好的解決方式。

　　央行行長周小川曾在“兩會”期間表示，央行緩解流動性過剩有很多舉措，包括公開市場操作、準備金率政策、控制基礎貨幣投放，還有價格型的利率政策。

　　除了上調存款準備金率，2005年以來央行也曾多次向商業銀行發行定向票據，定向票據不能在銀行間流通轉讓，而且利率比一般央票要低。

　　此外，彭興韻認為，提高利率以緩解收支失衡成效也很難說，在短時間內，由于對中國整體資產價格上漲的預期還存在，提高利率可能導致大量資本流入，“可能會緩解經常項目順差，但資本項目順差卻可能大幅上升，兩者不可兼得。”

　　對于如何從根本上解決國際收支失衡問題，哈繼銘稱，可供選擇的方式很多，包括提高利率、增強

　　“更長遠的還包括鼓勵消費，建立社保體系，增加教育醫療投資、增加QDII數量、拓寬QDII投資范圍。”哈繼銘說。

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