央行有意持續(xù)微調(diào)點剎 專家稱近期加息可能性小

　　最近央行公布的數(shù)據(jù)顯示，信貸過快增長和經(jīng)濟過熱已經(jīng)成為不爭的事實，而政府的宏觀調(diào)控之手將如何運動，成為市場下一步的關(guān)注要點。昨日，中國人民銀行行長周小川在“交銀匯豐論壇”會后談及下一步的緊縮政策走向時表示，“政策思路是微調(diào)”，他同時強調(diào)，具體措施就是“央行加大公開市場操作”。

　　央行有意持續(xù)微調(diào)“點剎”

　　周小川行長所謂的“微調(diào)”，他自己解釋為“加大公開市場操作的力度。”

　　這一表態(tài)得到國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松的認同，在他看來，中國人民銀行等部門已經(jīng)開始了微調(diào)工作。上月17日央行發(fā)行了1000億元定向票據(jù)，本月14日又發(fā)行了1000億元定向票據(jù)。發(fā)行1000億元定向票據(jù)，相當于提高

　　而央行另一位主要官員———副行長吳曉靈日前的表態(tài)也給了這一說法以支撐。吳曉靈在日前中央財經(jīng)大學演講時明確表示，“控制貸款擴張最好的辦法就是收縮流動性，要收到商業(yè)銀行沒有能力繼續(xù)貸款”。同時，她強調(diào)，目前收縮流動性最主要的手段就是“發(fā)行定向票據(jù)，誰貸款多，就給誰多發(fā)。”

　　今年以來，央行通過頻繁的公開市場操作，將市場利率不斷提升。一銀行資金交易員表示，債券市場最大的影響因素是央行公開市場操作，目前央行有意促使公開市場利率持續(xù)上升，使資金的使用成本增高，而且沒有任何要下調(diào)的趨勢。

　　專家認為，由于人民幣匯率對美元的剛性，為了防范海外熱錢的流入，央行提高市場利率的操作不可能持續(xù)。從目前情況看，5月份以來央行公開市場操作的力度并不大，據(jù)測算，為對沖到期的央票和新發(fā)生的外匯占款，央行在5月份實際需發(fā)行的央票不少于3000多億。

　　興業(yè)銀行交易員聶曙光表示，現(xiàn)階段，我國央行調(diào)控目標一直是M2，利率只是兼顧，但是去年以來，在人民幣匯率改革的壓力下，為了保持與美元3%的利差，央行已經(jīng)將貨幣市場利率作為十分重要的操作目標。通過定向票據(jù)的發(fā)放，可以在不提高市場利率的情況下，回收市場，同時達到貨幣供應(yīng)量和貨幣市場利率兩個政策目標。

　　前5月固定投資增長30.3%

　　6月14日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確指出，當前經(jīng)濟運行中存在的主要問題，是固定資產(chǎn)投資增長過快、貨幣信貸投放過多。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局6月15日發(fā)布數(shù)據(jù)稱，今年前5個月，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長30.3%，首次超過30%，增速比前4個月加快0.7個百分點，比去年同期加快3.9個百分點。業(yè)內(nèi)人士認為，30%以上的投資增幅，是近來少有的。

　　就在國家統(tǒng)計局發(fā)布前5個月投資數(shù)據(jù)之前的一天，中國人民銀行發(fā)布了金融運行數(shù)據(jù)。今年前5個月，全國金融機構(gòu)累計新增人民幣貸款17834億元，完成全年目標逾七成。

　　當前各商業(yè)銀行在經(jīng)營理念上更加重視提升資產(chǎn)收益和股東回報，增加貸款的動機較強。一些銀行貸款發(fā)放講求“早投放，早收益”。

　　更為突出的是，有些銀行的分支機構(gòu)間接地相信了地方政府的擔保，有的項目雖然是民間投資者出面，但背后有政府擔保因素。

　　新華社昨日報道稱，投資的過快增長，一直有深刻的體制原因，如經(jīng)濟增長方式粗放，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，一些企業(yè)追求短期效益，一些地方政府盲目追求GDP等等。但當前非常突出的一點是，投資得到了過快增長的信貸的強力支撐。

　　地方政府盲目攀比速度，投資沖動較強是問題的癥結(jié)，貨幣信貸相對寬松、融資成本較低則提供了資金支持。如果這種勢頭繼續(xù)發(fā)展下去，短期看會加大國內(nèi)能源和資源的供求壓力，影響宏觀調(diào)控成果，加大經(jīng)濟波動風險，長期看則會進一步扭曲消費投資結(jié)構(gòu)，積累金融風險，影響經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

　　社科院經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟研究室主任張曉晶認為，目前可以基本認定的是，前期宏觀調(diào)控措施效果不明顯，但問題不是政策不嚴厲，而是有關(guān)機構(gòu)貫徹不夠堅決，效用沒有完全顯現(xiàn)出來。

　　專家聲音

　　“近期加息可能性不大”

　　在投資增長過快的情況下，市場紛紛預計，央行繼4月底加息之后，很可能再次提高存貸款利率或者采取提高存款準備金等“猛招”對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控。

　　但是，昨日周小川的表態(tài)“微調(diào)”，很可能意味著央行更加傾向于對目前的情況下靜觀其變，暫時以公開市場操作手段，通過回收市場的流動性，保持相對偏緊的資金流，而非直接加息這一手段。

　　“周小川的這一表態(tài)，在一定程度上給出了下一步宏觀調(diào)控的方向。”社科院經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟研究室主任張曉晶認為，雖然提高存貸款利率或者提高存款準備金都是有可能的，但是在他看來，雖然緊縮將是下一階段的主旋律，但目前加息的可能性并不大。

　　張曉晶判斷暫時不會加息有以下理由：首先是此輪投資熱浪中，地方政府扮演了重要的角色，而地方政府對利率是不敏感的，因此加息對實體經(jīng)濟降溫的作用很可能將非常有限；反過來看，由于加息將直接打擊投資市場，而就在14日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，明確提出了“促進

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松也認為，今年的宏觀調(diào)控政策會比較平緩，調(diào)控力度不會劇烈。

　　中央財經(jīng)大學金融學院主任賀強教授表示，從央行宏觀調(diào)控措施上來看，加息或者提高存款準備金率都是可能的手段，但前期一系列緊縮政策效果如何還沒有顯現(xiàn)，央行和學者都將等待下一階段的數(shù)據(jù)來進行判斷是否出臺新的緊縮政策。

　　本報記者張誠 王海林