國(guó)六條唱淡地產(chǎn)股 港股或繼續(xù)下探

　　劉小慶 每日經(jīng)濟(jì)新聞 凱基證券[2006-05-22]

　　上周，在加息憂慮以及商品價(jià)格下跌的拖累下，恒指與國(guó)指跌勢(shì)不止。恒指全周累計(jì)下跌588.49點(diǎn)，上周五收?qǐng)?bào)16313.36點(diǎn)；國(guó)指則全周累計(jì)下跌335.63點(diǎn)，上周五收?qǐng)?bào)7042

.31點(diǎn)。

　　此次港股急跌，原因除了市場(chǎng)憂慮加息和通脹外，對(duì)沖基金大筆拋空加劇了跌勢(shì)。

　　美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸發(fā)環(huán)球股市調(diào)整

　　美國(guó)上周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升0.6％，扣除食品和能源的核心CPI則上升0.3％，超出華爾街預(yù)期，令加息預(yù)期再度升溫，環(huán)球股市大幅調(diào)整隨即被觸發(fā)。

　　印度股市上周創(chuàng)四年來(lái)最大單周跌幅，孟買(mǎi)Sensex指數(shù)全周累計(jì)下跌11％，收?qǐng)?bào)10938.61點(diǎn)；日經(jīng)225指數(shù)周跌幅達(dá)到2.7％，甚至一度跌破16000點(diǎn)關(guān)口；英國(guó)FTSE100、德國(guó)DAX指數(shù)、巴黎CAC指數(shù)上周分別累計(jì)下挫4.3％、4.12％以及3.99％，其中英國(guó)FTSE100更是創(chuàng)下近四年來(lái)最大單周跌幅。

　　對(duì)沖基金減磅殺跌

　　目前，按恒指由去年10月低位14189點(diǎn)升至今年高位17328點(diǎn)計(jì)算，傳統(tǒng)基金已獲得相當(dāng)豐厚的利潤(rùn)。即使資金于今年二、三月才入市，也獲利可觀，因此，基金選擇現(xiàn)階段減磅離場(chǎng)不足為奇。

　　事實(shí)上，對(duì)沖基金在17000點(diǎn)以上即開(kāi)始大手拋空匯控（0005.HK）。拋空表顯示，自5月2日至5月11日七個(gè)交易日，匯控遭大手拋空2966.6萬(wàn)股，涉資41.13億港元，平均價(jià)為138.6港元。

　　受油價(jià)及貴金屬價(jià)格大幅波動(dòng)拖累，資源類(lèi)股如靈寶黃金（3330.HK）、紫金礦業(yè)（2899.HK）、江西銅業(yè)（0358.HK）、鞍鋼（0347.HK）以及湖南有色（2626.HK）、中石油（0857.HK）、中海油（0883.HK）等上周均見(jiàn)下挫，金屬及油價(jià)相關(guān)的資源股于過(guò)去一周蒸發(fā)了400多億港元。由于國(guó)際商品價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)，貴金屬及原材料股份亦呈大起大落之勢(shì)，投資者在買(mǎi)入商品股時(shí)，應(yīng)留意股份與商品價(jià)格的關(guān)系。

　　“國(guó)六條”對(duì)內(nèi)地地產(chǎn)股構(gòu)成利空

　　國(guó)務(wù)院上周突施“國(guó)六條”打壓內(nèi)地房地產(chǎn)炒風(fēng)，令中國(guó)海外（0688.HK）、華潤(rùn)置地（1109.HK）、雅居樂(lè)（3383.HK）等內(nèi)地地產(chǎn)股應(yīng)聲下挫。雖然廣州及深圳物業(yè)市場(chǎng)過(guò)熱程度已降低，但大型發(fā)展商如合生（0754.HK）及富力地產(chǎn)（2777.HK）目前估值已有過(guò)高之嫌，作價(jià)并不合理（賬面值3倍）。由于未來(lái)2－3個(gè)月仍有數(shù)家內(nèi)地地產(chǎn)商赴港上市，這將可能淡化投資者對(duì)現(xiàn)有股份的興趣，因此維持“減持”內(nèi)地房地產(chǎn)股。

　　花旗發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，房產(chǎn)調(diào)控措施對(duì)豪宅物業(yè)市場(chǎng)打擊最大，而對(duì)中低價(jià)房產(chǎn)市場(chǎng)的影響則較輕。該行看淡業(yè)務(wù)集中于主要城市的地產(chǎn)商，建議投資者獲利離場(chǎng)，并調(diào)低合生創(chuàng)展（0754.HK）評(píng)級(jí)至“沽售”。

　　該行建議將股票轉(zhuǎn)至地產(chǎn)業(yè)務(wù)范圍廣泛及以大眾房產(chǎn)市場(chǎng)為主的地產(chǎn)股，并看好華潤(rùn)置地（1109.HK）及深圳控股（0604.HK）等股價(jià)較每股資產(chǎn)值折讓較大的內(nèi)地地產(chǎn)股。

　　后市展望：

　　凱基證券認(rèn)為，自5月起資金流入港股顯著放緩，市場(chǎng)預(yù)期6月資金流入將減慢甚至停止，故恒指可能繼續(xù)下探。新地（0016.HK）配股反應(yīng)不盡理想，說(shuō)明市場(chǎng)資金雖然充裕但已拒絕入市買(mǎi)股票；上周五港股成交額減少至300億港元以下，同樣反映入市資金減少。

　　此外，中行逾700億的招股計(jì)劃，勢(shì)必對(duì)市場(chǎng)資金購(gòu)成一定壓力。在資金偏緊的情況下，預(yù)期本周港股上升空間有限，此外，恒指編算方式將有變動(dòng)，也構(gòu)成后市重大不明朗因素。

　　港交所修改認(rèn)可賣(mài)空指定證券名單

　　香港聯(lián)交所近日宣布，在認(rèn)可賣(mài)空指定證券名單上，加入23只新證券，并從該名單上刪除17只指定證券。有關(guān)修訂將于2006年5月29日起生效，經(jīng)修訂后認(rèn)可賣(mài)空指定證券的總數(shù)為286只。

　　賣(mài)空是指投資者在判斷市場(chǎng)將下跌的情況下，預(yù)先借入別人的股票賣(mài)出，再于低位買(mǎi)回還給借方平倉(cāng)來(lái)獲利，相對(duì)于A股市場(chǎng)買(mǎi)股票通過(guò)上漲獲利是反向操作。

　　新增23只指定證券包括：卜蜂國(guó)際（0043）、成渝

　　被刪除的17只現(xiàn)行指定證券包括：盈科保險(xiǎn)（0065）、力寶華潤(rùn)（0156）、吉利汽車(chē)（0175）、嘉域（0186）、聯(lián)泰控股（0311）、愛(ài)高（0328）、世紀(jì)城市國(guó)際（0355）、YGM貿(mào)易（0375）、泰興光學(xué)（0389）、中遠(yuǎn)國(guó)際控股（0517）、和記港陸（0715）、百江燃?xì)猓?083）、I－CABLE（1097）、新灃集團(tuán)（1223）、北泰（2339）、天虹紡織（2678）及神威藥業(yè)（2877）。劉小慶