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 圖為全國社保基金理事會副理事長高西慶4月15日在北京召開的“2006中國并購年會”上演講。新浪財經圖片
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全國工商聯并購公會于4月15日在北京召開“2006中國并購年會”，主題為關注并購整合，提升公司價值。新浪財經特約網絡支持。下面是社保基金會副理事長高西慶先生致辭。
主持人：謝謝朱總的致辭，在并購這樣的游戲中，玩家大多數是機構投資者，機構投資者在其中所扮演的角色也是越來越重要了，接下來我們請出的講者是社保基金會副理事長高西慶先生給我們致辭，題目是機構投資者在市場并購中的作用。有請。
高西慶：各位下午好，中午正是睡覺的時間，我看到剛才朱總念的，我也有點想睡覺了。不過我們并購這事還是挺令人激動的，我記起來12年之前，就是1993年，那會兒股票條例剛剛出來沒幾天，做這個條例的時候，我和朱總他們一塊，當時在國務院指導之下，要搞股票交易條例，搞了一陣子，好容易搞出來，送到國務院法制辦，死活有幾條過不去，其中有一個章節全部是并購的章節，就不讓過，就說并購是還早著呢！西方世界這種并購，這在中國大概至少有30年之后要實現。我們也不敢說會馬上實現，我們也說不行，有了股票市場條件就成熟了，是有可能出現的。我們就把這章保留下來，可是把里面的條款去掉了，1993年4月20幾號通過的，到了9月，大家知道出現了一個問題，我在紐約半夜兩點，朱總給我打電話，有地方說不清什么意思。我本來還睡著，就忽然醒過來，大笑起來，我說當時不是說還要30年嗎，還沒有半年就要發生這樣的事。中國人在任何一個地方，只要有錢活動的地方，中國人比別的任何一個民族，大概跟猶太人差不多，那都是充滿的激情，充滿了賭性做這種事，所以93年出現了這種事。94年就出了事，把整個并購市場里的觀念，美國人所理解的觀念都擰了一個個，在那邊要求持有的股份到了什么時候，逼著你必須披露，因為怕把人家控股權占了，而我們不一樣，我們就公布了，我們有權公布，結果人家說你還沒有權利，為這個事到證監會，解釋來解釋去到底算不算，原來都是監管者逼著收購者公布，現在收購者說自己是合伙的，我們就想收購，干什么呢？中國股市的特色，那么大的非流動股，誰也收不了誰，后來就是造勢，這樣股價就上去了，這幾年富了很多人，當然也窮了很多人，到了今天這一步，真的是不容易，才十幾年的工夫，能夠有這么聲勢浩大的機會，來談論機構投資者在兼并收購中的作用，真是今非昔比。
我們這個機構是一個不大的機構，但是也被認為是在市場上比較大的機構投資者之一，這是因為其他的投資機構都是秘密的，只有我們這家在閃光燈之下不得不公布所有的信息。事實上，能夠到今天這一步，我覺得是中國市場的必然。特別是最近發生的股權分置改革的過程，過了十幾年了，大家也知道，光證券條例、證券法倒騰了兩三次了，新的修改，大家都認為，原來對于兼并收購方面是不是有所改變，看來改動不大。最重要的問題是股市本身的問題，60、70%的股份都掌握在不可流通手里，由于各種機制上的原因不能動的話，本來兼并收購是很難做的，所以我們最多的兼并收購常常發生在股市之外，發生在中國市場之外，可是今天我們看到，這個時代很快就來臨，我不敢說已經是了，以為股權分置之后還有一段鎖定期，鎖定期一完，中國股市就好像到了春秋戰國時期了，那時候就看本事了。我們作為一個機構投資者，我們說老實話，在機構投資者里沒有很大資格在這里講話的，因為機構投資者在并購一般是兩類的，一類是積極的機構投資者，一類是比較消極的被動的機構投資者，我們是屬于后者。我們管的，就是老百姓的養命錢，你拿著亂收購，萬一不行的話，影響是很大的。相對來說，我們也有兼并收購的例子，但是我們做得是比較被動的，我們基本態度是說，我們是跟著董事會去投票，董事會說什么我們就說什么，我們原則上只有腳投票，不以手投票。從道理上講，對我們來說，大家覺得不是那么重要，但是事實上，從這一點看，我們拿腳投票，本身代表了一個很重要的力量，因為將來市場上比較多的應該是拿腳投票的人，就看你的機制了，你公司治理搞得不好的話，我也選不掉你。尤其是我們的機制里，怎么辦呢？那就逃走吧，我想久而久之，對于我們的上市公司，對于我們市場的紀律性，對文化就會形成一種影響。
所以，這幾年大家看到，整個公司治理結構的報告里，所做的各種調查里，最后拿數字來證明，絕大多數的基金管理人，我記得前兩年哪一家做了一個全世界25000家個基金管理人，絕大多數認為說，完全一樣的基本面，如果是公司治理結構好的話，我愿意付出10—15%，這就很多錢了，這2萬多個基金管理人，他所代表的市場是幾十萬億美元的市場。
所以，我想跟各位交流的，各位在做的過程中，我們還是希望大家能夠稍微的減少一點我們所講的賭性，就是急功近利的意思，稍微的減少一些想看到什么結果的意思，稍微的把眼光放長一點。像我們這樣的機構，我們在近十年內我們是沒有資金壓力的，在這種情況下，我當然要看得比較長，所以在這種情況下，我覺得我們的市場會逐漸的往這個方向發展，使得我們的整個市場更順起來，再有一年半到兩年的工夫，所有股權分置的鎖定期都到期的時候，那時我們的股市就會有大的發展，我們的兼并收購就會有實質性的進展，中國不只是在中國的市場上，在世界市場上發言權就更大了不少。謝謝各位。
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