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馬曉飛 上海中期[2006-04-13]
在國儲36.8萬噸白糖即將投放市場的壓力下，鄭州市場0609合約價格近期跌至白糖期貨上市以來的最低點。
本次國儲拍糖的具體時間已經確定為：4月18日、4月25日、5月23日、5月30日，每次投放9.2萬噸，競賣底價為3800元/噸。
今年國內榨季已經接近結束，白糖產量減產已成定局，國內今年食糖的供給缺口將達到130萬頓到150萬頓。國儲為彌補國內產量下降造成的供給缺口，適當投放一定量的白糖，已經起到了穩定國內糖價的效果。
鄭州白糖近期的下跌顯然有些過度，一方面是投放消息未明朗前的市場多頭心里渙散，另一方面是受到人民幣持續升值的壓力。而在昨日消息明朗后，糖價出現啟穩反彈的走勢。
紐約原糖的價格走勢明顯強于國內市場，盡管也出現了回落，但幅度有限。上周基金在紐約原糖上的凈多頭增加了17％，達到8萬7千多手，顯示基金依然看好國際糖價的后期走勢。
基金繼續看好糖價后市的理由很充分：一是國際食糖供給缺口進一步擴大。據國際糖業組織稱，今年全球食糖產量與需求之間的缺口將是早先預期的兩倍。
4月7日公布的一份報告中說，2005/06年度的市場缺口將為222.5萬噸，而在去年11月的預測為101.5萬噸；二是國際原油價格的持續上升，帶動了如燃料乙醇的其他能源價格的上漲，推動更多的甘蔗用來生產乙醇，進而帶動食糖價格的上漲。
按目前NYMEX汽油價格205美分/加侖的價格計算，乙醇價格達到512美元/噸，人們就愿意更多的用乙醇替代汽油。而根據11噸甘蔗生產一噸乙醇、8噸甘蔗生產一頓白糖的成本比例，512美元/噸的乙醇價格對應的原糖價格應在18美分左右。
因而，在國際原油、汽油價格持續上漲的前提下，國際糖價有跟隨原油價格一同上漲的動力。
國內方面，盡管國儲前后已經拋出了近60萬噸的糖，但相對于國內130-150萬噸的缺口仍有差距。筆者認為，130－150萬噸的缺口僅是目前的預測，如果到了消費旺季，國內的供給缺口可能還會比預計的擴大。目前紐約原糖18美分/磅的價格對應國內的白砂糖進口成本在5300元/噸左右，國內目前的價格與之相比已經明顯偏低。預計進入到5月份的消費旺季后，國內糖價將出現補漲。
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