港股反復 炒業績股防回吐

　　凱基證券[2006-03-27]

　　上周，在多空雙方的爭執下，港股市場表現反復。恒指全周下跌86點，收報15716.46點。在這種情況下，建議投資者買股不買市，對于股價累積升幅不少、即將公布業績的股

票，應慎防業績公布后出現回吐。

　　料恒指仍將受阻16000點

　　在美國加息憂慮重燃下，恒指上周先漲后回軟。市場焦點繼續落在企業業績上，到目前為止，上市公司公布的業績整體表現不俗，中資股中也有不少業績表現優于大市。不過，不少股票現價已反映利好因素，股價提前預支了業績效應，投資者應該謹慎。

　　分析人士預計本周：雖然近期公布的藍籌股業績不俗，但股價變化不大，交投平淡，因此相信市場焦點將集中于美聯儲議息后的聲明以及市場反應，16000點仍是恒指阻力位。

　　股價透支業績 交行回吐后可吸納

　　上周，國企指數再度跑贏恒指，全周漲191點，收報6600.25點，這主要是由中資金融股帶動，因內地社會保障基金在港交所（0388.HK）開設買賣戶口，市場憧憬更多資金流入買港股。

　　事實上，隨著人民幣升值，內地投資者對多元化投資的需求增加，以及內地持有達8000億美元的外匯儲備，市場憧憬下半年QDII方向將更明顯。若QDII落實，可令一批中資藍籌及國企股受惠。上周除保險股造好外，建行（0939.HK）及交行（3328.HK）也受追捧。

　　交行將于本周二公布業績，市場預測該行2005年度全年純利86億元人民幣，雖然交行現價已充分反映其價值，但業績公布后，各大行可能將調升其盈利預測。從技術看，交行公布業績前己反復回升至4.9港元高位，預計公布業績后有回吐，投資者應乘機吸納。

　　而建行(0939.HK)市場預測其2005年純利為462億元人民幣，目前市盈率為17.4倍，而一般中型至大型銀行市盈率為15倍。雖然大行紛紛調低建行投資評級，目標價甚至跌至2.9港元。不過，建行目前股價仍然企穩，并于3.425港元水平有強大支撐，因此投資者在此水平入市，是有保障的。

　　中資金融股窩輪成交震蕩

　　留意引伸波幅、持貨量變動

　　法興交易員研究表明，上周場外期權市場的引伸波幅有輕微下跌的趨勢。恒生指數3個月場外期權的引伸波幅輕微下跌0.25個波幅點至13.75%，國企指數的引伸波幅下跌0.5個波幅點至22.5%。

　　回顧上周的窩輪成交量分布可見，資金單日大舉流入中資金融股相關窩輪，令成交出現大幅震蕩。

　　以建行的窩輪成交為例，上周二股價跟隨整體中資金融股升逾2%，當日建行輪占窩輪總成交，由之前一日僅占3%急增至8%，次日即回落至5%，周四更加減少至2%。相比之下，交行輪成交就較為穩定，過去五個交易日維持占窩輪總成交4%至6%。

　　中資金融股窩輪成交大起大落，提醒投資者在買賣相關股證時，應留意手持股證的引伸波幅以及市場持貨量是否忽然大幅增加。李錦 法國興業