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施海外高橋期貨[2006-03-08]
周二，受利空政策因素作用，鄭糖遭遇空方沉重打壓而全線下挫。其中主力合約SR609大幅收跌93元至5229元，逼近3月2日低點5125元。一旦跌破，將大幅拓展下跌空間。與此
相反，美盤NYBOT11號糖連續走強，由2月28日低點16.22美分/磅上升至3月6日高點17.84美分/磅，累計漲幅達10%，逼近2月3日高點19.65美分/磅向下形成的下降通道的上軌線。一旦突破，將形成由跌轉漲的中期逆轉行情。
國內政策偏空現貨價波幅不大
3日，國家發改委和商業部發布第15號公告，為保證市場供應，穩定食糖價格，先安排加工儲備原糖40萬噸投放市場。公告還提醒制糖企業警惕國際市場價格風險，及時銷售生產的糖，不得進行炒作和囤積。
市場預測，該40萬噸儲備原糖是原來準備銷售的100萬噸的一部分，可能還有60萬噸將要投放市場。考慮到目前國內糖市場供需缺口為100萬噸左右，因此，上述投放將能相當程度上彌補供需缺口，對期價產生顯著影響。
目前各主產區現貨報價波幅不大，但銷售規模顯著縮減。其原因是，目前南寧、昆明、湛江等產區糖價處于4800-5200元區域，華東銷區糖價處于5100-5200元區域。產銷區糖價僅價格下限有所差異，上限基本持平，說明產區價格維持堅挺，而銷區價格則相對平穩，產銷區價格之間尚未顯現正常的由運輸成本構成的升貼水關系，因此，產區價格上漲面臨較重阻力作用，而銷區價格上漲也需要銷售量擴展的推動。
目前，正值國內用糖季節性消費淡季，上游糖原料價格持續上漲，而下游飲料、乳制品、餅干、蜜餞等產品尚未漲價，因此糖價格上漲將導致上述食品成本大幅上升。
整體而言，產區價格難以獲得終端消費商認可，導致成交量縮減，價格雖然未有下調，但也難以大幅上漲。
國際現貨市場維持強勢特征
根據國際糖業組織最新季度報告顯示，由于原油價格堅挺，甘蔗用于制造酒精替代燃料的供應量增長，導致甘蔗用于榨糖的供應量縮減，全球糖供應量對消費量已經連續第三年度出現缺口，且缺口由上榨季的101.5萬噸擴展至222.5萬噸，由此將導致庫存量穩步縮減，庫存量滿足供需缺口能力減弱。
而巴西將混合燃料中的無水酒精比例由25%下降至20%，每年可以多生產糖50-100萬噸，并可增加相應規模出口，以緩解供需矛盾。
消費方面，作為一種普通食品和調味品，食糖需求消費對價格上漲的反應較弱，尤其是發展中國家糖消費量偏低，人均消費量普遍低于30公斤，相對于發達國家人均消費量30-50公斤水平，增長空間較大。綜合上述供需對比，不難發現，全球糖價格由于供需偏緊，而將維持中長期上漲趨勢。
操作建議：
截止2月28日，美盤NYBOT11號糖主力持倉顯示，盡管基金大幅減磅多單并加碼空單，且規模達到7363張，但仍持有凈多單71760張，說明基金依然持有較強看漲糖價觀點，并以做多為主。
國內方面，截止周二收盤，鄭糖多空雙方前20名主力持倉量分別為1.2萬余手和1.7萬余手，多方主力資金實力較為薄弱，空方主力資金實力較為強勁，多弱空強成為糖價格走弱的原因之一。受主力資金、政策、及供需關系等因素作用，鄭糖與美盤糖走勢出現短線內弱外強背離態勢，中期而言，鄭糖下跌空間將因外盤強勢影響而將受限，投資者不必太看空。
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