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施海外高橋期貨[2006-03-03]
在大連大豆、豆粕震蕩下行背景下，大連豆油近日卻持續揚升。周四，豆油期貨全面上漲，持倉量凈增2514手至60986手，系該品種1月初上市以來，持倉量首次突破6萬手關口
。其中主力合約Y609昨日上沖高點5308元，距離歷史高點5350元僅一步之遙。盡管量縮倉增，空方逢高攔截較重，但多方追捧意愿依然較強。
基本面因素利多為主
禽流感擴散，美大豆庫存壓力沉重，南美產區氣候適宜、豐產可能性增大等多方面利空壓制大豆、豆粕價格走勢，而豆油已由傳統的食品拓展為具有替代能源的工業性原料，在油價高企情況下，對豆油價格揚升有利。
美盤CBOT大豆和豆粕近日雙雙走弱，僅豆油單獨走強，出現明顯的買豆油拋豆粕的套利跡象，引發國內主力資金同樣進行買豆油賣豆粕跨品種套利操作，導致豆油價漲。
根據美國農業部近日公布的出口檢驗報告顯示，估計有160多萬噸美國大豆將在3月份運到國內，規模同比顯著縮減，加上部分南美豆以及上月推遲下來的大豆之后，3月份國內的進口豆到貨量預計達到230萬噸左右。這將導致進口大豆壓榨量即豆油供應量縮減，對國產豆油的需求消費加大，致使國內豆油現貨價格上漲。
另外，我國預計第一季度豆油進口量將達到51萬-53萬噸，較上年同期增加10萬噸。目前國內豆油產銷區價格為5000-5300元/噸，大連豆油期價升至5040-5280元，期價對現價升水幅度依然較小，不足以吸引較多現貨流入期市，使多頭投機資金追捧期價減輕了實盤打壓的后顧之憂，而空頭攔截則缺乏實盤掩護。
市場主力資金空粕多油
截止最新美交易委員會（CFTC）2月21日數據顯示，基金在美盤豆粕品種中，大幅減磅多單，小幅減磅空單，導致凈多單縮減542手至493手。而在美盤豆油品種中，通過加碼多單，減磅空單，完成空翻多，凈多單大幅增加9038手至5738手，說明基金做空豆粕，而做多豆油。大連市場，豆油期價持續單邊漲升顯示，多方主力資金積極追捧強于空方主力逢高攔截，因此國內主力資金也同樣做多豆油，做空豆粕。
操作建議：主力合約Y609期價自1月9日高點5350元下跌至2月8日低點4970元，跌幅為380元，而自2月8日低點上升至3月2日高點5308元，漲幅為338元，幾乎完成“V”型反轉，說明中期已經轉跌勢為漲勢。
外盤方面，美盤CBOT豆油5月合約期價自1月18日低點21.35美分/磅，上升至3月1日高點24.25美分/磅，相對漲幅達到13.6%。如不考慮中美在豆油進出口方面的差異，則橫向對比顯示，國內豆油期價依然具有較大補漲空間。綜上所述，大連豆油期價背離大豆和豆粕而持續漲升，后市經過適度回調整理，將可能再創新高，投資者可逢低介入。
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