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鄭步春 每日經濟新聞朱崟 中國銀行上海分行[2006-03-03]
周三日元紐約外匯下跌，從周二的115.77對1美元跌至116.10，周四北京時間18：15，暫報116.19。日元對歐元連續下跌，周四同上時間暫報138.68日元對1歐元，隔夜紐匯收
138.40，再前一天收138.01，本輪日元最高點為137.21。
日本有可能推遲結束零利率
造成日元回吐部分前期漲幅的原因有三：一為隔夜美國公布了不俗的經濟指標，二為歐洲加息，三為市場顧慮日本有可能推遲結束零利率政策。
日本媒體稱，日本央行正考慮如何應對“停止向銀行體系注資后利率上升壓力”。政府官員一直擔心央行貨幣政策一旦轉變，債券收益率會上升，國家的公共債務利息支出會增加，不利經濟增長。
德意志銀行外匯交易員Russell LaScala說：“市場一直對買進日元感興趣，但該消息使此類買盤正在減少。”
雖然日元有所回吐，但日本債市受影響似乎較小。周四日本的10年期公債下跌至2004年9月以來最低點，收益率升至1.635%。公債走勢和日元既有相關性，也有差別。
相關性在于公債下跌及收益率上升后，會提高日元回轉交易的機會成本，縮小日元資產和其它資產利差，對日元有支撐。區別在于這種相關性有個時滯，尤其是日本央行考慮先減少貨幣供應，然后加息時更是如此。貨幣供應減少，債券水位便下浮，收益率立竿見影地走高。
然而，影響到匯率卻會有時差，因為“流失”在海外市場的日元有可能回流日本，在回流過程中有可能打低高息貨幣的債券收益率，使日元升值過程出現反復。
日本超寬貨幣政策接近尾聲
日元本輪上漲緣于日本央行行長福井俊彥上周末接連發表極為強硬的言論。上周五福井俊彥在國會委員會上表示，結束超寬松政策的條件正逐漸成熟，同時表示了央行在執行政策時不能總是害怕失敗。此番強硬言論與他在上周四參議院的講話相呼應，引發市場猜測央行可能會提前在3月份對現行貨幣政策進行調整。
另一方面，此前一直對日央行要結束超寬松貨幣政策持反對意見的日本政府，近來也有軟化的跡象，日本政府近日已經發出信號，同意日本銀行結束已經維持了5年之久的反通脹政策。日本首相小泉純一郎及其內閣部長27日表示，日本央行應當自行決定何時轉變現行的超級寬松貨幣政策，這與政府原先的態度大相徑庭。
去年以來，為了保證日本戰后持續最長時間的經濟復蘇能夠得以持續，日本政府官員一直呼吁央行維持寬松政策不變。分析家認為，日本央行轉變政策的政治障礙已經掃除。政府與央行政策趨于一致，使得市場增強了對日本央行在近期結束超寬松的貨幣政策的預期，提振了日元的走勢。從技術面看，美元兌日元匯價已經跌破多項菲波納奇的回檔位116.40一線的支撐，日線MACD指標開始向下發散運行，表明美元有繼續調整的要求，上升目標位有可能會指向115整數關一線，當然在3月31日日本年度結帳前，日元能否還有出色的表現，關鍵看日元能否有效突破114.90，如果能突破這一阻力位，則將考驗200天均線的支撐。目前最新日元200天均線為113.90，反之，日元不能有效突破114.90，則日元仍有沖高回落的可能。
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