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劉俊每日經濟新聞[2006-03-02]
受益金價大漲而走出牛市行情的山東黃金昨日同時發布了三份公告：年報、修改股改方案、換高管。由于該股漲幅已高，連發三份公告難免引起投資者關注。分析師認為，20
06年黃金價格仍將上漲，修改后的股改方案尚可，山東黃金股價仍有機會再走高。
利潤增長不及收入快
公司年報顯示，公司實現主營收入38.03億元、凈利潤8744.56萬元，同比增長146.79％、50.50％，每股收益0.55元。世華財訊分析師范國和認為，2005年油價大漲、通脹預期及美元長期下跌增加了黃金的儲備需求，而金礦有限開發卻抑制了產能的增長，基金快速推高了黃金價格。在這種背景下，山東黃金近兩年大力擴張規模，先后收購了金州集團及焦家金礦等，令產銷量大增，量價增長帶動了全年收入及業績的高速增長。
但公司凈利潤增長慢于收入增幅，公司表示，焦家金礦精煉廠增加了外購非標準金精煉標準金銷售的業務，使得收入提高的同時、成本也大幅提高，該部分業務毛利率為0.47%，從而導致公司整體毛利率的下降。收購行為還使得公司資金周轉緊張，債務增長較快。范國和認為，期內公司短期借款增長2.13億元，幅度高達2倍以上，財務費用更增長2.5倍，償債能力則大幅下滑，資產負債率同比增長16個百分點。
高管更換屬正常范疇
昨日，公司還公告稱，公司于2月28日召開董、監事會，審議通過張萬青辭去公司董事及董事長職務、李春元辭去公司董事及總經理職務的議案；選舉時民為公司第二屆董事會董事長；聘任武玉江為公司總經理。
公司相關人士表示，公司董事長張萬青同時兼任控股股東山東黃金集團有限公司法定代表人，違反了中國證監會“上市公司董事長原則上不應由股東單位的法定代表人兼任”的有關規定。總經理是因為已經58歲了，加上身體健康狀況不甚理想，因此一并調整。
短線可能補跌長線有機會
分析師預計2006年金價仍將上漲，山東黃金仍值得關注。中信證券分析師汪前明預計2006年LBMA黃金均價為570美元/噸。維持公司2006年全年每股收益0.83元，如果給予30倍的市盈率，調高公司目標價為24.9元，但同時需注意公司重新開盤后短線有補跌的可能。昨日，山東黃金還修改了股改方案，將對價方案從10送1.6股提高到了10送2.5股。其中大股東黃金集團承諾禁售期延長到了70個月，這幾乎是股改以來的最長期限了。
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