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施海外高橋期貨[2006-02-09]
繼周二跌停后，周三鄭州白糖繼續跌停，其中，主力5月合約大幅收跌326元至5669元/噸。筆者認為，這是多重利空因素綜合的結果。
首先，近期多頭投機資金獲利回吐，成為國內外期市資金流動的主要特點。白糖期價前期累計漲幅較大，自然也不例外。尤其是國際原油價格回落，導致市場對糖能源題材炒作力度減弱，使鄭糖以跌停的極端方式來釋放回調壓力。
其次，國內基本面使糖價短期內有深幅回調壓力。8日當日，有關部委在北京舉行會議，決定在原來拍賣20萬噸儲備糖基礎上，增加拍賣100萬噸儲備糖和古巴糖。為維持糖市場平穩運行，會議還要求糖消費企業和流動企業順價銷售，不囤積原糖現貨，維護甘蔗產區收購平穩，不抬價搶購。這顯然對糖期貨和現貨價格走勢產生利空壓制作用。
第三，當前國內期現價差較大，也將引發期現套利，牽引期價下行。昨日，糖現貨價與5月合約期價分別為5127元和5669元，兩者相差542元，明顯超過200－300元左右的倉單注冊成本。上周五鄭糖雖未形成倉單，但有1720張（17200噸）倉單預報量，說明買現賣期有利可圖，并對期價構成壓制。
另外，外盤走弱也對多頭信心形成打擊。NYBOT11號糖主力3月合約由2月3日高點19.73美分/磅開始下跌，前晚低點達17.9美分/磅，跌幅達到9%，對鄭糖的心理影響較大。筆者預計，鄭糖技術上仍有回落空間。主力合約SR605階段累計漲幅為1618元，其0.382、0.5、0.618回撤位依此分別為5628元、5437元及5246元。如果產區價格跌破5000元，則鄭糖期價可能跌破5500元，直接考驗0.382和0.5回撤位。因此，鄭糖短線還將繼續下行尋求低位支撐作用，盡管長期牛市還沒有改變的證據。
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