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 中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘 攝影 鄒憲/中國新聞周刊
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記者 李愛明 28日北京報道
中金公司首席經濟學家哈繼銘近日對記者表示，人民銀行推出做市商制度并與商業銀行進行一年期貨幣掉期交易，兩項舉措對推進匯率制度改革意義重大，貨幣掉期的推出可謂“一石二鳥”。
他表示，由于貿易順差的上升和熱錢流入的減少，人民幣升值步伐將加速，預計到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10%以下。
“早在2004年10月，中金公司就曾在研究報告中建議推出做市商制度和貨幣掉期交易。”哈繼銘認為，做市商制度將提高商業銀行和其他外匯交易商的外匯需求，減少人民銀行的外匯持有量，有助于降低人民幣升值和基礎貨幣供應的壓力。
而對于貨幣掉期的推出，哈繼銘認為，這一舉措將達到“一石二鳥”的效果：一是，掉期匯率為市場提供了未來匯率走勢的重要信號。央行推出做市商制度并與商業銀行進行一年期貨幣掉期交易后，交易金額為50～60億美元，掉期匯率為7.85元人民幣兌1美元，意味著一年之后人民幣兌美元的匯率將為7.85左右。“這與我們2005年10月31日發表的研究報告中預測2006年底人民幣對美元升值至7.8元非常接近。”哈繼銘表示，人民幣升值一旦超過這個幅度對參加這一掉期交易的商業銀行有利，因為他們目前鎖定的人民幣回購價格將高于當時的市場價格。
二是，掉期交易減少了銀行人民幣頭寸，降低了市場流動性，對基礎貨幣的緊縮作用類似于中央銀行票據發行。因此，貨幣掉期交易為人民銀行提供了另一種控制貨幣供應的工具。“央行在第三季度貨幣政策執行報告中預測全年廣義貨幣增速為17%，比10月底的增速低1個百分點，說明央行將加大貨幣回籠力度。但近期央票流標顯示央行不愿看到利率上升過快，因為與美元利差的迅速收窄被認為可能增大人民幣升值的投機性炒作。我們估計今后央行將通過央票發行和貨幣掉期雙管齊下的方式調整基礎貨幣。”
哈繼銘還表示，由于貿易順差的上升和熱錢流入的減少，人民幣升值步伐將加速，到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10%以下。而人民銀行將通過發行中央銀行票據和掉期交易減少市場流動性，從而帶動市場利率上升和人民幣升值。
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