央行論道金融穩定八種武器

　　本報記者 孫 銘 北京報道

　　“關掉一個廣東證券，關掉一個大鵬證券，關掉一個南方證券，都不會引起系統性金融風險。”11月7日，關閉廣東證券后的第一個工作日，央行大樓3號大廳，主管金融穩定工作的央行行長助理劉士余面對記者侃侃而談。

　　11月4日，廣東證券被正式責令關閉，中國證券投資者保護基金公司負責組成托管清算組，這也是該基金第一次正式露面。債權人的合法債權和投資者被挪用的保證金將由該基金負責償付。

　　“金融穩定并不是追求金融機構的‘零倒閉’，而是要建立一個能使經營不善的金融機構被淘汰出局的機制，加強市場約束，防范道德風險�！眲⑹坑噙M一步強調。

　　當日，央行執筆的中國第一個《金融穩定報告》也同時發布，首次對中國金融穩定總體狀況做出了評估，并提出了建立具有中國特色的金融穩定長效機制。種種跡象表明，負有維護金融穩定職責的央行，正著力于構筑一道防控嚴密的金融安全網。

　　“存款保險”只欠東風

　　“《存款保險條例》很快將提交國務院法制部門”，劉士余告訴記者，這個制度本身作為金融穩定的基礎性制度安排，有個立法過程，央行會與其他部門一起研究。

　　他同時透露，目前存款保險制度還有些困難需要解決，主要在于一些技術參數的設定。

　　據介紹，國際公認的構筑金融安全網的三大基本要素是，投資者保護制度、審慎監管與中央銀行最后貸款人職能�！霸谕顿Y者保護制度中，我國已經設立了投資者保護基金和保險保障基金，加上存款保險制度就會比較完整了。”一位業內專家指出。

　　“存款保險制度大的框架考慮是實現有限賠付，并不是所有的存款都會全額賠付�！眲⑹坑嘞蛴浾邚娬{，所有的存款類金融機構都要納入存款保險體系；實行差別費率，對不同風險程度的存款類金融機構征收與其風險相適應的費率。

　　劉士余介紹說，中國肯定要成立一個存款保險機構，獨立運作，對國務院負責。但目前還沒有開始籌備這個機構。

　　在目前的方案中，未來的存款保險機構并沒有被叫做“中國存款保險公司”。主要原因是這個名稱的英文縮寫CDIC已經被加拿大存款保險公司和臺灣中央存款保險公司所占用，“無論是叫中國存款保險公司，還是叫中國存款保險委員會，甚至叫中國存款保險管理局，都不會改變存款保險這樣一個基礎性的制度安排。”劉士余說，即使這個機構以公司的形式注冊，也不適用公司法的破產等情況。

　　據記者了解，對于最重要的存款的有限賠付原則，目前各部門已經達成共識。劉士余認為，過去100%賠付在體制過渡過程中是可以承擔的，但從長遠看，與市場經濟的運行體制是矛盾的。只有建立起有限賠付制度，經營者才會謹慎經營，存款人也會慎重選擇銀行。

　　存款保險制度另外一個爭論焦點是，四大國有商業銀行占有一多半的市場份額，四大行是否要參加存款保險？記者了解到，目前的方案是傾向于所有的存款類金融機構都強制性的參加保險，但費率上有所差別。

　　“實時校正”金融機構

　　設立存款保險公司，要不要存款保險公司對商業銀行進行監管？如果監管，商業銀行是否又多了一個“婆婆”？這是擺在制度設計者面前的又一道難題。

　　業內人士介紹，國際上存款保險機構有兩種類型，一類是“付款箱”型保險機構，金融機構出了問題，就用收繳的保費償還存款人，不夠用就申請央行再貸款，對金融運行情況一概不問，目前印度采用的是這種模式，存款保險機構設在央行下面。

　　另外一種是對金融機構有監管的存款保險機構，目前世界上絕大多數國家都采取這種形式。劉士余認為，目前中國存款保險機構大的框架方向不應采取“付款箱”類型，而是采用國際上通行的有監管權限的存款保險機構。存款保險機構要對金融機構有“實時校正”的功能，要求金融機構提供報表，違規行為應該得到及時糾正。

　　但如果存款保險機構有監管權，是否與銀監會存在重復監管的問題？甚至有人猜測，存款保險制度之所以遲遲未能出臺，或許與監管權力的重新調整有關。劉士余認為，監管職能有待進一步探索，但不管怎樣，監管職責不應只是監管當局的責任。比如農信社除了要接受銀監會的監管外，還要接受農村信用聯社的監管。目前不必擔心重復監管的問題，而是監管不足，并不是監管過度。從世界范圍來看，大家關注的也是監管不足，而不是監管過度問題。

　　“你看看中國的股民，委托理財的企業從證券公司拿不出錢來，那種企盼和焦慮，再看看那些被關閉金融機構下崗職工的無奈，你就不會說重復監管了。”劉士余說。

　　而對于賠付標準問題，也討論得比較激烈�！斑@一限額的制定在國際上有幾大可參考的標準。一是按人均GDP的倍數，如3倍、3.5倍等。二是根據統計參數來設定。”央行金融穩定局局長張新說，2005年4月，央行對中國存款類金融機構的存款賬戶結構進行了抽樣調查，存款在10萬元以下的賬戶占全部存款賬戶的98.3%。因此，有專家建議將最高賠付限額定為10萬元。但也有人認為應在5萬元，因為該調查顯示，5萬元以下的存款占到總戶數的90%，提高到10萬元，存款戶上升的比例不是太大。

　　去年10月公布的《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》中對一些債權規定10萬元的“門檻”：如果本金是10萬元(含10萬元)以下的全額收購，超過部分9折收購。而國家對證券、保險投資的保障基金管理辦法也已經先后出臺。去年12月《保險保障基金管理辦法》中規定，非壽險保單救濟絕對數限額是5萬元，損失5萬元(含5萬元)以內是100%救濟，超過5萬元的部分，對個人和機構分別給予90%和80%的救濟。但目前最終存款保險的賠付門檻定在5萬元還是10萬元尚未確定。

　　“中國金融總體穩定”

　　“金融穩定是央行法定的職責之一，我們今年首次推出的這個報告，對理論框架和宏觀層面的東西比較側重，而像壓力測試這樣的內容今年還沒有做。”央行金融穩定局局長張新告訴記者。

　　據記者了解，央行專門設有金融穩定分析小組，央行副行長吳曉靈出任組長，行長助理劉士余出任副組長，央行金融穩定局、條法司、貨幣政策司、金融市場司等多個部門的負責人為該小組成員。

　　據世界銀行統計，自20世紀70年代末到21世紀初，全球有93個國家先后爆發了112次系統性銀行危機，這些銀行危機使許多國家多年來的發展成果毀于一旦。為此，國際貨幣基金組織加強了全球金融穩定性的評估，定期出版《全球金融穩定報告》，并與世界銀行聯合推出了“金融部門評估規劃(FSAP)”，目前全球有80多個經濟體已經完成了FSAP。

　　從1997年開始，中國政府開始著力整治金融業，從發行2700億元特別國債開始，一直到外匯儲備注資國有商業銀行，發行票據改造農信社，再到最近的中國建設銀行上市，一系列大手筆擲地有聲。但歷經8年整治，中國的金融穩定情況到底怎樣？11月7日發布的金融穩定報告給出了初步答案。

　　報告認為，當前中國金融總體穩定，歷史形成的風險已經得到有效處置，金融穩定機制正在形成和完善。

　　與此同時，報告對于當前的金融形式也沒有過分樂觀，而是通過充分的調查研究，提出了當前維護金融穩定需要著重關注的十個方面。這十個方面圍繞經濟增長方式的轉變；直接融資和間接融資的比例；隱性財政赤字問題；資金價格的管制與放松等方面展開�！斑@是央行對于當前金融形式深思熟慮后的系統性總結�！币晃粚W者評價說。

　　但金融穩定程度的量化數據央行并沒有做出評估，比如，救助有問題的金融機構到底還需要多少錢？“中央銀行不可能算出一個數據�！眲⑹坑嗾f，就像大家都說中小企業融資困難一樣，到底困難到什么程度，沒有一個量化的數據。關于金融機構退出時央行是否提供再貸款，劉士余認為，問題層出的金融機構未退出市場前，央行不會提供再貸款；退出后，央行要拿錢，但這是清算的錢，是給投資者的補償款。

　　央行“八種武器”

　　“金融穩定不只是央行金融穩定局的工作，穩定局只是一個事務性、協調性的機構，比如對金融機構注多少資、花多少錢，穩定局不管�！睆埿赂嬖V記者。

　　在報告中，央行提出了建立中國金融穩定長效機制的8條措施。從宏觀經濟環境、金融機構自身改革、基礎設施建設、金融生態等方面提出了改進建議。

　　央行辦公廳主任、新聞發言人李超特別強調了金融生態的重要性，“

　　雖然公認我國金融穩定情況在不斷改善，但還是有學者對央行目前這種動用再貸款和外匯儲備改善金融穩定的做法表示了擔憂，希望以更市場化的方式來處置金融風險，尤其要著力防范道德風險。

　　“央行有發鈔權，如果央行都以金融穩定為由對經營不善的金融機構提供資金支持，顯然會放縱這些機構的道德風險，擴大了央行的權力邊界，而且央行動用的貨幣發行權不是財政資源，相當于征收了通貨膨脹稅。”國務院發展研究中心宏觀部王召博士認為。

　　在構建具有中國特色的金融穩定長效機制時，央行沒有談及中央匯金公司和中國

　　據悉，國務院券商綜合治理領導小組已經確定中國建銀投資作為券商重組的一個平臺，未來的建銀投資承擔何種金融穩定職能，目前尚無定論。看來，中國特色的金融穩定長效機制還需要在實踐中不斷探路。