中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2005)摘要

　　中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定分析小組

　　第一部分 綜述

　　金融穩(wěn)定事關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。20世紀(jì)90年代以來，墨西哥、泰國(guó)、印度尼西亞、韓國(guó)、俄羅斯、巴西和阿根廷等國(guó)家相繼出現(xiàn)金融動(dòng)蕩，造成巨大經(jīng)濟(jì)損失，有的甚至

引發(fā)政治和社會(huì)危機(jī)。各國(guó)政府和國(guó)際金融組織日益重視金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和金融體系的穩(wěn)健性建設(shè)，著力提高防范金融風(fēng)險(xiǎn)、抵御金融危機(jī)的能力。

　　近20多年來，中國(guó)改革開放和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了令人矚目的成就，實(shí)現(xiàn)了政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定，為金融穩(wěn)定營(yíng)造了良好的宏觀環(huán)境。中國(guó)政府高度重視金融穩(wěn)定問題，2003年，中國(guó)政府對(duì)金融管理體制作出了重大調(diào)整，成立中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，由其負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管；同時(shí)，修改了《中國(guó)人民銀行法》，明確和加強(qiáng)了中國(guó)人民銀行防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的職能。國(guó)務(wù)院還明確要求中國(guó)人民銀行加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和防范，做好金融穩(wěn)定評(píng)估工作。中國(guó)人民銀行和有關(guān)政府部門認(rèn)真貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院的方針和政策，密切配合、共同努力，積極防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，大力推動(dòng)金融體制改革，維護(hù)金融穩(wěn)定。中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體制轉(zhuǎn)型過程中面臨的一些金融風(fēng)險(xiǎn)，正通過完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、深化金融改革得到妥善處理。中國(guó)金融總體穩(wěn)定，前景光明。

　　一、金融穩(wěn)定的定義、維護(hù)金融穩(wěn)定的框架和工具

　　(一)金融穩(wěn)定的定義

　　金融穩(wěn)定是指金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，貨幣和財(cái)政政策穩(wěn)健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能，而且在受到內(nèi)外部因素沖擊時(shí)，金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運(yùn)行。

　　正確理解金融穩(wěn)定，需要把握好以下幾個(gè)方面:一是要正確處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系。在判斷金融穩(wěn)定形勢(shì)、處置金融風(fēng)險(xiǎn)的工作中，要堅(jiān)決貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于一切服從穩(wěn)定大局的方針政策，深入基層，體察民情，綜合考慮金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融、經(jīng)濟(jì)、政治和廣大人民群眾的影響，落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，構(gòu)建

　　(二)維護(hù)金融穩(wěn)定的框架和工具

　　大部分國(guó)家的中央銀行自成立之初就有一定的金融穩(wěn)定職能。近幾十年來，這項(xiàng)職能不斷得到強(qiáng)化，并已普遍成為中央銀行的主要職能之一。

　　維護(hù)金融穩(wěn)定是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要各相關(guān)部門的共同努力。根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》賦予的防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，中國(guó)人民銀行與其他部門密切配合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定。在具體工作中，中國(guó)人民銀行遵循以下框架維護(hù)金融穩(wěn)定(如圖)。

　　在此框架中，維護(hù)金融穩(wěn)定分為監(jiān)測(cè)和分析金融風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估和判斷金融穩(wěn)定形勢(shì)，采取預(yù)防、救助和處置措施及推動(dòng)金融改革三個(gè)層面。第一，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，密切跟蹤和分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境及其變動(dòng)情況。第二，按照有關(guān)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法，評(píng)估和判斷宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境對(duì)金融穩(wěn)定的影響。第三，根據(jù)評(píng)估和判斷的結(jié)果，采取應(yīng)對(duì)措施。在金融運(yùn)行處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，充分關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)，采取預(yù)防措施；在金融運(yùn)行逼近不穩(wěn)定的臨界狀態(tài)時(shí)，采取救助措施，對(duì)有系統(tǒng)性影響、財(cái)務(wù)狀況基本健康、運(yùn)營(yíng)正常、出現(xiàn)流動(dòng)性困境的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，并通過重組和改革，轉(zhuǎn)換機(jī)制，促使這些機(jī)構(gòu)健康運(yùn)行；在金融運(yùn)行處于不穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，積極迅速采取危機(jī)處置措施，對(duì)嚴(yán)重資不抵債、無法持續(xù)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，按市場(chǎng)化方式進(jìn)行清算、關(guān)閉或重組，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，切實(shí)保護(hù)投資者利益，維護(hù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。同時(shí)，針對(duì)薄弱環(huán)節(jié)，及時(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境方面的改革，通過全方位的改革促進(jìn)金融穩(wěn)定。

　　維護(hù)金融穩(wěn)定需要有效的政策、工具和制度。結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，根據(jù)中國(guó)人民銀行和其他部門在維護(hù)金融穩(wěn)定方面的實(shí)踐，我們認(rèn)為，適合中國(guó)國(guó)情的金融穩(wěn)定政策、工具和制度安排主要包括:政治保障；利率、匯率、流動(dòng)性支持、資本賬戶管理、輿論引導(dǎo)或道義勸告等工具；支付體系支持、法治支持、審慎監(jiān)管、投資者保護(hù)制度、監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制等制度安排。中國(guó)人民銀行與其他部門密切合作，利用這些政策、工具和制度，維護(hù)金融穩(wěn)定。

　　首先，政治保障是維護(hù)金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)金融穩(wěn)定的高度重視和正確領(lǐng)導(dǎo)、各級(jí)地方政府的密切關(guān)注和積極應(yīng)對(duì)、各相關(guān)部門的通力協(xié)作和具體落實(shí)是維護(hù)中國(guó)金融穩(wěn)定的最重要的政治保障。

　　其次，根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》賦予的維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，中國(guó)人民銀行綜合運(yùn)用利率、匯率、流動(dòng)性支持、資本賬戶管理、支付體系支持等工具和制度，為金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行創(chuàng)造良好環(huán)境，維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定。其中，利率工具是指在金融不穩(wěn)定期間，中央銀行通過降低或提高利率來穩(wěn)定銀行存款或防止資金大規(guī)模進(jìn)出。匯率工具是指中央銀行通過穩(wěn)健和前瞻性的匯率政策，為金融穩(wěn)定提供良好的匯率環(huán)境。流動(dòng)性支持是指中央銀行對(duì)可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)所提供的資金支持。資本賬戶管理是指中央銀行監(jiān)測(cè)跨境資金流動(dòng)或?yàn)閼?yīng)付金融恐慌而采取的管理措施。支付體系支持是指通過完善支付結(jié)算體系，確保資金在市場(chǎng)主體間正常周轉(zhuǎn)。

　　在金融風(fēng)險(xiǎn)的苗頭出現(xiàn)時(shí)，輿論引導(dǎo)或道義勸告是非常重要的工具。有關(guān)部門可以采用公開或非公開的方式與投資者、金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)方面及時(shí)溝通，傳達(dá)政策意圖，督促金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，防止金融恐慌，維持市場(chǎng)信心。

　　最后，為維護(hù)金融穩(wěn)定還需要各相關(guān)部門加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施和制度建設(shè)，改善金融生態(tài)環(huán)境。其中，法治支持是指建立健全投資者保護(hù)、打擊金融犯罪、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)等法制體系并保證其有效實(shí)施。審慎監(jiān)管是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定和實(shí)施審慎監(jiān)管政策，是促使金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的核心環(huán)節(jié)。投資者保護(hù)制度是指建立存款保險(xiǎn)制度、證券投資者保護(hù)制度和保險(xiǎn)保障制度，保護(hù)投資者權(quán)益，提高投資者的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制是指在中國(guó)人民銀行、財(cái)政部和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間，中央和地方之間，國(guó)內(nèi)與國(guó)外之間建立有效的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和處置的協(xié)調(diào)機(jī)制。為了維護(hù)金融穩(wěn)定，還需要加強(qiáng)其他金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括完善公司治理，提高會(huì)計(jì)和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)信用制度建設(shè)等。

　　二、中國(guó)金融穩(wěn)定總體狀況評(píng)估

　　(一)中國(guó)金融總體穩(wěn)定，歷史形成的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效處置，金融穩(wěn)定機(jī)制正在形成與完善

　　黨中央、國(guó)務(wù)院始終強(qiáng)調(diào)一切服從穩(wěn)定大局，要求正確處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系。2004年，黨中央、國(guó)務(wù)院要求樹立科學(xué)的發(fā)展觀，把經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展作為戰(zhàn)略目標(biāo)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。這些方針政策為金融穩(wěn)定營(yíng)造了良好的宏觀環(huán)境。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展取得重大進(jìn)展，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)得到及時(shí)處置，中國(guó)金融總體穩(wěn)定。

　　一是政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好。積極穩(wěn)妥、進(jìn)退有度的對(duì)外政治、經(jīng)濟(jì)和金融政策，為金融穩(wěn)定營(yíng)造了良好的國(guó)際環(huán)境。及時(shí)有效的宏觀調(diào)控政策緩解了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行為金融穩(wěn)定提供了良好的國(guó)內(nèi)環(huán)境。穩(wěn)健的貨幣政策保持了幣值穩(wěn)定，為金融穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　二是金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等發(fā)展勢(shì)頭良好，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，金融工具種類增加，金融創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)。金融市場(chǎng)的健康發(fā)展促進(jìn)了金融穩(wěn)定。

　　三是積極探索建立處置金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制，基本化解了歷史遺留的金融風(fēng)險(xiǎn)，并初步形成了市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和市場(chǎng)退出機(jī)制。在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和地方政府密切協(xié)作，全面推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置、重組和改革，有效處置了銀行、證券公司和信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)了投資者權(quán)益，提高了公眾對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心。在處置風(fēng)險(xiǎn)的過程中，初步形成了市場(chǎng)化處置不良資產(chǎn)的機(jī)制，市場(chǎng)約束機(jī)制逐步建立，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)明顯增強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作水平得到提高，有效地維護(hù)了金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定。

　　四是金融機(jī)構(gòu)改革成效顯著，金融機(jī)構(gòu)總體穩(wěn)健。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況總體好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到控制，公司治理進(jìn)一步加強(qiáng)。其中，銀行業(yè)改革發(fā)展取得重大進(jìn)展。國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革成效顯著，中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行財(cái)務(wù)狀況明顯改善，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)已接近國(guó)際大型商業(yè)銀行水平，現(xiàn)代公司治理機(jī)制開始發(fā)揮作用。中國(guó)工商銀行財(cái)務(wù)重組工作基本完成，并將在年內(nèi)改組為股份有限公司。深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)工作推廣到29個(gè)省(區(qū)、市)，農(nóng)村信用社經(jīng)營(yíng)狀況開始好轉(zhuǎn)，資金實(shí)力明顯增強(qiáng)。其他國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等銀行類金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展也取得了積極進(jìn)展。證券公司重組和改革的思路及框架基本明確，改革的政策措施已初見成效。保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展取得重大進(jìn)展，國(guó)有保險(xiǎn)公司重組改制基本完成。同時(shí)，中國(guó)繼續(xù)履行加入世貿(mào)組織的承諾，不斷擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的廣度和深度。中國(guó)金融業(yè)在挑戰(zhàn)中抓機(jī)遇，在改革中謀發(fā)展，初步實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際金融體系的融合，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。總體來說，中國(guó)已基本形成功能齊全、形式多樣、分工協(xié)作、互為補(bǔ)充的較為健全的金融機(jī)構(gòu)體系，各金融機(jī)構(gòu)正在努力按資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營(yíng)安全、服務(wù)和效益良好的要求建設(shè)現(xiàn)代金融企業(yè)。

　　五是金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境日益改善，金融穩(wěn)定機(jī)制正在形成和完善。在金融基礎(chǔ)設(shè)施方面，中國(guó)人民銀行大額支付系統(tǒng)逐步完善，以票據(jù)和銀行卡為主體的支付結(jié)算工具體系已經(jīng)建立，以現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)為基礎(chǔ)、票據(jù)交換系統(tǒng)并存的支付清算系統(tǒng)格局初步形成。金融法治、金融機(jī)構(gòu)公司治理、會(huì)計(jì)和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、征信體系的建設(shè)都取得了長(zhǎng)足進(jìn)展。審慎監(jiān)管日益得到重視，加強(qiáng)監(jiān)管的必要性和重要性漸成共識(shí)。中國(guó)人民銀行、財(cái)政部與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交流和政策協(xié)調(diào)得到加強(qiáng)，金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和處置的協(xié)調(diào)機(jī)制正在建立。金融安全網(wǎng)建設(shè)初見成效，存款保險(xiǎn)制度、證券投資者保護(hù)制度和保險(xiǎn)保障制度的建設(shè)正在進(jìn)行和完善，為金融穩(wěn)定奠定了制度基礎(chǔ)。

　　另外，金融生態(tài)環(huán)境對(duì)金融穩(wěn)定的重要性開始得到全社會(huì)的認(rèn)知。中國(guó)政府大力改善金融生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)金融法制建設(shè)，增強(qiáng)執(zhí)法力度，加快征信體系建設(shè)，培育企業(yè)和個(gè)人的信用意識(shí)，提高社會(huì)信用水平，依法保護(hù)投資者和金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益。

　　(二)中國(guó)維護(hù)金融穩(wěn)定需要著重關(guān)注的方面

　　中國(guó)金融總體穩(wěn)定，但仍需要密切關(guān)注金融體系中存在的問題，認(rèn)真評(píng)估，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，大力推動(dòng)金融改革。當(dāng)前，維護(hù)金融穩(wěn)定需要著重關(guān)注十個(gè)方面。

　　一是關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資和出口的依賴程度較高，行業(yè)之間存在不均衡發(fā)展的問題。投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)易導(dǎo)致部分行業(yè)過熱和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度易受國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義壓力的影響，房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)的大起大落可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展缺乏可持續(xù)性。如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整、出口環(huán)境惡化、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)出現(xiàn)過熱，可能會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利和可持續(xù)發(fā)展能力，最終會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)上升，影響金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。

　　二是關(guān)于直接融資和間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展。目前，中國(guó)直接融資發(fā)展較慢，直接融資與間接融資比例失調(diào)，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展總體滯后，企業(yè)融資高度依賴于銀行體系，銀行承擔(dān)了一些本應(yīng)由金融市場(chǎng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)集中。資本市場(chǎng)目前仍面臨諸多歷史遺留問題和制度性缺陷，突出表現(xiàn)在上市公司信息披露的及時(shí)性和真實(shí)性有待提高，上市公司的質(zhì)量和公司治理水平尚需改善，股權(quán)分置問題亟待全面解決，證券資產(chǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制尚未完全建立，證券公司規(guī)范運(yùn)作急需加強(qiáng)。

　　三是關(guān)于隱性財(cái)政赤字問題。社會(huì)保障資金不足、地方政府債務(wù)等形成的隱性財(cái)政赤字可能向金融體系轉(zhuǎn)移，影響金融穩(wěn)定。

　　四是關(guān)于資金價(jià)格的管制與放松。在利率市場(chǎng)化和匯率機(jī)制不斷完善的過程中，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、居民和其他市場(chǎng)主體都需要適應(yīng)從管制到放松的環(huán)境變化，學(xué)會(huì)認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前需要建立多層次、多產(chǎn)品的金融市場(chǎng)，開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，增加可供市場(chǎng)主體選擇的管理風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。

　　五是關(guān)于金融機(jī)構(gòu)公司治理的完善。金融機(jī)構(gòu)的公司治理存在內(nèi)部人控制、信息披露不足、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)偏差、缺乏明確有效的制約機(jī)制和市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制等問題，影響金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　六是關(guān)于交叉性金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和監(jiān)管。交叉性金融業(yè)務(wù)是金融創(chuàng)新和金融業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。同時(shí)，交叉性金融業(yè)務(wù)涉及多種金融工具，體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)和投資者之間復(fù)雜的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，蘊(yùn)藏著跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)和跨境風(fēng)險(xiǎn)。目前，投資者尚缺乏對(duì)交叉性金融業(yè)務(wù)的全面了解，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，金融機(jī)構(gòu)還沒有建立起有效的交叉性金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和內(nèi)控機(jī)制，對(duì)部分業(yè)務(wù)還存在著監(jiān)管真空，監(jiān)管制度有待完善。

　　七是關(guān)于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置中的資金籌措與道德風(fēng)險(xiǎn)防范。由于投資者保護(hù)制度尚待完善，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，近幾年在救助和關(guān)閉金融機(jī)構(gòu)過程中的個(gè)人債權(quán)通常由政府墊付，這種方式不利于提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和增強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的市場(chǎng)約束，還有可能誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張和惡意經(jīng)營(yíng)行為。在風(fēng)險(xiǎn)處置中如何既維護(hù)金融穩(wěn)定又防范道德風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為亟待解決的問題。

　　八是關(guān)于加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。支付服務(wù)組織的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制尚未完全形成，支付結(jié)算管理水平有待提高。金融法制、會(huì)計(jì)和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露水平、征信體系建設(shè)都需要進(jìn)一步加強(qiáng)。金融安全網(wǎng)尚待完善。中國(guó)人民銀行、財(cái)政部與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享和監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制仍需進(jìn)一步落實(shí)。

　　九是關(guān)于完善金融生態(tài)環(huán)境。金融系統(tǒng)受外部干預(yù)現(xiàn)象仍然存在。長(zhǎng)期以來，金融系統(tǒng)大量地承擔(dān)了企業(yè)改制的成本，在企業(yè)重組、破產(chǎn)的處置過程中，如果銀行債權(quán)不能得到保障，就難以避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。另外，在中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信用約束機(jī)制不強(qiáng)，不講信用及逃廢、懸空銀行債務(wù)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)的現(xiàn)象仍然存在，影響著金融穩(wěn)定，甚至波及社會(huì)穩(wěn)定。

　　十是關(guān)于經(jīng)濟(jì)和金融全球化的溢出效應(yīng)。隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的不斷發(fā)展，中國(guó)金融穩(wěn)定越來越多地受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的影響，面臨著許多不可控因素，諸如油價(jià)上漲、全球升息、美元貶值、國(guó)際政治紛爭(zhēng)、戰(zhàn)爭(zhēng)和地區(qū)沖突等。中國(guó)參與國(guó)際生產(chǎn)、貿(mào)易和資金循環(huán)的廣度、深度不斷擴(kuò)大，與全球化收益相伴而來的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)也在相應(yīng)增加。另外，金融創(chuàng)新和金融自由化使全球金融體系一體化加強(qiáng)，金融風(fēng)險(xiǎn)跨境傳染性增大，其他國(guó)家的金融運(yùn)行狀況對(duì)中國(guó)的影響加大。這些溢出效應(yīng)給中國(guó)金融穩(wěn)定帶來更多的不確定性。

　　三、建立具有中國(guó)特色的金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制

　　維護(hù)金融穩(wěn)定是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及多方面工作。中國(guó)人民銀行將在黨中央、國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，與其他部門密切合作，堅(jiān)持以改革和發(fā)展促穩(wěn)定的基本思路，加強(qiáng)和完善宏觀調(diào)控，妥善處理歷史遺留問題，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，完善金融市場(chǎng)，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改善金融生態(tài)環(huán)境，建立適合中國(guó)國(guó)情的金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制，維護(hù)金融體系的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

　　一是認(rèn)真貫徹和切實(shí)落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的方針政策。維護(hù)金融穩(wěn)定是一項(xiàng)長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù)。中國(guó)人民銀行和有關(guān)政府部門將認(rèn)真貫徹落實(shí)有關(guān)方針政策，樹立科學(xué)的發(fā)展觀，正確處理改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系，密切合作，共同努力，及時(shí)處理影響金融穩(wěn)定的苗頭，維護(hù)金融穩(wěn)定。

　　二是完善宏觀調(diào)控體系，為金融穩(wěn)定創(chuàng)造良好的環(huán)境。首先，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律手段，輔之以必要的行政手段，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和持續(xù)較快發(fā)展。其次，繼續(xù)提高貨幣政策的前瞻性、及時(shí)性和有效性，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。第三，有步驟地推進(jìn)人民幣匯率體制改革，逐步形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的人民幣浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。第四，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策在制定和管理方面的協(xié)調(diào)，增強(qiáng)預(yù)算編制和執(zhí)行的強(qiáng)制性，不斷提高公共資金收支的透明度，提高財(cái)政的可持續(xù)發(fā)展能力，進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)政政策在金融穩(wěn)定方面的作用。

　　三是加快推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革。繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革，深化農(nóng)村信用社改革，促進(jìn)城市商業(yè)銀行和城市信用社的重組和整合，推動(dòng)金融資產(chǎn)管理公司的市場(chǎng)化運(yùn)作，整頓和重組風(fēng)險(xiǎn)類證券公司，進(jìn)一步推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的改革，形成多層次的金融機(jī)構(gòu)體系。

　　進(jìn)一步完善金融機(jī)構(gòu)的公司治理，鼓勵(lì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)改革，明確產(chǎn)權(quán)主體。鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加快對(duì)外開放，發(fā)揮董事會(huì)、管理層和市場(chǎng)參與者的積極性，建立激勵(lì)約束和充分競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制。建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，完善內(nèi)控機(jī)制。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提高金融效率。

　　四是大力推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。以資本市場(chǎng)改革為契機(jī)，妥善處理歷史遺留問題，加強(qiáng)制度建設(shè)，建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)直接融資發(fā)展，適當(dāng)分流銀行儲(chǔ)蓄，緩解銀行風(fēng)險(xiǎn)過于集中的壓力。

　　五是以市場(chǎng)化方式處置金融風(fēng)險(xiǎn)，著力防范道德風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)人民銀行將會(huì)同財(cái)政部、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和地方政府，繼續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)化解和高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出工作，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，積極探索市場(chǎng)化處置金融風(fēng)險(xiǎn)的方式，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　六是促進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。進(jìn)一步推動(dòng)支付結(jié)算體系的現(xiàn)代化建設(shè)。加強(qiáng)金融法制建設(shè)，積極推進(jìn)《公司法》、《證券法》和《破產(chǎn)法》等重要法律的修訂和完善。完善公司治理，提高會(huì)計(jì)和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)征信體系。加快推進(jìn)金融安全網(wǎng)建設(shè)，加強(qiáng)審慎監(jiān)管，建立健全存款保險(xiǎn)制度、證券投資者保護(hù)基金、保險(xiǎn)保障基金，加強(qiáng)對(duì)投資者的金融知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育。加大反洗錢力度，深化反洗錢國(guó)際合作。探索建立由中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)參與的制度化的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。完善中央銀行的最后貸款人職能，加強(qiáng)其與貨幣政策和投資者保護(hù)制度的協(xié)調(diào)。

　　七是改善金融生態(tài)環(huán)境。繼續(xù)加大金融執(zhí)法力度，提升公司治理理念，嚴(yán)格按照有關(guān)會(huì)計(jì)和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)真實(shí)披露信息，培育公眾的信用意識(shí)，培養(yǎng)誠(chéng)實(shí)、守信的信用文化，提升金融監(jiān)管理念，強(qiáng)化金融監(jiān)管。

　　八是借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建立并完善金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和防范的理論體系及操作框架。建設(shè)適合中國(guó)國(guó)情的金融穩(wěn)定理論框架，建立金融穩(wěn)定指標(biāo)體系和早期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，完善金融系統(tǒng)脆弱性的監(jiān)測(cè)和評(píng)估方法，密切跟蹤跨行業(yè)、跨市場(chǎng)和跨地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)，制定應(yīng)對(duì)各種金融突發(fā)事件的預(yù)案，建立應(yīng)對(duì)不同類型、范圍和程度的金融風(fēng)險(xiǎn)的快速反應(yīng)機(jī)制。

　　第二部分 宏觀經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定

　　經(jīng)濟(jì)決定金融，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是金融穩(wěn)定的重要前提。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大起大落，會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行產(chǎn)生不利影響，甚至誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。一般說來，分析宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)金融穩(wěn)定的影響，主要從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、幣值穩(wěn)定、利率匯率政策和水平、國(guó)際收支平衡情況和財(cái)政收支狀況等方面進(jìn)行。經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和以增長(zhǎng)質(zhì)量為重心的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式可增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，防止經(jīng)濟(jì)金融大幅波動(dòng)，為金融穩(wěn)定奠定堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定有助于維護(hù)金融穩(wěn)定，反之，在高通貨膨脹的環(huán)境下，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的行為扭曲，社會(huì)不穩(wěn)定，金融很難健康發(fā)展。準(zhǔn)確反映資金稀缺程度的利率水平、適應(yīng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的匯率制度與政策、良好的國(guó)際收支狀況和充足的外匯儲(chǔ)備，有助于一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡，降低爆發(fā)銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的可能性。符合政府財(cái)力狀況的、處于合理范圍內(nèi)的財(cái)政赤字和債務(wù)水平，可增強(qiáng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御內(nèi)外沖擊的能力。

　　改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革取得重大進(jìn)展，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制初步建立，社會(huì)生產(chǎn)力、綜合國(guó)力和人民生活水平全面提高，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)為金融改革和金融穩(wěn)定創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境、提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。2004年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，穩(wěn)健貨幣政策得到有效貫徹實(shí)施，投資過快增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到一定程度的抑制，居民消費(fèi)和收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，價(jià)格漲幅趨緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控效果初步顯現(xiàn)，外貿(mào)出口快速增長(zhǎng)，糧食生產(chǎn)形勢(shì)良好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進(jìn)展。在國(guó)際方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行，全球金融基本穩(wěn)定，積極穩(wěn)妥的人民幣匯率形成機(jī)制改革、良好的國(guó)際收支狀況、充足的外匯儲(chǔ)備和循序漸進(jìn)的資本賬戶開放政策為中國(guó)金融穩(wěn)定提供了良好的國(guó)際環(huán)境。

　　為繼續(xù)創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，需要進(jìn)一步樹立和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，加快經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，推動(dòng)金融體系的協(xié)調(diào)發(fā)展；綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)和法律手段，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；需要密切關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的變化，關(guān)注美國(guó)升息、油價(jià)上漲、國(guó)際經(jīng)濟(jì)摩擦等因素對(duì)全球金融穩(wěn)定的不利影響；研究經(jīng)濟(jì)全球化、國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、國(guó)際資金流動(dòng)、匯率環(huán)境變化及貿(mào)易保護(hù)主義壓力等對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定的影響。

　　第三部分 金融市場(chǎng)與金融穩(wěn)定

　　金融市場(chǎng)是貨幣與資本流動(dòng)和配置的場(chǎng)所。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行中，金融市場(chǎng)有著非常重要的作用，其功能主要包括將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資、為消費(fèi)行為和投資活動(dòng)提供信用、為交易提供支付機(jī)制、為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和防范的工具、為企業(yè)提供規(guī)范運(yùn)作的外部約束和激勵(lì)機(jī)制、為政府提供經(jīng)濟(jì)金融政策實(shí)施的工具和渠道。

　　目前，中國(guó)已經(jīng)形成了一個(gè)主要由貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)以及黃金市場(chǎng)構(gòu)成的，具有交易場(chǎng)所多層次、交易產(chǎn)品豐富、交易機(jī)制多樣等特征的金融市場(chǎng)體系。參與交易的產(chǎn)品主要包括股票、債券、基金、票據(jù)、外匯和黃金，基本上涵蓋現(xiàn)貨、回購、遠(yuǎn)期與期貨等重要交易機(jī)制。

　　從總體上看，中國(guó)金融市場(chǎng)在創(chuàng)新中快速發(fā)展，運(yùn)行平穩(wěn)，融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，為金融機(jī)構(gòu)持續(xù)、健康發(fā)展?fàn)I造了穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。貨幣市場(chǎng)發(fā)展迅速，運(yùn)行規(guī)范，資源配置能力顯著提高。債券市場(chǎng)創(chuàng)新和發(fā)展加快，運(yùn)行平穩(wěn)。股票市場(chǎng)在改革中漸進(jìn)發(fā)展，直接融資功能初步體現(xiàn)。外匯市場(chǎng)發(fā)展初具規(guī)模，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高。黃金市場(chǎng)已經(jīng)起步，投資功能逐漸增加。

　　同時(shí)，各金融市場(chǎng)間的發(fā)展還不平衡，間接融資比例過高，直接融資不發(fā)達(dá)，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展總體滯后，金融市場(chǎng)的深度不足，市場(chǎng)功能還沒有得到充分發(fā)揮。十六屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，為中國(guó)金融市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。今后一段時(shí)期，中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展將從發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求出發(fā)，以擴(kuò)大直接融資、建立多層次金融市場(chǎng)體系、更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用為目標(biāo)，建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善、運(yùn)行安全的金融市場(chǎng)。具體地講，應(yīng)著力建立有利于各類企業(yè)籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的金融市場(chǎng)體系；完善以市場(chǎng)為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，形成價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理并舉的金融市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；培育誠(chéng)實(shí)守信、運(yùn)作規(guī)范、治理機(jī)制健全的市場(chǎng)主體和市場(chǎng)中介群體，強(qiáng)化市場(chǎng)主體約束和優(yōu)勝劣汰機(jī)制；健全職能定位明確、風(fēng)險(xiǎn)控制有效、協(xié)調(diào)配合到位的市場(chǎng)監(jiān)管體制，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

　　第四部分 金融業(yè)與金融穩(wěn)定

　　中國(guó)金融業(yè)主要由銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)組成。金融業(yè)運(yùn)行的穩(wěn)健狀況直接影響金融穩(wěn)定。

　　改革開放以來，中國(guó)建立健全了金融機(jī)構(gòu)體系。截至2004年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括3家政策性銀行、4家國(guó)有商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、112家城市商業(yè)銀行、681家城市信用社、32854家農(nóng)村信用社、8家農(nóng)村合作銀行、7家農(nóng)村商業(yè)銀行、211家外資銀行營(yíng)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)、220家外資銀行代表處、4家金融資產(chǎn)管理公司、59家信托投資公司、74家財(cái)務(wù)公司、12家金融租賃公司、3家汽車金融公司以及遍布城鄉(xiāng)的郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)；證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括131家證券公司、43家基金管理公司、187家期貨經(jīng)紀(jì)公司和111家證券投資咨詢機(jī)構(gòu)；保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括6家保險(xiǎn)集團(tuán)和控股公司、69家保險(xiǎn)公司、4家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、1317家專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)和11萬多家兼業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截至2004年底，金融業(yè)總資產(chǎn)達(dá)41.28萬億元。

　　近年來，中國(guó)加大了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置和重組改革的力度，金融業(yè)總體保持穩(wěn)健運(yùn)行。銀行業(yè)改革取得了突破性進(jìn)展，尤其是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革成果顯著，中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行股份制改革試點(diǎn)工作進(jìn)展迅速并已取得階段性成果，中國(guó)工商銀行股份制改革工作已經(jīng)展開，深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)工作推廣到全國(guó)29個(gè)省(區(qū)、市)，農(nóng)村金融體制改革正在全面推開，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、信托投資公司等機(jī)構(gòu)的改革也在穩(wěn)步推進(jìn)。保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展成效明顯，國(guó)有保險(xiǎn)公司重組改制基本完成，中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司的境外上市有效地促進(jìn)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理的完善。證券業(yè)處于較為困難的時(shí)期，但風(fēng)險(xiǎn)已充分暴露，整體改革思路和框架已基本明確，2005年以來證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置和重組改革初見成效，總體情況有望改善。

　　今后一段時(shí)期，中國(guó)金融業(yè)將按照完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，深化金融企業(yè)改革，明晰產(chǎn)權(quán)主體，完善公司治理，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部管理，把商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)建設(shè)成為資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營(yíng)安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)；提升金融創(chuàng)新水平，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價(jià)能力，重視發(fā)展銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)，開發(fā)證券公司的賣方業(yè)務(wù)，加快保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育可持續(xù)的盈利模式，提高金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資比例，擴(kuò)大居民投資渠道，有效分散和管理金融風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)審慎監(jiān)管，建立健全監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，推動(dòng)金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

　　第五部分 金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融生態(tài)環(huán)境與金融穩(wěn)定

　　金融基礎(chǔ)設(shè)施是指金融運(yùn)行的硬件設(shè)施和制度安排，主要包括支付清算體系、法律法規(guī)、公司治理、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、征信體系、反洗錢體系，以及由審慎金融監(jiān)管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護(hù)制度構(gòu)成的金融安全網(wǎng)等。金融生態(tài)環(huán)境從狹義上講，是指金融基礎(chǔ)設(shè)施及其運(yùn)行狀況；從廣義上講，是指金融體系運(yùn)行的外部環(huán)境，是影響金融體系生存發(fā)展的各種因素的總和，包括經(jīng)濟(jì)、政治、文化、地理、人口等一切與金融運(yùn)行相關(guān)的方面。完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境是維護(hù)金融穩(wěn)定的基本條件和重要保障。

　　近年來，中國(guó)不斷深化金融改革，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得較大進(jìn)展。中國(guó)支付系統(tǒng)已形成以現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心，以商業(yè)銀行行內(nèi)資金清算系統(tǒng)為基礎(chǔ)，同城票據(jù)交換所和清算系統(tǒng)以及外幣清算系統(tǒng)、銀行卡支付系統(tǒng)并存的格局，同時(shí)，支付結(jié)算體系引入了實(shí)時(shí)全額結(jié)算機(jī)制和債券交易的付款交割機(jī)制；金融法制建設(shè)步伐加快，司法環(huán)境改善，金融執(zhí)法力度加強(qiáng)，促進(jìn)了金融法治環(huán)境的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)；金融機(jī)構(gòu)公司治理不斷完善；上市金融機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)逐步與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌；債權(quán)人權(quán)利得到法律確認(rèn)和保護(hù)，中國(guó)企業(yè)和個(gè)人征信試點(diǎn)工作已經(jīng)起步；反洗錢法律制度和工作機(jī)制初步建立，反洗錢監(jiān)管工作得到加強(qiáng)；審慎金融監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的投資者保護(hù)制度正在建立或完善。

　　中國(guó)政府高度重視金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將加快支付結(jié)算體系現(xiàn)代化建設(shè)，加強(qiáng)金融法制建設(shè)，進(jìn)一步完善公司治理機(jī)制，提高會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，建立健全征信體系，加大反洗錢力度，深化反洗錢國(guó)際合作，改進(jìn)審慎監(jiān)管制度，完善中央銀行最后貸款人職能，加快建立和完善銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的投資者保護(hù)制度，探索建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

　　中國(guó)政府將進(jìn)一步改善金融生態(tài)環(huán)境，積極維護(hù)金融穩(wěn)定。金融生態(tài)環(huán)境既受市場(chǎng)主體運(yùn)作規(guī)范程度的影響，又在相當(dāng)程度上取決于全社會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定的關(guān)注、重視程度和理解、支持力度。金融生態(tài)環(huán)境對(duì)金融穩(wěn)定的重要性正日益得到全社會(huì)的認(rèn)知。下一步需要繼續(xù)加大金融執(zhí)法力度，提升公司治理理念，嚴(yán)格按照有關(guān)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)披露信息，加強(qiáng)投資者金融知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，培育公眾的信用意識(shí)，培養(yǎng)誠(chéng)實(shí)、守信的信用文化，提升金融監(jiān)管理念，強(qiáng)化金融監(jiān)管。