9月M2和M1增速差創6.3%年內新高

　　吳曉靈坦陳M2增長結構性問題

　　吳曉靈表示，貸款創造的貨幣投放在新增貨幣供應中所占的比重一直在下降，而收購外匯給市場提供的貨幣所占比重卻一直在上升

　　本報記者 徐以升 發自北京

　　自5月份央行開始著意放寬貨幣供應以來，廣義貨幣供應量M2的同比增速一直在持續攀升。昨天，中國人民銀行副行長吳曉靈在中國經濟50人論壇上透露，9月份M2同比增速達到17.9%，這一增速不僅連續4個月高于央行年初設定的15%的增長目標，也使M2增速再創年內新高。

　　“除了M2數據，市場還有消息表示9月份狹義貨幣供應量M1同比增長11.6%，此外貸款數據也不理想，國債市場也因此連續第三天大幅度上揚。”一位債券分析師昨天對《第一財經日報》表示，“沒有任何利空消息。”

    M2、M1增速之差再度擴大

　　如果按照9月份M2增速17.9%、M1增速11.6%計算，M2與M1之差達到6.3個百分點，這將超過8月份5.8個百分點的紀錄而達到年內新高。

　　17.9%的M2同比增速顯示的是持續的寬貨幣形勢，M1、M2之差擴大意味著，能同時提高M1、M2增長速度的貸款數據增長乏力，而從廣義貨幣的供應渠道來看，M2的高增長是由外匯占款的高增長帶來的。在昨天的演講中，吳曉靈也第一次談到了M2增長的結構問題。

　　她表示，當前M2增長更多的是由外匯占款被動增加而帶來的增長，貸款創造的貨幣投放在新增貨幣供應中所占的比重一直在下降，而收購外匯給市場提供的貨幣所占比重卻一直在上升。

　　“2004年1~6月份，貸款占貨幣供應(貸款+外匯占款)的比重為73%，而到了今年的1~6月份，這一數字降低到了58%。”吳曉靈表示。

     結構性增長帶來的問題

　　“這樣的結構性增長所帶來的問題，就是有外匯收入的企業因為結匯而有較為充裕的資金，但卻不能通過直接融資的渠道為資金短缺的企業提供支持，寬貨幣、緊資金的市場局面也就此形成。”吳曉靈對M2在外匯占款被動投放的結構性增長所帶來的問題一語中的。

　　此外，市場還有分析表示，除了資金在有存款的企業與沒有存款企業之間的不平衡，在貸款增長乏力、外匯占款居高不下的情況下，結構性迷失的M2高增長帶來的另一后果，就是大量資金不能進入實體經濟，堆積貨幣市場壓低貨幣市場利率，而可能給

　　昨天上證國債指數報收109.33點，并再次收于全日最高點，連續9個交易日創下收盤新高，全天成交18.28億元，為2個月以來最高。