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本報記者 冉學東 發自北京
“目前政策的大背景是人民幣匯改，因此對于目前貨幣市場上的低利率，央行只能維持現狀。”日前，在財政部召開的第四季度國債籌資與市場分析會上，央行的一位與會人士在演講時這樣表示。他透露說，央行現在和熱錢的斗爭還處于相持階段，雖然來自人民幣匯率的壓力已經有所減輕。
當與會的金融機構人士提出，如此低的貨幣市場利率可能給國有商業銀行帶來的損失以及有可能出現的流動性陷阱時，該人士表示，央行已經充分注意到了這個問題，但目前央行貨幣操作的基礎仍然是人民幣匯率體制的改革，特別是在熱錢的流向沒有大的變化的情況下，這是必然選擇。他說，央行也注意到了目前貨幣市場上充裕的資金，雖然貨幣市場收益率很低，但是這些資金并沒有進入實體經濟中去。
9月26日，央行研究局專題課題組在其題為《當前價格形勢與未來趨勢分析》的研究報告中預計，我國經濟增長率2005年全年為9.2%，2006年上半年為8.7%；我國CPI增長率2005年全年為2.0%，2006年上半年為2.1%。“目前中國的經濟發展形勢平穩，市場普遍預期2005年GDP增速將維持在9%左右，因此現階段沒有必要出臺太大的政策變動。”他說。
“一定要正確認識當前匯率改革的大背景，而且匯率改革還將是一個長期改革，金融機構一定要做好應對準備。”央行的該人士表示。
第一創業證券債券研究員王皓宇認為，央行目前這種非對沖操作的可持續性不強。央行不能沖銷外匯占款帶來的過多的流動性，其結果要么是通貨膨脹，要么是資產泡沫。從現在來看，通貨膨脹的可能性很小，但資產泡沫的可能性就比較大。
從M2的數據來看，7月份是15%左右，8月份到了17.5%左右，這表明央行的貨幣供應已經有所失控，9月份公開市場凈回籠量明顯加大，這說明央行對此問題已經有所警覺。
他表示，目前他們的基本判斷是，匯率壓力已經緩解很多了，而且還將持續緩解。一旦達到真正的緩解，央行貨幣政策的獨立性增強后，利率就會往上調，基礎貨幣會收得比較猛。
他還表示，G7會議之后，國際上大的投行如高盛和大摩等向他們的客戶表示，中國在人民幣匯率上短期內可能不會出現大的調整舉措，可以把投機人民幣的錢慢慢撤出東亞，這些大行對客戶的影響力是非常大的，他們的觀點無論對錯，如果兩個機構判斷一致的話，對客戶就有較大的影響。
在上述會議上，央行與會人士還表示，央行也會防范未來熱錢撤離所可能引發的市場利率風險。他表示：“資金一旦撤出，市場利率當然可能會突然回升，不過央行會考慮這一點的。”
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