投資反彈不具可持續性

　　作者：劉曉午 來源：中國經營報

　　在宏觀調控的威懾下，8月的中國固定資產投資仍然持續回升。8月固定資產投資同比增長28.5%，1～7月增長27.2%，而1～8月增速又提高了0.2個百分點。

　　“投資速度仍然處于高位，政府還不能放松宏觀調控。”國家信息中心預測部主任范

劍平說。“與投資持續回升形成反差的是消費物價回落、貨幣貸款增速放緩，這些指標的走弱使得投資反彈不具有可持續性，并將在未來拉低投資增速。范劍平預計，“今年固定資產投資增速在25%以下，2006年將回落到20%。”

　　投資增幅仍處高位

　　投資反彈似乎與其他經濟數據發生了矛盾。8月消費物價和消費總量的雙雙下降預示著需求不旺，企業終端消費品價格在高成本的壓力下始終難以上調。另一方面，在M2(廣義貨幣供應量)高漲17.3%的寬松貨幣條件下，企業信貸環境似乎仍然沒有改善：8月末，人民幣貸款余額同比增長13.4%。在貸款結構中，短期貸款和票據融資增長加快，而長期貸款增速減緩。種種跡象顯示，企業微觀經營條件依然艱辛，投資預期正在減弱。

　　在此種情況下，何以投資增速連續反彈？投資主體的動機何在？這成為日前“

　　在會上，全國人大常委會副委員長成思危把投資增長偏快歸結為地方政府的投資熱情。“地方政府追求GDP的內在的動力還是存在，而GDP增加最快的辦法就是增加投資。”

　　投資區域與結構變化

　　不過，投資的增幅上升也有其樂觀的一面。范劍平說，今年以來中國投資區域正在發生變化，投資重點區域正在由南向北轉移。珠三角部分經濟省份的投資增速放緩與西部資源省區投資和經濟迅猛增長形成反差。

　　1～8月，北方資源大省內蒙古GDP和固定資產投資增速雙雙高居全國第一，分別增長20%和63.8%。與此同時，廣東的固定資產投資增幅繼續回落，1～8月廣東固定資產投資增幅同比增長16.3%。

　　國資委研究中心宏觀部部長趙曉說，宏觀調控正在改寫中國區域經濟的版圖。受制于資源、土地和高成本約束，以兩頭在外加工制造業的珠三角投資回報率正在減少，而以能源產業為主的西部和北部省份投資回報率相對較高，因此，資本從南向北轉移將成為一個趨勢。

　　“投資產業結構改善是今年固定資產投資的第二個特征。加工業投資明顯下降，而瓶頸產業、基礎產業投資力度加大；另外，工業投資增長放慢，而第一產業和第三產投資增速在加快，長期以來困擾國民經濟運行的瓶頸產業投資正在改善。”范劍平說。統計數據也印證了這一點。去年1～8月第一、第二、第三產業的投資增速分別為16.3%、41.7%和23.9%，而今年增速分別為20%、35.2%和22.3%，由此可見，工業投資的速度正在下降；去年鐵路投資增速為負數，而今年鐵路運輸業投資增長達39.2%。

　　國務院發展研究中心宏觀研究部研究員張立群說，本輪宏觀調控不是全面緊縮，因此并沒有傷害投資增長的基礎，其中對于基礎設施，主要是煤電油運的投資還是大力支持的。另外，今年以來，國家對