中金這十年

　　本報(bào)記者 亞楓 北京報(bào)道

　　9月15日上午，北京嘉里中心飯店。這里正舉行中金公司十周年慶典。

　　從1995年到2005年，十年間，中金公司一次次佩帶起榮耀的花環(huán)，但其間也得到過許多冷眼。十年間，中金公司的目光漸由傲視轉(zhuǎn)向溫和。

　　周小川的四點(diǎn)評價(jià)

　　作為中金公司慶祝成立十周年的一部分，中金論壇幾乎成了一個(gè)“英雄大會”：北京市市長、中金公司奠基人王岐山，中國建設(shè)銀行股份有限公司董事長郭樹清等一干焦點(diǎn)人物到會并致辭。

　　“他們邀請的都是‘角’。”消息人士透露，“一般的公司，他們只邀請?jiān)摴�司董事長出席。”

　　“本來我們沒打算邀請這么多人的，但最后確定名單時(shí)發(fā)現(xiàn)，嘉賓人數(shù)已經(jīng)大大超過了預(yù)期。”中金公司公關(guān)部胡奇遲表示。

　　秉承中金公司一貫的行事風(fēng)格，中金公司并未想將其成立十周年的慶典活動大肆張揚(yáng)，中金論壇因此拒絕所有媒體參加。

　　據(jù)悉，中金公司董事長汪建熙先生16日下午3點(diǎn)，在中國大飯店召開媒體見面會，回答記者提問。

　　15日的中金論壇上，中國人民銀行行長、中金公司前董事長周小川毫不吝惜對中金公司的謚美之辭：

　　首先，中金公司的設(shè)立到發(fā)展，都是中國對外開放的表現(xiàn)。中金通過自己的表現(xiàn)，表明了對中國改革開放做出的貢獻(xiàn)；

　　第二，在發(fā)展過程中，對中國市場和市場中的機(jī)構(gòu)起到了楷模的作用。這與中金公司擁有規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)、參照國際經(jīng)驗(yàn)搭建的管理架構(gòu)、關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制密切相關(guān)；

　　第三，這十年培養(yǎng)了大量人才；

　　第四，中金公司在中國企業(yè)改革中扮演了重要角色。

　　逐鹿投行

　　中金公司一出世便帶著睥睨中國投行業(yè)的霸氣。

　　1994年10月25日，中金公司五位股東代表：中國建設(shè)銀行行長王岐山、摩根士丹利總裁約翰·麥克、

　　1995年6月25日，央行批準(zhǔn)設(shè)立中金公司，同時(shí)批準(zhǔn)王岐山任中金公司第一任董事長。從中國資本市場建立之日起，就開始執(zhí)著地叩響它的大門的摩根斯士丹，終于將它執(zhí)著的信條——“從來就不會有封閉的資本市場”——牢牢地貼在了中國這個(gè)新興市場的額頭上。

　　成立后的中金公司發(fā)展目標(biāo)就是成為一個(gè)提供全方位服務(wù)的世界級投資銀行，為中國金融投資業(yè)的發(fā)展樹立一個(gè)樣板，并承擔(dān)著中金公司獨(dú)有的歷史使命。中金公司占據(jù)著無法比擬的天時(shí)、地利、人和的優(yōu)勢。

　　其后兩年時(shí)間里，中金公司全身投入到第一單承銷業(yè)務(wù)——中國電信(香港)上市，1997年10月，中國電信(香港)在紐約和香港成功上市，中金公司擔(dān)任其聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、簿記管理人、主承銷商以及保薦人，高盛(亞洲)擔(dān)任聯(lián)席承銷商，開始被同行關(guān)注，其副總裁方風(fēng)雷也因此名氣大振。

　　此后，中金又主持

　　就在中金如日中天的時(shí)候，一個(gè)不容忽視的事實(shí)擺在面前：離開了中國內(nèi)地巨型國企海外上市的土壤，中金將何以自處？

　　與此同時(shí)，“華爾街哲學(xué)與中金公司歷史使命”的矛盾，使得中金總裁位置數(shù)度易主。中金公司是繼續(xù)沿襲“孤傲和優(yōu)越”的血脈，還是放下架子，鼓起告別輝煌過去的勇氣，是個(gè)不容回避的問題。

　　1999年，中金找到了回歸A股市場的感覺——中國國貿(mào)1月招股，3月上市。自此，中金在內(nèi)地市場的勢頭亦一發(fā)不可收拾，此后，寶鋼股份、中國石化、招商銀行、中國聯(lián)通等大型國企內(nèi)地上市被其輕攬入懷。

　　此時(shí)，內(nèi)地曾聲名顯赫的南方、華夏、國泰君安等投行們，在中金面前感覺到了自己的“矮小”。

　　讓內(nèi)地券商俯首，不僅僅因?yàn)橹薪饟碛兄�“高貴的血統(tǒng)”。中金為內(nèi)地投行、內(nèi)地市場帶來了國際上先進(jìn)的投行技術(shù)和經(jīng)營管理理念。“投行業(yè)精髓掌握在國際投行大鱷手中，中金擁有與摩根士丹利這樣的投行業(yè)巨子‘耳鬢廝磨’的機(jī)會，自然受益匪淺。”北京一大型證券公司投行部副總分析說，“當(dāng)它將所掌握的技術(shù)應(yīng)用于國內(nèi)市場的時(shí)候，自然也會引起國內(nèi)投行們的效仿。”

　　一個(gè)不爭的事實(shí)是，中金確為執(zhí)行嚴(yán)格的業(yè)務(wù)部門防火墻的國內(nèi)第一人。

　　豐富的國際資本市場經(jīng)驗(yàn)和廣泛的國際支持網(wǎng)絡(luò)，也是國內(nèi)其他券商無可比擬的。同時(shí)，一支由國內(nèi)和國際金融專業(yè)人員組成的團(tuán)隊(duì)也讓人艷羨不已：方風(fēng)雷、畢明建、黃曉衡、許小年、吳尚志、貝多廣等耳熟能詳?shù)拿�字均在中金囊括之中�?/p>

　　再戰(zhàn)江湖

　　2001年6月，國有股減持再度開閘。一盆涼水澆在發(fā)熱的頭上，股指應(yīng)聲下跌。就在中國股市向何處去的當(dāng)口，許小年主持下的一個(gè)報(bào)告認(rèn)為，中國股市將跌到千點(diǎn)，市場可能會“推倒重來”。

　　此言一出，舉座皆驚，“空頭司令”成了中金的招牌。

　　資深市場人士孫成剛認(rèn)為，是中金將國際先進(jìn)的研發(fā)手段和技術(shù)帶給了內(nèi)地市場。“中金之前，內(nèi)地券商的研究報(bào)告只關(guān)注市盈率一個(gè)指標(biāo)，而中金因?yàn)槠渫缎袠I(yè)務(wù)的突出，在研究報(bào)告中采用了先進(jìn)的估值方法。同時(shí)，在研究的深度上，中金的報(bào)告也具有明顯的優(yōu)勢。”

　　2002年，中金迎來了另一樁喜事。在國內(nèi)券商凄風(fēng)苦雨的時(shí)刻，中金取得了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格，降低了單一投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中金通過三個(gè)營業(yè)部，建立針對高端客戶的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，通過基金分倉傭金、QFII傭金等獲得收益，這其中中金在規(guī)范的內(nèi)部運(yùn)作、專業(yè)的宏觀研究以及對海外客戶的了解上，優(yōu)勢無可比擬。“他們的機(jī)構(gòu)投資者增長速度超過了任何一家券商。”接近中金的人士透露。

　　然而，無坡不平，無往不復(fù)，中金投行業(yè)務(wù)戰(zhàn)不無勝的

　　在融資額高達(dá)百億的長江電力IPO項(xiàng)目中，中金敗于中信證券，并拒絕接受作為長江電力副主承銷商邀請。

　　這是一個(gè)轉(zhuǎn)折。

　　2003年，中信證券以120億元的主承銷金額排名第一，而當(dāng)年中金公司僅以26.16億元排名第十位。

　　2004年，盡管中金公司先后承銷了招商銀行的65億可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目和中國聯(lián)通45億元的配股項(xiàng)目，以135.13億元的承銷金額居所有券商之首，但當(dāng)年最大的武鋼90億增發(fā)項(xiàng)目還是被中信證券拿走。

　　而在另一個(gè)市場，在2004年平安保險(xiǎn)香港上市的主承銷商名單里，并沒有中金的身影，而平安143億港元的數(shù)字創(chuàng)下了當(dāng)期亞太地區(qū)籌資紀(jì)錄。

　　2004年，國內(nèi)全面推行保薦制時(shí)，僅三個(gè)人通過保薦資格考試還是讓中金頗有無奈之感。

　　以當(dāng)前搶食中國內(nèi)地投行業(yè)務(wù)的勢力而論，五支力量將漸次成勢，壓迫著中金的空間：長江電力項(xiàng)目的告捷，激起了中信證券爭奪大項(xiàng)目的雄心壯志，而諸如國泰君安、銀河證券等也開始奮進(jìn)。中海油回歸熱中，中金、中信、銀河三家券商身影浮現(xiàn)；而在最近極為火熱的銀行上市熱潮中，中信正占據(jù)著中國銀行重返A(chǔ)股上市的先機(jī)。

　　高盛高華正枕戈待旦，窺視良久。而主政高華的恰是中金舊將方風(fēng)雷，這位中國投行界的風(fēng)云人物自從2000年離開中金轉(zhuǎn)投中銀國際后，數(shù)年飄泊，最終鎖定高華。在其“召喚”下，許小年亦轉(zhuǎn)投高華，擔(dān)綱公司的研發(fā)工作。

　　這還不是全部。

　　中銀國際的勢力亦不可小視。雖然自打中銀國際成立之后，就沒真正對中金構(gòu)成過太大的威脅，但是在中國內(nèi)地保險(xiǎn)公司上市潮中，還是讓中金體驗(yàn)到了如鯁在喉的感覺。

　　而當(dāng)美林、巴黎百富勤、瑞士信貸第一波士頓、雷曼兄弟等公司扛起合資大旗的時(shí)候，中國內(nèi)地投行市場的爭奪將更加慘烈。

　　最讓中金不能安心的恐怕還是股東摩根士丹利的動向。有消息稱，摩根士丹利正考慮在國內(nèi)重新尋找合作伙伴。

　　當(dāng)然，群雄并起的未來在短期內(nèi)亦難撼動中金中國內(nèi)地投行業(yè)內(nèi)的地位。

　　而從另一個(gè)角度說，中金失去了“寡頭”地位換來了中國資本市場向上的發(fā)展，或許正是中金所愿，投資者所期，監(jiān)管層所需。