人民幣升值對我國宏觀經(jīng)濟及主要行業(yè)的影響

　　【內(nèi)容提要】：今年上半年，我國外貿(mào)順差急劇增加，外匯儲備增速超過50%，國際收支嚴(yán)重不平衡成為當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨的最為突出的矛盾。我國從7月21日起開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣對美元即日升值2%。短期內(nèi)，人民幣升值后，在其他條件不變的情況下，出口增速減少1.5個百分點，進口增加0.2個百分點，有利于改善國際收支狀況。人民幣升值使企業(yè)投資成本下降，在經(jīng)濟比較景氣的狀態(tài)下，企業(yè)投資意愿有可能增強；人民幣升值帶來的進口消費品價格下跌雖有利于消費

增加，但影響有限。受出口減慢、新增就業(yè)減少的影響，居民收入增速會有所下降，不利于消費增加，人民幣升值對消費將產(chǎn)生一定負(fù)面影響。綜合考慮，人民幣升值2%，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速下降0.5個百分點，居民消費價格指數(shù)下跌0.4個百分點，新增就業(yè)減少50萬人，農(nóng)業(yè)、紡織業(yè)、機械、電子等產(chǎn)業(yè)受到影響相對較大。從中長期看，推進人民幣匯率形成機制改革，有利于緩解對外貿(mào)易不平衡，優(yōu)化資源配置；有利于增強貨幣政策的獨立性，提高金融調(diào)控的主動性和有效性；有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，增強自主創(chuàng)新能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高國際競爭力和抗風(fēng)險能力；有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價,在人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下一定幅度內(nèi)浮動。為了研究匯率體制這一變動對我國經(jīng)濟的影響，我們利用《中國宏觀經(jīng)濟計量模型》和《中國投入產(chǎn)出模型》,對匯率升值進行了模擬分析，結(jié)果如下。

　　一、人民幣升值對我國宏觀經(jīng)濟的影響

　　1.模型測算依據(jù)

　　匯率變化對國民經(jīng)濟的影響，首先表現(xiàn)為進出口價格變動引起的初始影響(直接影響)。在其他因素不變的條件下，這一影響的大小主要由進出口價格彈性決定。對改革開放以來我國貿(mào)易發(fā)展的定量分析顯示，我國出口價格彈性為1，即我國出口價格相對世界出口價格每上升1個百分點，一般貿(mào)易出口增長率降低1個百分點。我國進口價格彈性為0.4，即我國進口價格相對世界進口價格每下降1個百分點，進口增長率提高0.4個百分點。

　　匯率變化對國民經(jīng)濟的影響，除了要考慮進出口價格變動引起的初始影響外，還要考慮匯率變動引起經(jīng)濟增長變化的回波效應(yīng)(間接影響)。對進口而言，匯率升值的初始影響會導(dǎo)致進口增加，但升值造成出口需求下降使國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率放緩，卻會減少對進口的需求。定量分析表明，我國GDP增長率降低1個百分點，實際進口增長率減少1.33個百分點，因而進口的回波效應(yīng)起到一定的削弱作用。對出口而言，作為經(jīng)濟貿(mào)易大國，不僅匯率升值的初始影響會抑制出口；同時，由于本國經(jīng)濟貿(mào)易減速將導(dǎo)致世界經(jīng)濟貿(mào)易趨緩，又會進一步減少本國的出口需求。定量分析表明，世界經(jīng)濟增長率降低1個百分點，我國實際出口增長率減少2.7個百分點，因而出口的回波效應(yīng)對減少出口表現(xiàn)為疊加效應(yīng)。

　　由此可見，貨幣升值對出口的抑制作用大于對進口的刺激作用，國內(nèi)國際經(jīng)濟減緩對進出口的影響，強于價格變動對進出口的影響。

　　2.測算結(jié)果及分析

　　按照人民幣升值1%、2%、3%和5%四種情況，經(jīng)模型測算，其對國民經(jīng)濟主要指標(biāo)的影響，如表1和表2所示。根據(jù)表1和表2，人民幣升值2%，出口增速減少1.5個百分點，進口增速增加0.2個百分點。按2004年數(shù)據(jù)計算，相當(dāng)于出口減少91億美元，進口增加12億美元，貿(mào)易順差由320億美元減少到217億美元，減少凈出口需求852億元人民幣，大約影響當(dāng)年GDP增長率(當(dāng)年支出法GDP為140776億元，增長9.5%)中0.6個百分點。匯率升值后，能源、原材料、機器設(shè)備等進口產(chǎn)品的價格降低，國內(nèi)相應(yīng)產(chǎn)品價格也會降低，企業(yè)投資成本下降，企業(yè)投資意愿有可能增強；同時，國內(nèi)價格水平下降以及出口受阻，也會擠壓企業(yè)的利潤空間，消弱企業(yè)投資意愿，綜合作用的結(jié)果，名義投資下降0.2個百分點，實際投資增長0.2個百分點。消費品價格下跌有利于消費增加，但受經(jīng)濟增長減慢的影響，收入水平會有所下降，實際消費增速降低0.1個百分點。考慮到三大需求的變化，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速下降0.5個百分點，居民消費價格指數(shù)下降0.4個百分點，就業(yè)減少50萬人，財政收入增速下降0.7個百分點，金融機構(gòu)各項人民幣存款增加額增速下降0.7個百分點，貨幣供應(yīng)量M0、M1和M2增速分別下降0.4、0.5和0.4個百分點。

　　模型測算顯示，一次性匯率變動對國民經(jīng)濟的影響將會隨著時間遞減，第二年影響減弱一半，兩年后影響基本消失。

　　二、人民幣升值對我國主要行業(yè)的影響

　　人民幣升值后，由于進口增加、出口減少、消費需求也相應(yīng)減小、投資略有增加，對外貿(mào)易依存度較高行業(yè)的增加值受到不同程度影響，測算結(jié)果如表3、表4、表5所示。

　　1.對三大產(chǎn)業(yè)的影響

　　人民幣升值2%，按2004年數(shù)據(jù)計算，第一產(chǎn)業(yè)增加值減少94億元，增速減少0.4個百分點，占當(dāng)年增長率6.3%的6.3%；第二產(chǎn)業(yè)中工業(yè)增加值減少544億元，增速下降0.7個百分點，占當(dāng)年工業(yè)增加值增長率11.5%的6.1%；建筑業(yè)增加值增加7億元，增速提高0.1個百分點；第三產(chǎn)業(yè)增加值減少122億元，增速下降0.3個百分點，占當(dāng)年增長率8.3%的3.6%。

　　2.對工業(yè)部分行業(yè)的影響

　　工業(yè)部門中，出口份額較大的行業(yè)如紡織、機械、電子、化工等受到人民幣升值的不利影響較為明顯。

　　人民幣升值2%，作為我國出口大戶的紡織業(yè)出口減少20億美元；增加值減少90億元，增速下降近2個百分點。機械工業(yè)出口減少14億美元；增加值減少110億元，增速下降1.1個百分點。電子工業(yè)出口減少18億美元；增加值減少85億元，增速下降1.5個百分點。化學(xué)工業(yè)出口減少8億美元；增加值減少85億元，增速下降1.4個百分點。

　　三、對調(diào)整人民幣匯率的幾點看法

　　1.短期內(nèi)對宏觀經(jīng)濟有一定的降溫作用，但影響不大

　　人民幣升值2%，一次性影響國內(nèi)生產(chǎn)總值增速下降0.5個百分點，就業(yè)減少50萬人，居民消費價格指數(shù)下降0.4個百分點。這一影響是嚴(yán)格假定其他經(jīng)濟條件不變的情況下的理論結(jié)果。實際上，由于我國匯率是在國民經(jīng)濟仍處于繁榮階段中調(diào)整的，企業(yè)家和消費者信心仍然較強，對宏觀經(jīng)濟的實際影響可能沒有理論測算得那么大，匯率小幅度調(diào)整不會對宏觀經(jīng)濟帶來較大沖擊。相反，從中長期看，推進人民幣匯率形成機制改革，有利于緩解對外貿(mào)易不平衡，優(yōu)化資源配置；有利于增強貨幣政策的獨立性，提高金融調(diào)控的主動性和有效性；有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，增強自主創(chuàng)新能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高國際競爭力和抗風(fēng)險能力；有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　2.當(dāng)前是匯率調(diào)整的良好時機

　　從宏觀經(jīng)濟的基本面看，上半年，GDP增長9.5%，仍然保持高速增長，既沒有明顯的通貨膨脹，也沒有通貨緊縮。1～6月新增城鎮(zhèn)就業(yè)595萬人，下崗失業(yè)人員再就業(yè)258萬人，就業(yè)形勢良好。財政收入穩(wěn)定增長，金融運行基本穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增速仍處高位，消費增長加快。宏觀經(jīng)濟形勢良好，抵御人民幣升值對經(jīng)濟帶來沖擊的能力就強，對經(jīng)濟造成的負(fù)面會較小。從金融體系和外匯市場看，目前，我國外匯管理逐步放寬，外匯市場建設(shè)不斷加強，市場工具逐步推廣，國有商業(yè)

　　3.靈活運用

　　我國采取了一次性升值2%，繼而實行有管理的浮動匯率的制度。在這種制度下，如果市場預(yù)期大大高于人民幣升值幅度，人民幣有可能在多個交易日連續(xù)上漲至浮動的最高點，在較短時間內(nèi)出現(xiàn)升值過大的情況。獲利投機資本也可能迅速流出我國。這些問題都會對我國宏觀經(jīng)濟以及農(nóng)業(yè)、紡織、機械、電子等行業(yè)帶來不利影響。 為此，一要根據(jù)國際收支變動狀況，適度干預(yù)外匯市場，保持人民幣的基本穩(wěn)定；二要利用各種可用貿(mào)易保護措施，優(yōu)化進口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盡量減少對農(nóng)業(yè)等行業(yè)的沖擊；三是根據(jù)國際熱錢流入或流出動向，及時調(diào)整宏觀調(diào)控政策，穩(wěn)定國內(nèi)需求增長。

　　責(zé)編 南焱 nanyan8002@yahoo.com.cn