36億美元和10%股份 胡祖六釋疑高盛工行投資

　　本報(bào)記者 李利明 北京報(bào)道

　　“戰(zhàn)略投資者與財(cái)務(wù)投資者并沒(méi)有什么區(qū)別”，高盛亞洲董事總經(jīng)理胡祖六上周說(shuō)。胡說(shuō)這話是對(duì)過(guò)去兩周很多質(zhì)疑人士最好的回答。

　　根據(jù)兩周前工行與包括高盛集團(tuán)、德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)和美國(guó)運(yùn)通公司在內(nèi)的財(cái)團(tuán)簽署的諒

解備忘錄，高盛、安聯(lián)和運(yùn)通三家戰(zhàn)略投資者組成的財(cái)團(tuán)將以36億美元左右的價(jià)格購(gòu)入工行10%的股份，工行股權(quán)獲得15.4%的溢價(jià)。

　　很多人據(jù)此認(rèn)為，從某種程度上講，高盛是財(cái)務(wù)投資者而不是戰(zhàn)略投資者，財(cái)務(wù)投資的首要目的就是為了短期獲得投資回報(bào)，然后擇機(jī)退出，因此不值得信任。但在胡祖六看來(lái)，戰(zhàn)略投資者必須是財(cái)務(wù)投資者，必須首先考慮投資回報(bào)。如果戰(zhàn)略投資者不考慮財(cái)務(wù)上的回報(bào)，這種投資就和以往國(guó)有企業(yè)的投資沒(méi)有了區(qū)別。

　　36億美元入股

　　工行與戰(zhàn)略投資者談判工作和股份公司籌備工作正在同步進(jìn)行。

　　一位知情人士透露，工行股份公司最早將在10月中旬掛牌成立，工行股份公司很可能將采取由匯金公司和財(cái)政部?jī)杉夜蓶|發(fā)起的形式，并不會(huì)引進(jìn)其他發(fā)起人股東。股份公司成立后，工行將正式引進(jìn)高盛集團(tuán)、德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)和美國(guó)運(yùn)通公司這三家境外戰(zhàn)略投資者股東。

　　一位接近工行的人士透露，根據(jù)8月30日上午工行與包括高盛集團(tuán)、德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)和美國(guó)運(yùn)通公司在內(nèi)的財(cái)團(tuán)簽署了的諒解備忘錄，三家戰(zhàn)略投資者的出資額將是36億美元左右，將購(gòu)買工行10%的股份。

　　今年6月底工行財(cái)務(wù)重組完成之后，所有者權(quán)益為2480億元，核心資本達(dá)到2525億元，9月8日，銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)

　　“如果工行以30億美元賣出10%的股份，就意味著工行股份的售價(jià)甚至低于工行相應(yīng)的凈資產(chǎn)值，那樣工行就是在賤賣國(guó)有資產(chǎn)，根本不可能。”一位知情人士分析道。三家境外投資者以36億美元購(gòu)買工行10%的股份，工行股權(quán)的溢價(jià)將是15.4%，介于中行的股權(quán)溢價(jià)10%和建行的股權(quán)溢價(jià)17%之間。

　　勿需“門當(dāng)戶對(duì)”

　　工行的三家戰(zhàn)略投資者中，沒(méi)有一家是商業(yè)銀行，與很多人預(yù)料中的國(guó)有銀行與戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)“門當(dāng)戶對(duì)”頗有距離。一位參與工行引資談判的人士告訴記者，并不一定只是國(guó)外銀行才能參股國(guó)內(nèi)銀行；并不一定只是國(guó)外大銀行才能參股國(guó)有銀行，與“門當(dāng)戶對(duì)”相比，戰(zhàn)略上不沖突、業(yè)務(wù)上能夠提供幫助更加重要。

　　“競(jìng)爭(zhēng)回避”是銀監(jiān)會(huì)對(duì)于國(guó)有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的要求之一。從已經(jīng)公布的三家國(guó)有銀行的戰(zhàn)略投資者來(lái)看，美洲銀行和蘇格蘭皇家銀行并不在中國(guó)境內(nèi)開(kāi)展

　　對(duì)于工行而言，戰(zhàn)略投資者在戰(zhàn)略上不沖突和業(yè)務(wù)上能夠提供幫助方面就更加突出。由于三家投資者都不是商業(yè)銀行，因此在戰(zhàn)略上與工行沒(méi)有沖突，并且由于每家機(jī)構(gòu)在某些領(lǐng)域都頗有專長(zhǎng)，都能夠?yàn)楣ば刑峁┲匾�的幫助�?/p>

　　作為世界最大的投行之一，高盛擁有很多大銀行客戶，因此高盛對(duì)于國(guó)際銀行業(yè)的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制等方面的最新經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)非常熟悉。因此，高盛作為戰(zhàn)略投資者參股工行，將為工行在公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制等方面提供幫助。同時(shí)，如果不出意料的話，高盛將成為工行海外上市的主承銷商之一，因此高盛對(duì)于工行如何能夠達(dá)到海外上市的要求會(huì)有一些具體的建議和幫助。

　　而作為世界最大的綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)之一，德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)旗下的德累斯頓銀行在住房按揭和消費(fèi)者信貸等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，安聯(lián)集團(tuán)在資產(chǎn)管理領(lǐng)域也具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和雄厚的實(shí)力，這無(wú)疑是安聯(lián)成為工行戰(zhàn)略投資者的關(guān)鍵因素之一，安聯(lián)將為工行在發(fā)展住房按揭、消費(fèi)者信貸和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面提供幫助。

　　美國(guó)運(yùn)通公司是全球最大的

　　“一談到戰(zhàn)略投資者，很多人就會(huì)想到戰(zhàn)略投資者將對(duì)國(guó)有銀行提供全方位的幫助和戰(zhàn)略合作。其實(shí)，完全的戰(zhàn)略合作是不可能的，雙方往往只能在某些領(lǐng)域展開(kāi)合作，如信用卡、按揭貸款等，國(guó)內(nèi)銀行往往已經(jīng)在這些領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)，但是缺乏良好運(yùn)作的成熟經(jīng)驗(yàn)，需要從外資機(jī)構(gòu)那里獲得。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者主要是希望能夠獲得這方面的援助。”一位外資金融機(jī)構(gòu)的高層人士向記者指出。