國際金融報：匯金航母 承載金融業(yè)改革

　　本報記者 尤越 發(fā)自北京 

　　中央?yún)R金投資有限責任公司在國有商業(yè)銀行股改歷史上扮演了十分重要的角色。

　　很多人把它稱為中國金融投資領(lǐng)域的“超級航母”，因為在2003年12月16日———這個它誕生的日子里，它就已經(jīng)擁有了高達3724.65億元人民幣(450億美元)的資本金。

　　而隨著2003年12月30日中行、建行的注資完成，中央?yún)R金公司———這個掌握著450億美元凈資產(chǎn)———中國最大的金融投資公司、投資領(lǐng)域的“超級航母”也正式浮出水面。

　　起航：肩負改革重任

　　從2003年底對中行、建行兩行的注資開始，中央?yún)R金公司陸續(xù)開始了它的一系列大手筆的投資運作：

　　2005年4月，150億美元注資中國工商銀行，與財政部各持有中國工商銀行50%的股權(quán)；

　　2005年6月，注資銀河證券公司100億元人民幣；

　　2005年7月，對一家政策性銀行———中國進出口銀行注資50億美元。

　　截至目前，中央?yún)R金投資公司的注資總額已達近700億美元，絕對控制了內(nèi)地四大商業(yè)銀行的兩家，共同控制一家，參股第五大銀行和一家政策性銀行，并投資了3家大型券商。按股權(quán)比例折算，旗下銀行總資產(chǎn)在10萬億元人民幣以上，年凈利潤近千億元。

　　另外，目前已向有關(guān)部門申請并翹首等待中央?yún)R金公司注資的名單上更有光大銀行、華夏證券、

　　使命：保持保值增值

　　這個“超級航母”掌控的金融資產(chǎn)，主要是借國有銀行財務(wù)重組之機，以國家的外匯儲備注資而成。但其龐大醒目的“身軀”以及嶄新的“身份”，仍然使之成為人們矚目的焦點。

　　對于中央?yún)R金公司的定位，央行給出的詮釋是：“代表國家對國有大型金融企業(yè)行使出資人的權(quán)利和義務(wù)、維護金融穩(wěn)定、防范和化解金融風險、高效運用外匯儲備、對外匯儲備保值增值負責。”

　　中央?yún)R金公司副董事長汪建熙曾對媒體表示，雖然中央?yún)R金公司采取了公司形式，但它是一個非盈利機構(gòu)，基本職能是代表國家行使出資人職能。

　　然而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，中央?yún)R金公司的使命絕不僅僅是一個出資人的角色，更重要的是督促商業(yè)銀行改革，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，這才是中央?yún)R金公司的歷史使命。

　　對此，中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平也曾表示，中央?yún)R金公司代表國家出資，代表國家依法行使出資人的權(quán)利和義務(wù)。而投資收益權(quán)就是出資人權(quán)益的一項重要內(nèi)容，中央?yún)R金公司作為國家委托的控股公司，肩負著國有金融資產(chǎn)保值增值的重任，是要通過持股獲得投資回報和分紅收益的。

　　據(jù)了解，為了保持國有股的保值增值，

　　而中央?yún)R金公司在未來工作中的主要職責，就是監(jiān)督、考核、評價兩行對“三大類七項指標”的完成情況，督促銀行減少不良資產(chǎn)，對其加強財務(wù)監(jiān)管；并通過考察引進戰(zhàn)略投資者進行股份制改造，共同建立完善國有商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)。

　　創(chuàng)新：匯金模式再思考

　　雖然歷經(jīng)近兩年的發(fā)展，仍然有很多人用“神秘”二字來形容中央?yún)R金公司。關(guān)于其公司模式問題，至今仍是業(yè)內(nèi)人士討論的焦點。

　　中央?yún)R金公司設(shè)有一個董事會，董事會成員大部分來自國家各方要員，包括財政部、外匯管理局、人民銀行、

　　其中，國家外匯管理局局長郭樹清出任中央?yún)R金公司董事長，副董事長為證監(jiān)會主席助理汪建熙，原央行金融穩(wěn)定局局長謝平出任中央?yún)R金公司總經(jīng)理。

　　中央?yún)R金公司董事會成員包括：外管局副局長李東榮，外管局儲備管理司司長黃國波，財政部金融司副司長孫曉霞，財政部預(yù)算司副司長王衛(wèi)星，中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平，央行貨幣金銀局局長葉英男。監(jiān)事會成員包括：財政部財政監(jiān)督司司長耿虹、央行會計司司長胡正衡和經(jīng)濟學家鄧先宏。

　　從中央?yún)R金公司董事會和監(jiān)事會成員的“豪華陣容”來看，雖然中央?yún)R金公司名為公司，但很多人認為它仍是政府機構(gòu)，由于國資委不負責管理金融類國有資產(chǎn)，所以中央?yún)R金公司也被業(yè)界很多人士稱為“金融國資委”。

　　但中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平認為，匯金公司模式不是中國特有。他表示，國有資產(chǎn)以政府委托一個控股公司來管理的模式，實際上在很多市場經(jīng)濟國家都存在。有人說它是“四不像”，其實國外一些控股公司也采取了相同或類似的模式。中央?yún)R金公司對中行、建行每家銀行派出股權(quán)董事，在董事會里占有一半以上的股權(quán)董事，來代表大股東的權(quán)益，這些模式都是比較新穎的，但都是按照公司模式來運作的。

　　探討：監(jiān)管者與所有者分離

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，較之簡單的行政注資，現(xiàn)有的匯金模式，無疑是一個進步。通過中央?yún)R金公司這一平臺，動用國家外匯儲備用于重構(gòu)國家金融業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，對于政府來講，是一種創(chuàng)新的嘗試，其戰(zhàn)略決策意義非比尋常。

　　北京師范大學金融研究中心的一位專家表示，相較于政府直接注資，匯金公司注資在一定程度上消解了監(jiān)管風險。如果政府直接注資，將導致監(jiān)管風險。然而，通過匯金公司之后，實際上是向銀行派出股東，本身不是官方機構(gòu)，是投資有限公司，那么匯金公司對于政策性金融機構(gòu)的制約能力會比政府更市場化。

　　雖然對匯金模式有積極肯定的一面，但專家學者的質(zhì)疑依然存在。

　　主要顧慮之處在于：中央?yún)R金公司本身既沒有實際的經(jīng)營業(yè)務(wù)，也沒有獨立的管理團隊，董事和高級管理層全部是來自幾個財經(jīng)金融政府部門的官員，存在著一定程度上的角色錯位和利益沖突，難以有效發(fā)揮控股股東的作用，將可能導致匯金公司管理層作為監(jiān)管者和所有者的雙重角色的模糊與混淆，帶來原來的一些老問題，諸如政企不分、缺乏效率、監(jiān)督乏力等。

　　巴曙松認為，它是維護金融穩(wěn)定、具有政府性質(zhì)的機構(gòu)，還是對外匯儲備保值增值負責、高效運用外匯儲備的投資公司？現(xiàn)在看來，匯金的定位還在兩者之間搖擺不定。

　　巴曙松表示，中央?yún)R金公司無論是動用外匯儲備，還是基于國家信用借入的外部貸款等，都涉及動用公共信用和資源，因此加強公司的透明度和資訊的披露十分重要，要盡量避免政府決策參與市場運作。中央?yún)R金公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)同樣值得關(guān)注，向控股機構(gòu)派出股權(quán)董事，已經(jīng)是帶有中國特色的制度安排，從公司治理結(jié)構(gòu)角度看，都值得深入研究其可操作性。

　　因此，問題的關(guān)鍵在于，中央?yún)R金公司是否能成為一個符合市場經(jīng)濟要求、符合現(xiàn)代公司治理要求的股東，是否有足夠的約束和激勵權(quán)力來監(jiān)督國有商業(yè)銀行的運營，是否有足夠的決策機制來保證匯金公司行使股東挑選經(jīng)營者的權(quán)力。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，匯金模式盡管有爭議，但能不能更好，不僅取決于匯金的努力，也取決于整個的金融生態(tài)。

　　在銀行業(yè)乃至整個金融業(yè)改革的過程中，政府如何更新自身的監(jiān)管思路和方式，真正實現(xiàn)監(jiān)管者和所有者的分離，這一點顯得尤為重要。