|
○ 張漢亞
今年3月,我曾預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)在下半年開始趨冷，認(rèn)為如果在宏觀調(diào)控方面不適當(dāng)放開，明年可能再次出現(xiàn)需求不足的局面。從1～5月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，這一趨向已開始顯露。
工業(yè)增長趨緩，效益普遍下滑
今年前5個(gè)月的工業(yè)保持了平穩(wěn)增長，略低于去年全年16.7%的增長，但高于去年第四季度的16.0%，明顯低于去年同期的增長(見表1)。表明在國家的宏觀調(diào)控下，工業(yè)受慣性的影響，持續(xù)了去年下半年以來的增長趨勢，但表現(xiàn)出放緩的跡象。
與工業(yè)增長趨緩的同時(shí)是企業(yè)效益的下降，與去年同期40%以上的增長相比，企業(yè)利潤增長幅度下降20多個(gè)百分點(diǎn)，虧損面和虧損額都呈上升趨勢，產(chǎn)成品資金占用和企業(yè)之間的債務(wù)(應(yīng)付貨款)都有較大的增長(見表2),其中企業(yè)虧損面比去年年底的18.2%擴(kuò)大了6～8個(gè)百分點(diǎn)。
1～5月份，在39個(gè)工業(yè)大類中，雖然煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)由于市場價(jià)格的大幅上漲，利潤同比增長分別高達(dá)88%、71.8%、35.6%、149.7%、51.6%；但加工業(yè)的利潤普遍下落，其中：化纖行業(yè)下降44.4%；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)下降48%；建材行業(yè)下降31.3%；電力行業(yè)下降18.8%；電子通信行業(yè)下降7.3%；石油加工及煉焦業(yè)則出現(xiàn)全行業(yè)虧損；處于新增利潤前五大行業(yè)的化工和鋼鐵行業(yè)分別增長26.4%和29.8%，但增幅已比上年同期有較大的回落。鐵礦石價(jià)格的大幅上漲和4月份之后鋼材價(jià)格的下滑，鋼鐵行業(yè)的利潤增幅將在下半年繼續(xù)回落，其中一部分鋼鐵企業(yè)將出現(xiàn)虧損。企業(yè)前5個(gè)月的利潤增長有一部分是靠出廠價(jià)的上升支撐的，石油和原材料價(jià)格的上漲造成的下游企業(yè)成本上升和普遍的需求不足逼迫企業(yè)出廠價(jià)難以提高，將使越來越多的企業(yè)從盈利走向虧損，下半年的工業(yè)形勢不容樂觀。
企業(yè)虧損造成企業(yè)發(fā)展能力的喪失和職工收入的下降，當(dāng)虧損面擴(kuò)大到一定程度，將使全社會(huì)出現(xiàn)投資和消費(fèi)需求不足。1997年以后的需求不足，實(shí)際上是從1995年下半年企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損開始的。
貨幣供應(yīng)量增速下降
去年以來國家收緊信貸規(guī)模和控制貨幣發(fā)行量的各項(xiàng)措施，對(duì)阻止我國經(jīng)濟(jì)過熱產(chǎn)生了很大影響，今年前5個(gè)月的貨幣供應(yīng)量持續(xù)了去年5月份之后的不斷減少的趨勢(見表3)，M0、M1、M2的增幅都已低于1998～2000年的增幅(見表4)。貨幣供應(yīng)量的增幅下降表明企業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的增長乏力，繼續(xù)下去，必然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不良的影響。
新增貸款幅度下滑，質(zhì)量下降
由于國家從2004年4月份開始嚴(yán)格控制貸款，一些銀行采取了“只收不貸”的辦法減少貸款數(shù)量，企業(yè)的短期貸款歸還之后，借不到新貸款，新增短期貸款從5月份開始比上年減少，到第四季度，中長期貸款的增加數(shù)量也開始比上年減少，2004年全年的各類貸款增加總額比2003年減少了17.6%，其中:短期貸款增量減少31.6%，中長期貸款增量減少3.5%。進(jìn)入2005年之后，繼續(xù)對(duì)貸款加以控制，貸款的增幅繼續(xù)下降(見表5)。金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款總量增加19583億元，而貸款僅增加9873億元，又增加了將近1萬億元的存貸差，銀行經(jīng)營的壓力繼續(xù)擴(kuò)大。短期貸款的少增，直接影響企業(yè)經(jīng)營對(duì)資金的需求，限制了企業(yè)生產(chǎn)的增長速度；中長期貸款的供應(yīng)不足使企業(yè)的建設(shè)項(xiàng)目缺少資金支持，影響經(jīng)濟(jì)增長的后勁。企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)得不到足夠的生產(chǎn)和發(fā)展資金，只好求助于民間渠道的融資，一方面使國家對(duì)金融的控制難以奏效，另一方面使企業(yè)經(jīng)營的資金成本增加，直接影響經(jīng)營效益。
在2003～2004年經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營效益普遍提高，還貸能力增強(qiáng)，不但能夠還本付息，而且許多長期不能償還的貸款也得以償還，使銀行的不良貸款數(shù)量大為減少。但今年以來，由于企業(yè)虧損數(shù)量不斷增加，企業(yè)還本付息的能力減弱，銀行不良貸款的數(shù)量又開始增加。據(jù)有關(guān)銀行年報(bào)和季報(bào)統(tǒng)計(jì)，2004年民生銀行的逾期貸款額為4.47億元, 今年一季度上升到10.24億元；同期：浦發(fā)銀行的逾期貸款額從26億元擴(kuò)大到32億元，呆滯貸款額從41億元增加到47億元；華夏銀行的逾期貸款額從60億元增加到65.8億元；招商銀行的逾期貸款額從94.5億元上升到101億元。從目前情況看，第二季度以后的情況難以好轉(zhuǎn)。
投資反彈無力
投資是去年和前年經(jīng)濟(jì)快速增長的推動(dòng)力，也是宏觀調(diào)控的主要對(duì)象。今年以來，雖然投資增長幅度與上年同期相比有較大的降低，但仍保持在25%左右，而且逐月都有上升(見表6)。于是有人擔(dān)心投資會(huì)反彈。
從數(shù)字上看，確實(shí)是表現(xiàn)出可能反彈的跡象，但如果對(duì)比去年同期的數(shù)據(jù)，可以看出今年的增長升幅與去年同期的增長快速降幅有一定的關(guān)系，特別是5月月份，去年報(bào)的數(shù)據(jù)是當(dāng)月只增長18.1%，使前5個(gè)月的增幅從前4個(gè)月的42.8%迅速下降到34.8%，差距為8個(gè)百分點(diǎn)。為什么去年5月份投資增幅會(huì)下降那么多，據(jù)我分析，是因?yàn)閲以?、4月份對(duì)投資過快增長比較重視，出臺(tái)了包括投資檢查等多項(xiàng)限制增長的措施，一些地區(qū)和企業(yè)對(duì)如實(shí)上報(bào)數(shù)據(jù)有所顧忌，而采取了少報(bào)的辦法，使5月份的投資增速大降。而今年前4個(gè)月和前5個(gè)月的差距只有0.7個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出平穩(wěn)的態(tài)勢，如果扣除去年特異的因素，實(shí)際上今年5月份的增長可能還不到25%。
固定資產(chǎn)投資規(guī)模是慣性較大的變量，目前我國每年在建項(xiàng)目有十幾萬個(gè)，在建計(jì)劃投資總規(guī)模達(dá)20多萬億元，項(xiàng)目一旦開始建設(shè)，投資者就要按建設(shè)程序不斷地投入，否則就會(huì)造成損失。雖然每個(gè)項(xiàng)目有自己的投資周期，但十幾萬個(gè)項(xiàng)目總體上應(yīng)該表現(xiàn)出平穩(wěn)增長態(tài)勢，任何一個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出大幅度提高(如去年1～2月的53.0%)或降低(如去年5月份的18.1%)，都是有其特定原因的，不能代表趨勢。因此看投資的發(fā)展形勢不能只看一、兩個(gè)月的數(shù)據(jù)就做出判斷，而應(yīng)看一個(gè)季度乃至半年，才能得出較為準(zhǔn)確判斷。
目前我國投資項(xiàng)目建設(shè)的平均周期在3年半左右，按項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)律，一般在項(xiàng)目建設(shè)的第一年完成建設(shè)資金量的10%～15%，第二、三、四年分別完成40%～50%、20%～30%和5%～10%，今年投資量大的項(xiàng)目是去年和前年開工建設(shè)的項(xiàng)目，由于前年和去年前4個(gè)月新開工的項(xiàng)目數(shù)量較大，在國家采取了較為嚴(yán)厲的調(diào)控措施之后，投資增速有所下降，雖然在慣性的作用下直到今年前半年還是以較快的速度增長，但總體趨勢是逐漸下降的。
去年5月份之后新開工的項(xiàng)目數(shù)量相對(duì)減少和今年前5個(gè)月的新開工項(xiàng)目比例下降(比上年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn))，加上貸款控制和企業(yè)效益下滑，市場供大于求占主導(dǎo)地位，使企業(yè)投資的積極性減弱。
以房地產(chǎn)為主體的建筑業(yè)近幾年占GDP的比重達(dá)到7%～8%,已成為我國的支柱產(chǎn)業(yè)，去年房地產(chǎn)投資占全社會(huì)投資的比例為18.78%，在有些地區(qū)甚至超過50%，今年國家對(duì)房地產(chǎn)投資的整頓和限制，已使房地產(chǎn)業(yè)的投資增幅下降，預(yù)計(jì)在下半年下降的幅度還要加大，必將對(duì)全社會(huì)的投資增長產(chǎn)生較大的影響。
去年外商投資占我國全社會(huì)投資的比重為4.67%,今年1～5月份，全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)16437家，同比下降4.75%；實(shí)際使用外資金額223.66億美元，同比下降0.79%。由于我國準(zhǔn)備把內(nèi)外資企業(yè)的所得稅并軌，將影響一些外商，特別是港澳臺(tái)中小企業(yè)和實(shí)際上是國內(nèi)轉(zhuǎn)出去的資金(西薩摩亞等群島)在國內(nèi)投資的興趣，而這些地區(qū)的投資占我國招商引資量的比例較大，估計(jì)下半年新增外資項(xiàng)目和實(shí)際投資還會(huì)繼續(xù)減少，外商投資由增長變?yōu)橄陆狄矊⒅苯佑绊懳覈顿Y總量的增加。
綜上所述，今年下半年我國的投資增長不但不可能反彈，而且將繼續(xù)減緩，估計(jì)全年的投資增長會(huì)回落到20%甚至更低。
消費(fèi)增長將下降
今年前5個(gè)月的消費(fèi)表現(xiàn)出良好的態(tài)勢，這主要是城鄉(xiāng)居民去年的收入有較大提高導(dǎo)致的。隨著今年企業(yè)盈利減少或出現(xiàn)虧損，將影響城市居民的收入增長；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在2004年快速增長之后，2005年的價(jià)格將趨向平穩(wěn)或有所下降，致使農(nóng)民2005年的收入增長幅度低于2003和2004年。沒有新的消費(fèi)熱點(diǎn)和城鄉(xiāng)居民收入增幅的下降將影響下半年和明年消費(fèi)的增長，按目前的趨勢發(fā)展下去，預(yù)計(jì)今年的消費(fèi)實(shí)際增長可能下降到11%左右, 2006年可能下降到9%甚至還要低。
外貿(mào)出口增長將下降
今年以來，我國的外貿(mào)進(jìn)出口出現(xiàn)了較大的反差，出口繼續(xù)以30%以上的速度增長，進(jìn)口增速卻大幅回落，1～5月份只增長13.7%，比出口低了19.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口增幅出現(xiàn)差距，有人民幣匯率升值預(yù)期的影響，即使如此，出口仍比去年第四季度下降了5.2個(gè)百分點(diǎn);而進(jìn)口增幅下降16.6個(gè)百分點(diǎn)，就不單單是匯率升值預(yù)期所能涵蓋得了的，主要應(yīng)該是國內(nèi)需求減少的影響。另外，三資企業(yè)出口已占我國出口總量的一半以上，這些企業(yè)往往是上半年進(jìn)口大量的原材料和元器件，加工之后再出口，前5個(gè)月的進(jìn)口增加幅度減少，必然影響下半年出口的數(shù)量。還有今年世界經(jīng)濟(jì)增長速度的放慢，以及許多國家對(duì)我國產(chǎn)品的反傾銷和抵制等因素的影響，都將使我國的出口在2005年下半年以后增速下降。估計(jì)會(huì)下降到20%左右。
| 
