|
○ 魏剛
2005年一季度以來，隨著水泥、鋼材等產品價格在低位徘徊，有關投資與經濟的冷熱關系問題受到廣泛關注。按以往經驗,過高的投資率總是伴隨著經濟過熱、通貨膨脹,而目前的投資正在放緩。那么,這是否意味著目前我國經濟已經處在通縮的邊緣?怎樣看待投資與經濟發展的關系呢?
投資與經濟
安邦咨詢公司分析師李長安博士認為：中國是典型的投資推動型經濟。從1980年代以來的歷史數據看,投資率在年度間是波動的,有的時期上升,有的時期下降。1980年代,投資率水平相對較低,平均值為28.7%。其變化趨勢表現為兩頭低,中間高。1981年到1983年,投資率分別為25.6%、27.2%和28.1%,處在較低水平。1984年到1988年,投資率相對較高,接近或超過了30%,平均水平為30.9%。
1989年到1990年,投資率回落到27%以下。很明顯,與較高投資率對應的時期正好是我國經濟過熱時期。1984年到1988年,GDP分別增長15.2%、13.5%、8.8%、11.6%和11.3%,平均達12%。這一時期的通貨膨脹率水平也相當高,居民消費價格在1985年到1988年分別上漲了9.3%、6.5%、7.3%和18.8%。
進入1990年代后,國民經濟很快又一次步入過熱狀態。1992年到1996年,GDP年均增長率達12.1%,明顯超過9%左右的潛在增長率水平。同期物價指數也大幅度上升,居民消費價格上漲率平均每年達14%。也正是這一期間,投資率較大幅度上升,平均水平為35%。1997年,國民經濟開始減速,當年GDP增長率比上年回落0.8個百分點,這一年的投資率也有所回落,為33.6%。
以上分析表明:投資率與經濟增長率同方向變化,投資率水平確實反映了這一時期經濟的冷熱。
頭號引擎牽動
中國經濟
作為經濟的主發動機，當前的投資狀況又是怎樣呢？在始于2002年下半年的本輪經濟增長中，投資充當了經濟增長的頭號引擎和第一驅動力。目前判斷經濟是正常減速還是即將進入衰退，考察投資的增長速度變化是非常重要的。在此，我們可通過分析固定資產投資增長來做出判斷。
虎杰咨詢公司首席分析師張寅認為：自去年4月實施宏觀調控以來，固定資產投資過快增長的勢頭得到抑制，呈現出平穩回落之勢，而且這一趨勢仍會得以延續。從全社會固定資產投資這一指標看，增速已由2003年的27.7%回落至2004年的25.8%，到今年一季度進一步降為22.8%，但仍高于政府全年增長16%的調控目標；城鎮固定資產投資2004年增速為27.6%，比上一年回落0.8個百分點，但今年1～5月份增速仍達到26.4%，只是平緩小幅回落。
國資委宏觀經濟研究部部長趙曉則認為，投資增長從去年3月份的47.8%降到去年11月份的28.9%。如按此速度降下去，投資驅動型的經濟增長將變得乏力。而依靠外需來拉動經濟發展，則又面臨許多風險問題。
在國家信息中心首席經濟師梁優彩看來在宏觀調控的大背景下，投資過熱、固定資產投資增長過快的勢頭無疑會得到一定的遏制，因為這是中央政府宏觀調控政策的出發點和落腳點，是中央政府宏觀調控政策的目的所在。
由于主要是存量項目在維持固定資產投資增長，“因此鋼鐵、水泥等前段時間投資過熱的行業，下半年產量將會出現過剩，價格自然無法上漲�！眹野l改委投資所的張漢亞說。
現在，水泥的售價大概為290元到295元/噸。價格沒有下落已經不錯了。據中國水泥協會統計，在上海、南京、寧波等華東城市，與2004年初期時的水泥價格相比跌幅達20%。
相似的境遇也同樣發生在鋼鐵企業身上，中國人民銀行統計顯示，鋼材價格雖然較上年同期上升8.8%，但較上月下降2.4%。目前一些鋼材品種市場價格比一季度平均每噸下降了1000元左右。
國家信息中心經濟預測部祁京梅認為，雖然5月份固定資產投資同期增長26.4%，有點偏高，但仔細觀察會發現投資結構已發生變化。
“國家支持的產業，投資有所上升，而不支持的產業則在下降。”祁京梅說，“下半年固定資產投資將有所下降，基本上保持在20%～25%區間內”。
1～5月份黑色金屬冶煉及壓延加工業(主要是鋼鐵)投資702億元，僅增長7.8%。而這正是決策部門自從2004年以來就強力調控的行業之一。
投資放緩只是暫時“點剎車”
由于這種調控不是全面緊縮投資需求，而是實行結構式調控“有保有壓”，加之在調控方式上采取“點剎車”，因而投資增速不可能出現全方位的、快速大幅的下滑。7月20日，國家統計局新聞發言人鄭京平提供的數據顯示，今年上半年我國經濟總體運行態勢良好，經濟增長速度達9.5%。同時，由于經濟運行中的投資沖動依然旺盛，未來幾年投資仍會保持較高增速。
張漢亞認為：看經濟不能看一個月兩個月的指標。由于2005年是“十五”計劃的最后一年，在建項目還很多，投資規模仍然很大。而且投資是有慣性的，就象建樓傳木頭，都停了還在傳呢。到去年4月，只有不足6%的在建項目被叫停，仍有8萬多個在建項目和95%以上的投資規模得以保留。今年1～5月，固定資產投資在建施工項目個數110384個，同比增加11197個。這些數據表明，投資需求張力仍然很強。
張寅也認為：2006年是中國“十一五”計劃的第一年，固定資產投資肯定要加大。
在安邦咨詢公司分析師看來，西部開發和振興東北也是投資釋放的主要場所。西部大開發實施5年來，西部地區已新開工建設60項重點工程，投資總規模約8500億元。2005年，已確定的西部開發重點工程10項，總投資達1360多億元。在不考慮新增投資項目的情況下，未來幾年西部地區全社會固定資產投資年均增長仍將達20%以上。
在振興東北老工業基地方面，2004年中央財政已安排230多億元資金用于“三農”、社保和國企改革，并在2003年和2004年安排297個用于工業結構調整改造的國債項目，這些立項合計約2000億元的投資規模。以增值稅轉型試點為契機，在中央政府投資的帶動下，民營企業和外商對東北也表現出很高的投資熱情，投資規模日益擴大。這些因素在未來幾年無疑會拉動東北地區固定資產投資的快速增長。
此外，西氣東輸、南水北調、高速鐵路、大型水電和核電站建設、石油戰略儲備基地建設等關乎國計民生的重大工程的開工建設，也為未來幾年的投資增長提供了有利的現實條件。
在民營經濟方面，今年2月，國務院發布了“非公經濟36條”，決定放寬民營經濟的市場準入，允許民營資本進入電力、電信、鐵路、民航、石油、金融、公用事業、基礎設施等壟斷性行業，而且，民營經濟發展將首次納入國家“十一五”發展規劃。民營經濟將與國有經濟一樣，在市場準入、投融資、財稅支持、服務體系等方面享受平等待遇。所有這些，給民營經濟帶來了前所未有的發展機遇，必將極大地調動民營資本對這些行業的投資熱情，拉動投資規模的擴大。
投資增長進入平穩地帶
國家發改委投資所羅松山認為：盡管數據顯示投資規模下降，但實際上固定資產投資增長還是很快，因為數據只體現了實物的消耗，不包含土地的投資，所以固定資產投資水平仍然不高。
張漢亞告訴記者：政府對水泥、鋼材的控制，應當適當放寬，讓生產力有消化的過程。我國鋼材需求去年是3億噸，今年將達4億噸。由于我國人口眾多，地域廣闊，所以需求也大。這是自然而然的，不需要限制，跟家電市場一樣，到時就形成自我調節了。如果在還沒形成市場機制時就壓縮，將導致始終形成不了市場機制。
另外他還認為，經濟指標下滑顯然不是正常波動，我們要盡量延長經濟的繁榮期，而經濟的發展既不要太低也不要太高。
北京大軍經濟觀察中心主任仲大軍也持此觀點：目前油價和進口鐵礦石價格都在高位，意味著生產成本提高。這時經濟發展速度越快，付出的代價也越高。經濟在平穩的區間內運行是最好的，就象開車一樣，經濟發展也要保持合理的發展速度。
對于固定投資增長而鋼材、水泥等原材料價格下降的原因，李長安博士有自己的分析：固定資產投資增長是受到“翹尾”因素的影響，具有一定的慣性。而鋼材和水泥等原材料價格對緊縮性的宏觀調控政策反映靈敏，所以很快就在價格上表現出來。此外，國際價格的變化也影響著國內原材料的價格，比如說鋼材的價格，國際鋼材價格在上半年的回落十分明顯，這也是導致國內鋼材價格下降的重要原因。
本輪宏觀調控對投資更多的是結構性調整，由于投資的慣性以及潛在的投資需求依然存在，過早判斷投資對經濟的影響似乎過于草率，但不管經濟是冷是熱，它的健康發展是我們希望的。正如仲大軍所說：健康的經濟需要理性的投資，理性的投資就不要只盯著GDP。
自今年7月21日起，根據對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。中國人民銀行新聞發言人指出，匯率形成機制改革在短期內會對經濟增長和就業產生一定影響，總體上利大于弊。
| 
