周小川詳解匯改一籃子貨幣政策內涵

　　大家知道，經國務院批準，自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

　　人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子，在此基礎上測算人民幣多邊匯率水平的變化。根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率

指數的變化，對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率的正常浮動和在合理均衡水平上的基本穩定。由此可見，籃子貨幣已經成為我國新的匯率形成機制中的一項重要內容，如何確定籃子貨幣為各方所關注。為了使大家對我國匯率政策有更多的了解，在此就如何確定籃子貨幣的問題作一些說明。

　　作為人民幣匯率調節的一個參考，在籃子貨幣的選取以及權重的確定時主要遵循的基本原則是：考慮我國國際收支經常項目的主要交易國家、地區及其貨幣。大家知道，經常項目包括四項內容：商品貿易、服務貿易、收益(利息、分紅等)及經常轉移(華僑匯款等)。用通俗一點的話來講，是綜合考慮在我國對外貿易、外債(如付息)、外商直接投資(如分紅)等外經貿活動中占較大比重的主要國家、地區的貨幣，組成一個貨幣籃子，并分別賦予其在籃子中相應的權重。

　　———以著重考慮商品和服務貿易的權重作為籃子貨幣選取及權重確定的基礎。

　　經常項目收支是我國國際收支平衡的基礎環節，而商品和服務貿易收支又構成了經常項目收支的絕大部分。從我國現階段的國情看，商品和服務貿易是經常項目的主體。因此，籃子貨幣的確定也是以對外貿易權重為主的。美國、歐元區、日本、韓國等目前是我國最主要的貿易伙伴，相應地，美元、歐元、日元、韓元等也自然會成為主要的籃子貨幣。此外，新加坡、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、加拿大、泰國等國家與我國的貿易比重也較大，這些國家的貨幣對我國的人民幣匯率也是很重要的。一般而言，與我國的年雙邊貿易額超過100億美元，在權重中是不可忽略的，50億美元以上也是不算小的。從支付結算的角度看，盡管目前仍有一些國家或地區在與我國的貿易中較多、較習慣采用美元結算，但這種情況正逐漸發生變化，選用其本幣進行結算的會漸漸多起來，我國也要適應和鼓勵這一趨勢。由于籃子貨幣的國家和地區占我國對外貿易總量的比重相當高，針對一籃子貨幣的人民幣匯率將比針對美元的人民幣匯率能夠更好地反映人民幣的價值變化和我國面臨的總體貿易條件，對實現商品和服務貿易基本平衡有重要的參考意義。

　　———適當考慮外債來源的幣種結構。

　　隨著我國對外開放程度的不斷提高，外債金額越來越大，去年末，中國的外債余額折合為2286億美元，外債來源呈現多樣化。由于在多數情況下，外債需用人民幣兌換為具體的計價貨幣進行還本付息，具體的計價貨幣會在外匯市場上產生明顯的需求，成為影響人民幣匯率的一個因素。因此，籃子貨幣權重的確定也要適當考慮我國對外負債的幣種結構。

　　———適當考慮外商直接投資的因素。

　　近年來外商直接投資增長較快，在我國對外經濟關系中的地位日益提高。我國引進外商直接投資已有相當規模，目前，累計使用外商直接投資達5600多億美元。這些投資中有很多是采用投資來源國自身的貨幣，而且將來通過分紅取得投資收益時也要兌換為相應的外幣匯出。因此，在籃子貨幣中要考慮外商直接投資的影響。

　　———適當考慮經常項目中一些無償轉移類項目的收支。

　　雖然這類項目收支所占比重相對小一些，但其幣種構成也會對各籃子貨幣的權重產生一定影響。

　　總之，這次人民幣匯率形成機制改革中所包含的參考一籃子貨幣進行調節的內容，適應了我國對外經貿關系多元化和國際經濟金融體系多元化發展趨勢的需要。參考一籃子貨幣不是盯住一籃子貨幣。盯住一籃子貨幣，是機械地按籃子貨幣匯率指數的變化來調整人民幣對美元匯率，以實現名義有效匯率不變。而我國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，與單一盯住美元的匯率制度相比，可以更全面地反映人民幣對主要貨幣的變化，有利于較好地應對美元不穩定所帶來的影響，降低人民幣多邊匯率的波動，維護我國對外經貿環境總體上的穩定，從而促進國際收支基本平衡和國民經濟持續、協調、健康、較快發展。

　　(此文為中國人民銀行行長周小川在央行上海總部成立揭牌儀式上的講話，本報有刪節)據央行網站