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林毅夫教授在“CCER中國經濟觀察”第二次報告會演講的主要內容包括四個方面：中國在今年下半年或是明年初很可能會再度出現通貨緊縮；中國出現通貨緊縮不像外國出現通貨緊縮那么嚴重，經濟還會繼續保持高速增長；通貨緊縮是一個表象，背后有很多問題，應該利用這次機會進行必要的結構調整，使中國經濟快速的走出通貨緊縮的陰影；對中國人民幣匯率改革的看法。
中國1998-2002年物價指數持續下降，產生了通貨緊縮，雖然2003-2004年物價指數有所回升，但只是一個表象，通貨緊縮背后原因并未消除。構成零售商品價格指數的16大類商品中，有10類價格指數自1998年至今持續下降，只有四類在2003年上漲了，包括金銀珠寶、印刷品、食品和燃料。其中金銀珠寶價格上漲是因為1998年以來利率太低，不少居民改持金銀珠寶保值造成。印刷品價格上漲幅度較小，而且在價格指數中所占比重非常小，所以影響不大。比較有影響的兩類是食品和燃料。食品價格主要取決于農產品的生產，農產品生產供不應求造成了價格上漲。燃料價格上漲的原因有兩點：一是城市里尤其夏天對于電力的需求非常多，二是2003年后對于高耗能行業投資增大，對電力的需求增加。再加上國際石油價格上漲。2004年價格上漲商品增加了飲料和建材兩類。飲料價格上漲是因為飲料以農產品作為原料，由農產品價格上漲所造成。建材價格上漲是因為2003年以來投資熱造成了建材需求增加。燃料能源作為上游產品，價格的上漲應該會傳導到其它產品，但是我們沒有看到這種傳導機制，原因在于供大于求的情形沒有根本改變。在今年下半年，金銀珠寶和印刷品的價格可能還會繼續上漲，但由于所占比重小影響不大。農產品產量連續兩年增加，所以今年農產品和食品價格會下降，上游農產品價格的下降還會造成下游飲料價格的下降。建材價格一定會下降，一方面由于宏觀調控，投資增長有所降低；另一方面2003-2004年投資的那部分建材行業轉變成生產能力，而需求沒有供給增加得快。燃料價格，即使仍然上漲較多，但獨木不成林。總體上，今年下半年第四季度到明年，價格指數將會下降到出現負數，即出現通貨緊縮。
國外如果出現通貨緊縮，國民經濟一定會出現負增長或零增長，產生就業等很多問題，但中國不會出現這種現象，因為通貨緊縮的背后機制不同。國外的通貨緊縮是由于泡沫經濟破滅，產生財富效應，消費需求和投資需求下降。中國出現通貨緊縮是由于前一輪投資過熱，生產能力比需求增加快，形成過剩生產能力，造成價格下降。其中沒有財富效應，消費需求增長基本上不變。今年上半年城市和農村收入增長很快，消費需求將繼續保持高速增長，預計今年和明年的消費增長略高于7%。投資方面雖然會受到通貨緊縮的影響。但中國處于發展中階段，有三個方面的有利因素：中國處于工業化早期，產業升級的機會多；產業內部結構調整的空間大；地方政府的投資積極性高。預計今年的投資增長可以達到20%，明年投資增長至少15%。如果今年的消費增長7%，投資增長20%，那么經濟將增長9%。明年消費增長7%，投資增長15%，預計經濟可增長8%。因此，對國民經濟健康快速增長很有信心。
解決通貨緊縮應當避免“一放就活，一活就亂”的問題，尤其是對投資、貸款發放應審慎。今年上半年新開工項目和新增貸款都集中在6月份，應該避免用貸款啟動市場，形成新的過剩生產能力。應對通貨緊縮的對策是要啟動農村需求，收入和基礎設施兩個因素限制了農村消費。應該通過積極的財政政策，多投資一些和生活、商業流通、文化有關的基礎設施來改善農村的生活條件。這會帶來三方面的好處：啟動農村已有的購買力，消化過剩生產能力；增加農民就業，增加農民收入，形成良性循環；縮小城鄉差距。另一方面，通過發展勞動密集型產業轉移農村勞動力，增加農民收入，從而增加農民消費需求。
最近人民幣匯率有了新的變化，升值2%，恢復了有管理的浮動政策，并且參考一攬子貨幣。能否使人民幣匯率不再成為一個大的問題，關鍵在于能否打消貨幣投機的壓力。2002年以來，熱錢投機人民幣升值，有政治和商業兩方面原因。政治層面壓力是沒有經濟根據的，因為中國和美國生產的是不同類的產品，所以人民幣升值不會解決美國的貿易赤字和就業問題。商業上的投機也是沒有經濟基礎的。從1996年以來的貿易順差來看，投機人民幣貶值時，貿易順差較大，而投機升值時，貿易順差較小。同時，中國貿易順差占GDP的比例也是逐年下降。在這樣的情況下，熱錢投機的原因一方面是因為東亞金融危機泡沫破滅以后缺乏投資機會，另一方面根據過去經驗，只要國際上施加政治壓力貨幣必定會升值。但由于中國現在的匯率低估只有2-3%，不會超過5%。如果在此情況下升值15-20%，對中國經濟必然不利，對美國也是不利的。美國現在沒有大選壓力，不會對人民幣施加壓力。另一方面，中國資本賬戶不開放，投機人民幣的交易成本很高。在這樣的情況下，只要中國政府和美國、日本和歐盟達成共識，人民幣投機的壓力就會打消，人民幣就會恢復94年以來有管理的浮動制度，根據當年的狀況每年進行1-2%的升值。
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