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作者：上海富堃投資管理公司總經理江林 來源：中國經營報
目前，地方政府掀起了一陣支持區內企業海外上市的熱潮。從遼寧到海南，從陜西到浙江，地方政府紛紛與各國交易所和各種類型的投行聯絡，企業尤其是民營企業海外上市似乎進入一輪“大躍進”的浪潮中。然而，筆者通過江蘇某地區近三十家企業進行了多輪走訪發現，雖然政府加大扶持力度，推進企業上市，但企業對利用資本市場融資等方式仍知之甚
少。
政府與企業達成“共識”
自從2004年初，國務院發布了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》后，各地方政府紛紛出臺實際政策和行動，支持地方企業境內外上市，促進地方經濟的發展。
地方政府認為，做好企業上市工作是加快推進新型工業化，提升經濟發展水平的重要環節，是增強地區綜合實力和企業核心競爭力的關鍵舉措。通過海外上市，迅速有效地促進當地一批企業做大做強，提高知名度，增強競爭力，搭建國際資本運作平臺，建立適應市場的先進管理制度，完善法人治理結構和誠信體系，提高企業管理水平，提升企業發展層次，促進地方經濟既快又好地發展。尤其在目前國內上市渠道資本基本被關閉的情況下，地方政府在企業海外上市問題上是相當積極的。
在初期，有些企業上市積極性不高，有一些顧慮。可以用四個“不”來概括企業的想法：
★ 小富即滿，缺乏長遠目標，小日子過得蠻好，擴張做大的意愿不強，不想上市；
★ 重產品經營，輕資本經營，不少企業的產品有銷路，效益比較好，感到不缺資金，不必上市；
★ 認為上市周期長、成本高，涉及到土地、稅收、產權等問題，不確定因素太多，怕前期工作投入不少成本，結果上不了市，得不償失，因此不敢上市；
★ 怕上市后規范操作要求高、監管嚴，而民營企業一方面在管理上先天不足，一方面又不希望太透明，所以不愿上市。
但是，相當多的優秀民營企業逐漸認識到，目前企業發展在資金、管理和技術等方面已經到了一個瓶頸階段，必須通過上市做大做強。不僅如此，在宏觀調控的大環境下，民營企業的流動資金雖然沒有受到大的影響，但是項目貸款尤其是長期項目貸款很難獲得當地銀行的支持。企業要想發展只能尋找更多的融資途徑。因此，地方政府和企業雙方在海外上市的問題上，可以說是達成了一定的共識。
企業對上市認識粗淺
雖然大部分企業已認識到上市是實現企業快速擴張，走向國際化的有效途徑，但一般只停留在粗淺的認識層面上，沒有具體的設想和行動：
★ 個別企業對資本市場已有一定深度的認識。對在海外上市有過構想，對具體操作層面要處理的問題有過研究，并咨詢過有關中介機構。
★ 在政府進行引導后，上市意愿增強。一些企業只注重通過貸款、合資等方式來擴大生產規模。但是，通過政府的一些引導，開始認識到資本市場的重要作用，表示要嘗試海外上市這一方式。
★ 曾經嘗試，意愿較為迫切。有些公司有項目，缺資金，且公司領導對上市有較深認識，也有明確要求，但在前次上市準備過程中與合作方有較大分歧而中止。
★ 缺乏認識，怕麻煩。某企業是國內最大的某種工作用線生產基地，產品供不應求，無應收賬款。公司負責人認為，產能再擴大一倍，產品仍供不應求，但苦于沒有資金擴大生產規模。公司要上市，需要有一個專門團隊操作，目前廠里管理人員較少，更談不上擁有具備上市知識的人員，而且上市工作非常繁雜，恐怕應付不過來。
企業需要智囊團
其實，企業在境外證券市場上市以及資本市場運作方面，都急需政府和獨立的專業中介機構指導。在市場上，各種中介機構繁多，有外國注冊公司，中國香港臺灣公司、也有中國內地公司，有證券公司，也有銀行、律師事務所、會計師事務所等。上市地點則有美國納斯達克、美國OTCBB、中國香港市場、新加坡市場甚至倫敦市場等等。
某企業，從今年2月起，花費了四個月時間與中國香港、美國券商等多家中介機構談判，由于各家機構都是“王婆賣瓜”，各說各的好，讓企業很難對其在專業上做出客觀準確的判斷。
企業當然希望少花錢、多辦事。有企業表示，若需要企業初期即支付500萬～1000萬元現金，則上市事宜要重新考慮，最好是前期少付費用，上市融資后再支付。在上市問題上，企業一般偏向于在主板IPO上市。
其實，不管是上市地點還是上市中介，選擇的原則是最適合企業實際情況和自身需要。政府的引導雖然重要，但是更重要的是要結合企業的實際情況，做到“具體問題具體分析”。企業海外上市也不必拘泥于上市市場的名氣，或具體方式；認為納斯達克就比香港好，IPO就一定比買殼上市好等。
智囊團在這方面就能派上大用場了：協助企業構劃資本市場運作戰略，如，上市、發債、并購等；協助企業制定境外上市融資計劃，如，判斷企業上市最佳時機，選擇最合適的上市地點等；協助企業選擇境外上市券商、律師所、會計師所等中介機構，如，根據企業需要，挑選美國、中國香港、新加坡等多家券商召開“選秀會”，優中選優；參與企業與上市中介的談判，幫助企業砍價，維護企業最大利益；協助企業建立上市融資部門和公共關系部門，培養企業自身專業人才；協助企業維護在二級市場的良好形象，為二次融資、戰略并購、反敵意收購等做好準備。
另外，由于大多數民營企業是家族內部共同出資的，因此上市準備過程中先要把家族內部協調好，這項復雜的工作更需要智囊團的幫助。(作者介紹：江林，多年投資銀行工作經驗。)
一周言論 用開發性方法解決中小企業融資問題
在近日舉行的APEC金融機構中小企業融資合作第二屆年會暨研討會上，國家開發銀行行長陳元指出，要解決中小企業融資問題，必須加快市場建設、制度建設和信用建設，構建強健高效的中小企業融資體系。他同時強調，開發性金融能夠在中小企業融資體系建設中發揮重要作用，可以用開發性方法解決中小企業融資問題。
陳元表示，作為政府的開發性金融機構，國家開發銀行長期致力于支持國家基礎設施、基礎產業、支柱產業和高新技術產業等重要領域的建設，并積極探索中小企業等社會領域的建設，促進富國富民共同發展。近年來，國家開發銀行通過發揮開發性金融的作用，建設制度、建設信用、建設市場，培育中小企業自主發展能力，用開發性方法解決中小企業融資問題。
目前，國家開發銀行已經在部分地區開展了中小企業貸款試點，收到了較好的經濟社會效果，發揮了催化劑作用。截至今年6月末，國家開發銀行累計發放貸款88.45億元，支持了1970家中小企業，累計創造就業崗位17萬多個，目前貸款的資產質量均為優良。另外，國家開發銀行還與世界銀行合作，嘗試開展微小企業貸款業務。
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