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撰文/高山
既要防止國際熱錢投機，又要保證國際投資的正常進行，人民幣匯率的調整面臨著一系列壓力。
經過兩年的炒作，人民幣匯率終于“出其不意”地升了。7月21日，中國宣布人民幣兌
美元匯率上調2.1%，并正式引入釘住一籃子貨幣的外匯機制。 花旗集團中國區總裁理查德-斯坦利對此表示，人民幣“不再盯住美元”，而是代之以“一籃子貨幣”為基礎的“有管理的浮動匯率制度”。此舉意味著，人民幣對美元匯率必將出現周期性波動，將同美元兌其他貨幣的匯率走勢一致。這將避免人民幣匯率對整個一籃子貨幣貶值。
他還認為這不僅能夠維持幣值的穩定，還能擺脫來自美國的壓力，即使美國方面不滿意也沒有借口指責。 由此可以預見，未來的市場將是美國、歐盟、日本和中國在匯率上的角力：美國要和日本、歐盟還有中國三方面斗智，因為要把人民幣推高就要同時把歐元和日元推高。 標準普爾還指出，中國放棄緊盯美元的政策也許只是開始，預計中國還會繼續進行一系列的改革，包括改善其貨幣政策靈活性。如果中國在這方面能取得成績，再加上其他方面所取得的進展，將能夠提升標準普爾對中國的評級。 不過，雖然此次中國將人民幣匯率做了相應的調整，但匯率穩定仍被視為管理宏觀經濟的重要工具，中國政府不愿意讓人民幣受到投機者的干擾。這樣，任何短期調整將很大程度上由央行控制，而不是受發育不健全的貨幣市場來左右。 當然，美國還會要求人民幣進一步升值，因為2%的漲幅離他們的要求相距甚遠。美國眾議院民主黨第三號人物、南卡羅萊納州眾議員斯普拉特表示：“中國決定不再將人民幣匯率單獨與美元掛鉤僅僅是一個開始。”斯普拉特議員是眾議院一項議案的主要發起人之一。這項議案要求中國允許人民幣匯率自由浮動，否則美國將對中國所有進口商品征收27.5%的關稅。而俄亥俄州民主黨人萊恩，更是把中國政府對匯率初步調整2%的行動形容為“用玩具水槍撲滅森林大火”。
美國全美制造商協會的漢克-考克斯也表示，人民幣幣值過低，長期以來一直讓美國的制造商面對不公平競爭，同時讓美國丟失了280萬個制造業工作。現在全美制造商協會可以把人民幣升值稱為該組織取得的一項重大勝利。而荷銀證券及JP摩根都認為，人民幣升值2%只是一個開始，預期至今年底前，人民幣累積升值幅度將達到7%，至明年底升值15%。 國際著名經濟學家、1999年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特-蒙代爾教授過去一直告誡中國政府不要讓人民幣升值。他指出：“人民幣升值后，美國仍然會對中國的紡織品設置配額，不會對中國的貿易平衡、對美國的貿易平衡產生重大影響。相反，中國將承受更多新的壓力，并不能從人民幣的升值中獲得好處。因為目前中國沒有人民幣升值的壓力，中國的經濟增長顯著，速度很高。” 蒙代爾教授說，人民幣升值會導致大量的投機熱錢進出中國。另外，人民幣升值后，人民幣不再盯住美元，也將導致美元貶值。
確實，2%發出的信號是人民幣還會有更大幅度的調升，從而在無意中鼓勵了投機者大舉進入中國。假如流入中國的投機資金顯著增加，將給中國帶來通貨膨脹的壓力。但是，假如中國對外來資金控制過緊，則有可能卡住真正的投資，從而阻礙經濟增長。 中國正面臨一種尷尬的局面，一方面要控制進出中國的投機資本，另一方面又要設法把流入中國的投資控制在每月200億美元的水平上，不讓它出現大起或大落，但這很難。
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