胡曉煉接棒外管局 女高官應對外匯管理三大挑戰

　　本報記者近日獲知，央行行長助理胡曉煉將出任國家外匯管理局局長。她將接替已就任建行黨委書記、董事長的央行副行長兼國家外管局局長郭樹清。

　　在擔任行長助理前，胡曉煉曾擔任國家外管局副局長。這是她在7個月后重回外管局。

　　在胡曉煉接掌國家外管局之后，也許最大的懸念是，在保持國際收支平衡的大背景下，如何應對境外熱錢流入中國豪賭人民幣升值？

　　重返外管局

　　3月17日，央行副行長兼國家外管局局長郭樹清被任命為建行黨委書記的消息公布后，曾有傳言說，央行副行長吳曉靈將兼任外管局局長，理由是1997年吳曉靈曾經擔任過外管局局長，具有外匯管理經驗。

　　但是經多方證實，外管局局長將由胡曉煉接任。知情人士向記者分析，吳曉靈現在是央行排名第一的副行長，主管央行最重要的貨幣政策工作，根本不可能抽身于外匯管理工作；而行長助理胡曉煉是惟一一位出身外管局的央行領導，具有豐富的外匯管理經驗，由她重返外管局擔任局長順理成章。

　　胡曉煉是央行研究生部的首批學生。研究生畢業之后，她一直在外管局工作，先后任職于國家外管局政策研究室、政策法規司和儲備管理司。2001年3月，她升任國家外管局副局長。2004年8月，她與劉士余、易綱同時被任命為央行黨委委員、行長助理。

　　接掌外管局后，胡曉煉首先需要面對的就是人民幣升值問題。

　　在過去兩年中，外管局一直處于漩渦中心。2003年9月、2004年4月和2004年10月，外管局新聞發言人曾先后三次就人民幣匯率問題進行表態。

　　一位業內人士表示，由于人民幣匯率問題事關國內的就業情況和國際貿易狀況，已是事關中國經濟全局的重大事宜，需要最高決策層進行最終決策。但是，參與制定人民幣匯率機制改革的方案肯定是外管局的工作。

　　今年兩會的記者招待會上，溫家寶總理在談到人民幣升值和匯率機制改革的問題時曾明確表示：“這項工作我們正在制定方案，何時出臺、采取什么方案，可能是一個出其不意的事情。”

　　可以肯定，胡曉煉就任外管局局長之后，將在該方案的制定中扮演重要角色。一位業內人士指出，在“何時出臺、采取什么方案”揭曉之前，外管局很可能需要不時地就匯率問題進行類似的表態。

　　“實行以市場為基礎的、有管理的、浮動的匯率制度”，是中國匯率改革的既定目標。

　　胡曉煉也將繼續扮演這一系列變化推動者的角色。不過，國家外管局曾經申明的以下原則將會延續。這包括：

　　——改革的進程是一項系統工程，必須穩步推進，不會一蹴而就，也沒有具體的時間表；

　　——完善匯率機制的核心是提高匯率形成的市場化程度，增加匯率彈性，而不是簡單地調整匯率水平。因此，不可能采取一次性重估人民幣匯率的不明智做法；

　　——完善匯率機制必然會充分考慮中國社會、經濟的承受能力，避免匯率大幅波動。

　　外匯管理的三大挑戰

　　根據復旦大學金融研究院王自力教授的計算，2004年，中國外匯儲備從4032億美元增加到6099億美元，在2067億美元的新增外匯儲備中，貿易順差320億美元，外商直接投資606億美元，新增外債350億美元，余下的797億美元扣除正常的非貿易及個人往來200億美元，約600億美元即是“熱錢”。

　　2003年，中國的外匯儲備新增了1168億美元，美國托雷多大學亞洲研究中心主任張欣教授估計，這1168億美元中有750億是熱錢。至于過去幾年通過地下錢莊等非法通道流入境內的海外資金，已經很難計算。

　　由此估計，進入中國市場的境外熱錢至少超過1300億美元，這筆巨額游資進入哪個領域，勢必造成該領域的過熱。房地產市場就是一例。

　　業內人士認為，如何完善外匯管理政策，堵塞管理漏洞，填補監管真空，同時堵住通過地下錢莊等非法渠道的境外資金流入，事關整個宏觀調控的成效，這是外管局面臨的一大挑戰。

　　在如何保持國際收支平衡的大背景下，胡曉煉所要面對的難題還不止于此。

　　在過去兩年，國家外匯儲備增加了3250億美元。央行必須通過外匯公開市場操作，用投放基礎貨幣的方式來購買這些新增外匯儲備。兩年來，央行全部公開市場操作凈投放基礎貨幣18173億元，其中去年凈投放9408億元。

　　張欣認為，去年的通貨膨脹與外匯占款大量增加而導致基礎貨幣投放大量增加有關。

　　在通貨膨脹壓力尚未減輕的時候，如何通過改變結售匯方式等多種手段，減輕外匯儲備的急劇增加，從而減輕通貨膨脹的壓力，也是胡曉煉面臨的一大挑戰。

　　過去三年來，美元相對于其它主要貨幣已經貶值38%以上，據業內人士介紹，中國外匯儲備的組合中仍然以美元資產為主，隨著美元的貶值，中國外匯儲備也相對貶值。在日前舉辦的“中國發展論壇”上，摩根斯坦利首席經濟學家斯蒂芬.羅奇預計：如果美元進一步貶值，中國當前的總體外匯儲備組合會造成相當于中國GDP3%的損失。

　　如何為繼續增加的外匯儲備獲取穩定的投資收益，這是擺在胡曉煉面前的又一大挑戰。