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單純地看投資回報(bào)，被引進(jìn)的理性投資者在中國市場上似乎顯得大失理性，但其實(shí)不然；使其在A股市場上沒有獲利，人民幣一旦升值，則所有以人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)都將隨之升值，A股當(dāng)然也不例外；如果再考慮到證券市場良好的流通性和變現(xiàn)性，境外機(jī)構(gòu)投資者的決定就不難理解了
本報(bào)記者 尤康
瑞銀投資銀行中國證券部主管袁淑琴日前宣布，瑞銀8億美元的QFII投資額度已經(jīng)用完，將向外管局申請?jiān)黾?億-3億美元的額度。這已經(jīng)是瑞銀兩年來第二次申請?jiān)黾悠漕~度了。
就在同一天，瑞銀亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師安德森在預(yù)測中國A股市場2005年走勢時(shí)用了“乏味”一詞，意即A股市場將面臨極為平淡的一年，單從指數(shù)上來看，掙錢的機(jī)會很少。
乍一看，這兩條消息好像有些矛盾：瑞銀的機(jī)構(gòu)客戶并不相信瑞銀分析師的預(yù)測，仍然在擠著進(jìn)入中國A股市場。尤其是聯(lián)想到中國A股這兩年來的表現(xiàn)，境外機(jī)構(gòu)投資者的勇氣就更令人嘆服了。不過，如果把這一舉動放在人民幣升值預(yù)期的大背景下來看，其折射出的含義頗耐人尋味。
由于存在著非流通股的先天不足，歷史因素造成的股價(jià)虛高，再加之上市公司經(jīng)營狀況的透明度較差等不利因素，中國的A股市場已經(jīng)歷了3年的大熊市。2003年，瑞銀等四家外國金融機(jī)構(gòu)獲得QFII資格——合格的境外機(jī)構(gòu)投資者。通過QFII機(jī)制，境外機(jī)構(gòu)得以進(jìn)入中國的A股市場。原本封閉的A股終于開了一條小縫。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)的初衷本是通過QFII引入先進(jìn)的投資理念，同時(shí)也為“失血”嚴(yán)重的中國A股“輸血”，帶動人氣，但偏偏中國的股市不給面子。境外機(jī)構(gòu)投資者也可以說頗有些生不逢時(shí)之感——在大盤一路走低的情形下，由于沒有做空機(jī)制，相信其從A股市場上直接獲利的機(jī)會不會太大。袁淑琴雖然拒絕透露瑞銀QFII客戶投資A股的回報(bào)率，但她表示，無論是賠是賺，所有客戶都在增大投資額度，而且還不斷有新的機(jī)構(gòu)要求進(jìn)入。
單純地看投資回報(bào)，被引進(jìn)的理性投資者在中國市場上似乎顯得大失理性，但其實(shí)不然。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年年底，外管局批準(zhǔn)進(jìn)入中國的QFII額度已達(dá)32.5億美元(約合266億元人民幣)。這些資金中約有160億元投向了A股市場和其他一些金融產(chǎn)品，其余的則滯留在內(nèi)地銀行的賬戶上，聯(lián)想到一些機(jī)構(gòu)在海外市場上的關(guān)聯(lián)性投機(jī)操作，其押寶人民幣升值的意圖非常明顯。即使其在A股市場上沒有獲利，人民幣一旦升值，則所有以人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)都將隨之升值，A股當(dāng)然也不例外。如果再考慮到證券市場良好的流通性和變現(xiàn)性，境外機(jī)構(gòu)投資者的決定就不難理解了。
雖然幾十億美元的額度與中國龐大的6000億美元的外匯儲備相比幾乎可以勿略不計(jì)，與通過非正常渠道流入的上千億美元“熱錢”相比也是小巫見大巫，但它傳達(dá)的信號確是明白無誤的——人民幣將長期面臨升值壓力。
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