《財(cái)經(jīng)》獨(dú)家采訪央行行長(zhǎng)：周小川談利率調(diào)整(7)

http://whmsebhyy.com 2004年11月15日 21:35 《財(cái)經(jīng)》雜志

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《財(cái)經(jīng)》：一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在銀行存款過(guò)多的問(wèn)題該怎么解決？如何才能負(fù)債管理優(yōu)化？

　　周小川：解決商業(yè)銀行吸收存款太多帶來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力過(guò)大的問(wèn)題，通常有三個(gè)辦法，這在國(guó)外也很常見(jiàn)：一是縮短營(yíng)業(yè)時(shí)間；二是下調(diào)存款或相關(guān)產(chǎn)品的利率，比如在香港，商業(yè)銀行的貸存比目前在50%左右，當(dāng)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)在香港放開后，各家銀行對(duì)人民幣存款利率的定價(jià)差距就很大。當(dāng)然，負(fù)債管理也包括其它產(chǎn)品價(jià)格與主流負(fù)債產(chǎn)品價(jià)格之間的關(guān)系，如中間業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)的定價(jià)，與幾種典型的存款價(jià)格都有替代關(guān)系。總體來(lái)講，商業(yè)銀行采取這些舉措，都是為了減緩負(fù)債過(guò)速增長(zhǎng)，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債管理的優(yōu)化。

　　三是開發(fā)其他一些產(chǎn)品，這些產(chǎn)品并不一定要求商業(yè)銀行增加資本金。開發(fā)這類金融產(chǎn)品的目的，在于減輕商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債過(guò)度膨脹對(duì)經(jīng)營(yíng)和資本的壓力。例如，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，又如，最近報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)商業(yè)銀行可以設(shè)立基金管理公司并開展基金業(yè)務(wù)。此次允許商業(yè)銀行存款利率下浮，目的之一就是要引導(dǎo)商業(yè)銀行推進(jìn)新業(yè)務(wù)開發(fā)。

　　當(dāng)然，存款利率下浮真正發(fā)揮作用，還需要一定的時(shí)間，并且取決于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。目前，我們不會(huì)立即看到部分金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款利率，一個(gè)可能的時(shí)點(diǎn)是今年年末，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行資本充足率的完整考核通常是按年度。當(dāng)然，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)達(dá)到1988年巴塞爾協(xié)議資本充足率要求不嚴(yán)格，商業(yè)銀行依然沒(méi)有動(dòng)力這樣做。

　　《財(cái)經(jīng)》：你過(guò)去曾談到中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)中，直接融資比例過(guò)低，銀行風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。這次的存款利率下浮政策，是不是也與這方面的考慮相關(guān)？

　　周小川：的確，這次出臺(tái)存款利率下浮政策還考慮到了我國(guó)當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)，即直接融資和間接融資比例關(guān)系不協(xié)調(diào)問(wèn)題。我國(guó)很多企業(yè)資本金不夠，過(guò)度依靠銀行借款，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)高，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。我們同時(shí)也注意到，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，存款利率歷來(lái)有差別。

　　例如美國(guó)，當(dāng)聯(lián)邦基金利率約5%時(shí)，很多大銀行儲(chǔ)蓄存款利率只有1%左右，但同時(shí)推銷貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品、信用卡產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品等。這種安排就是給個(gè)人客戶以選擇權(quán)，希望其可以選擇儲(chǔ)蓄外的其它金融產(chǎn)品。因此，這次存款利率下浮政策，實(shí)際上是給商業(yè)銀行提供一個(gè)平衡發(fā)展多種金融產(chǎn)品的手段和空間，特別是發(fā)展基金等產(chǎn)品，促進(jìn)直接融資的發(fā)展。總之，鼓勵(lì)資本市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)展是我國(guó)金融改革的大方向。

　　《財(cái)經(jīng)》：說(shuō)到這里我還想請(qǐng)教，為什么中國(guó)的商業(yè)銀行總是有短存長(zhǎng)貸的問(wèn)題呢？這是否也涉及主動(dòng)負(fù)債管理問(wèn)題？

　　周小川：是的，主動(dòng)負(fù)債管理涉及到負(fù)債與資產(chǎn)的期限匹配問(wèn)題。目前，我國(guó)商業(yè)銀行短存長(zhǎng)貸的期限錯(cuò)配問(wèn)題比較突出，如活期存款、一年期存款比重很高，而銀行貸款的期限卻較長(zhǎng)，或者銀行用短期存款購(gòu)買長(zhǎng)期債券。這次宏觀調(diào)控的重要背景是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛走出通貨緊縮的困擾，便很快地進(jìn)入了投資過(guò)熱。在投資過(guò)熱的情況下，我們希望投資類中長(zhǎng)期貸款價(jià)格應(yīng)該高，同時(shí)短期貸款價(jià)格保持在低位，這樣才有助于維持投資和消費(fèi)的正常比例關(guān)系。

　　由于中長(zhǎng)期貸款價(jià)格上升實(shí)際上取決于基準(zhǔn)收益率曲線，而在通貨緊縮時(shí)中長(zhǎng)期貸款價(jià)格特別是中長(zhǎng)期債券收益率可以以短期債券收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行復(fù)利計(jì)算大致得出，基本上沒(méi)有考慮到中長(zhǎng)期貸款的趨勢(shì)溢價(jià)因素，所以造成事實(shí)上鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金的使用。由于剛走出通貨緊縮，對(duì)中短期限貸款的利率校正尚不夠，利率期限結(jié)構(gòu)曲線仍舊平坦。通過(guò)這次金融宏觀調(diào)控，希望商業(yè)銀行能較快地建立起負(fù)債期限管理機(jī)制，多使用中長(zhǎng)期負(fù)債工具，多做中長(zhǎng)期負(fù)債產(chǎn)品，調(diào)整收益率曲線，使長(zhǎng)期負(fù)債產(chǎn)品的價(jià)格能明顯高于短期負(fù)債產(chǎn)品的價(jià)格，增強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的匹配性。

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