美聯儲加息為人民幣再加息拓空間 難改熱錢流向

　　昨天凌晨，美國聯邦儲備委員會決定將聯邦基金利率提高0.25個百分點，從1.75％提高到2％。這是美聯儲今年6月底開始連續第四次提高利率。

　　加息難改熱錢投資策略

　　美聯儲的加息決定被市場普遍理解是人民幣升值的解壓閥。

　　自國際貨幣基金組織11月5日拋出2004年與中國第四條款磋商的工作人員報告，呼吁擴大人民幣匯率浮動區間后，人民幣升值呼聲又起。一些海外媒體推波助瀾，稱人民幣應在2005年一季度小幅升值3％。

　　美聯儲此時上調利率，美國銀行的分析人士表示，隨著美國短期利率的上升，原本那些流入中國、想通過人民幣升值而獲利的投機資本將可能因此而改變主意，從而暫時不再進入中國。國內媒體也早有預測，如果美元利率持續上升直至高于人民幣利率，就有可能導致國際投資流向逆轉，甚至導致國內資本外流。

　　“對人民幣的需求量減少，人民幣升值的壓力就會減小。這樣分析在邏輯上是正確的，不過美元加息真正能分流多少資金，我個人認為不會太大。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍對市場觀點持保留意見。他認為，國際投資資本和投機資本是看中了中國市場才會進來，不會因為美元的提息就改變其投資策略。

　　不過來自政府高層的聲音可以讓市場吃上“定心丸”，財政部副部長樓繼偉10日在北京參加《商業周刊》CEO年會時說：“人民幣匯率近期不太可能出現大的變動，中國沒有調整匯率的理由。”央行昨天也在網站上公布，10月末人民幣匯率為1美元兌8.2765元人民幣，人民幣匯率保持穩定。

　　為人民幣再加息提供空間

　　此次美聯儲加息帶給中國最大的想象空間依然是利率。

　　趙錫軍并不是加息派學者，即便在10月29日央行上調利率后也沒有明確表示過人民幣將進入加息通道。不過他昨天接受記者采訪時一改口風說：“此次美聯儲加息對人民幣最大的影響是為將來利率進一步上調提供空間。”

　　他堅持，決定人民幣加息的因素有兩方面，一方面是與美元的利差空間；另一方面則來自國內經濟數據的壓力，關鍵是看三個指標�烠PI、固定資產投資增幅、貸款增幅�牭墓餐�表現。但他表示，“是不是壓力存在央行就要加息，目前很難預測。”

　　相比之下，知名學者吳敬璉的態度很明確，他最近接受采訪時說：“利率的調控當然不能每天進行，但也不能好幾年都不動。所以，頻繁地微調是比較好的辦法。”

　　目前各界比較一致的看法是，境內美元外匯存款利率的調高將成為必然。盡管美聯儲已連續四次提高美元利率，但中國境內的美元存款利率始終未動，一年期利率仍然保持在0.5625％的低水平。

　　就在美聯儲加息前夜，央行決定將境內中外資金融機構的外匯存款準備率統一調整到3％，從2005年1月15日執行。招商銀行的銀行首席外匯分析師劉維明認為，此舉可視作央行提高外匯存款利率的信號。類似的情況發生在人民幣利率上調前，央行就先兩次提高了存款準備金率。趙錫軍說：“可以做出這樣預測。”

　　信報記者 甄世宇