周穎

　　一向自給平穩、運轉順暢的溫州民間資本，近來頻頻躁動。

　　來自中國人民銀行溫州市中心支行的檢測數據，僅今年上半年，溫州市由支付和投資等各種渠道引發的資金凈外流高達196億元；同時，在溫州民間借貸市場上，1～7月份借貸利

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率持續上升，7月最高突破20厘，是去年同期的1.5倍！而另一方面，溫州市銀行系統儲蓄存款持續少增，與去年同期相比，約150億儲蓄流出銀行。

　　“其中很大部分進入了民間借貸市場。”溫州市銀監分局人士判斷。

　　在此輪民營企業、特別是中小民營企業倍感寒意的宏觀調控中，溫州及周邊中小企業基本保持正常運營，受益民間借貸市場不淺；但一些民間借貸組織乘企業資金緊張之機哄抬資金價格，投融資風險正在隱現。

　　外流加速

　　中國人民銀行溫州市中心支行的監測數據表明，截至今年上半年，溫州市貸款增量比存款增量多39億元，表明部分信貸投放沒有在本地形成存款；另外，有22.4億美元的結售匯順差為社會提供了185億元貨幣資金，也沒有從總量上反映在本地銀行存款中，兩者合計224億元；扣除現金凈投放28億元，剩余196億元可視為上半年溫州市由支付和投資等各種渠道引起的資金凈外流。

　　對于資金供應充裕的溫州，資本外流不是新現象，但今年的宏觀調控、銀根緊縮顯然加劇了資本外流的速度和規模——在資金供給普遍緊張的情況下，各地民間借貸空前活躍、利率上升，這對頗有理財天賦的溫州人，當然是不可放棄的投資機會，于是溫州成為周邊乃至更遠地區的資金供給地。可以例證的統計數據是，2003年全年溫州貨幣資金凈流出量是270億元左右，與去年相比，今年增長超過45%。

　　“溫州人比較偏好實業投資，與其他投資渠道相比，證券市場風險較大，回報要低于炒房或民間借貸，加上現在股市低迷，所以證券市場對溫州民間資金的吸引力相對較小。”浙江金融職業學院證券期貨教研室副主任黃海滄分析說。在投資渠道相對狹窄的情況下，持續升溫的民間借貸無疑是極具吸引力的。

　　“今年資金外流主要投向回報率高的煤礦、油田、水電等領域，所以溫州當地資金大量涌向山西、陜西等資源省份，目前溫州企業中有對外投資的超過30%。”中國人民銀行溫州市中心支行的陳明衡告訴記者。

　　浙江財經學院金融學院副院長戴天柱向記者表示，民間資本追逐的就是利潤最大化，如果沒有利潤他們不會投資。溫州資本外流一方面說明了當地的投資環境對他們有吸引力，另一方面在當地的投資利潤回報較小的前提下，這部分資金必然要尋找新的出路。現在很多地方瞄準溫州，打出優惠大旗，因此也吸引了很多民間資金。

　　利率飆升

　　除了外流投資，溫州本地民間借貸市場的波瀾洶涌也令人矚目。

　　陳明衡告訴記者，今年1～7月份溫州市的貸款余額是137億元，而去年同期的貸款余額是258億元，顯示銀行貸款收縮結果；而同時存款增幅下降更為明顯：今年1～7月份溫州市的存款只增加了80億元，而去年同期增加232億元。

　　這表明，今年1～7月份溫州本地存款少增152億元。

　　業內人士分析認為，這152億的資金去向，很大比例是向民間借貸游移。

　　在銀根緊縮的情況下，大量中小企業需要資金無門而轉向民間借貸，民間借貸利率的上升就是最好的佐證。

　　中國人民銀行溫州市中心支行對民間借貸利率監測數據表明，今年1～7月份的民間利率持續上升，7月份民間借貸額達到6732萬元，比去年同期上漲23%。利率上漲更為驚人，7月最高突破20厘，平均利率超過12厘，是去年同期的1.5倍。

　　業內人士分析，溫州民間借貸與正規金融并存，適應了農村社會經濟發展中體制外的、自發性的金融自由趨勢，緩和了農村正規金融的抑制效應。

　　張震宇表示，民間借貸與正規金融聯袂的關系，表現為前者常常作為后者的替代品。同時，農村的民間借貸還對正規金融體系進行了某些有效利用，與正規金融聯袂形成金融服務的互補關系。

　　而此次宏觀調控充分顯示了民間借貸的“替代”作用。溫州當地企業人士告訴記者，雖然今年的利息明顯上升，企業的資金成本提高了，但通過民間借貸基本上能滿足資金需求。與許多地區企業，特別是中小企業在此次宏觀調控中被迫面臨“斷炊”甚至倒閉之痛，民間借貸對溫州企業的功勞不小。

　　風險積聚

　　但民間借貸的負面作用也在引起監管者的注意。

　　張震宇表示，不論是直接借貸，還是民間間接金融組織，在經濟環境變化的情形下正在顯出風險隱患。張分析，主要表現在以下幾個方面：一旦宏觀經濟走勢走弱，導致專業市場或塊狀經濟衰落，與之相連的小規模民間信用必然面臨困境；民間借貸信用組織機制極不完善，缺乏行業自律和社會中介機構體系的支持，一旦受沖擊容易引發“多米諾骨牌”效應；民間借貸缺乏退出機制，如果經營失敗不但不能順利退出市場，還會有很多的后遺癥，引起金融風波等問題；民間借貸的趨利性決定其信用風險產生的必然性。當前存在的民間借貸已由傳統的互助性演變為以營利性為目的的借貸活動，在一定程度上壟斷著某一區域的民間借貸，操縱著民間金融市場。而且又形成一個縱橫交錯的連襟網絡，一損俱損，一榮俱榮，使得大規模、大范圍的民間金融風潮爆發成為必然。

　　在相當程度上，民間借貸間接截流了大量當地銀行和農村信用社的資金來源，甚至還直接轉移了銀行的一部分信貸資金用于高利放貸，這顯然削弱了金融主渠道對經濟發展的支持作用，使貨幣資金支持生產流通的推動力作用受到限制。

　　民間資本曾經、現在還在滋養著溫州經濟，今年的“大勢”變化令一向從容的溫州資本不由得躁動，這讓溫州人不安，亦令監管者困惑。