這四個方面是：強化市場體制，改革國有經濟，改善金融體系，增加稅收。其中第三條最被看重；中國用以應付信貸和貨幣總量急速增長的工具有限并尚欠成熟

　　本報記者 李玲

　　1999年起一直將中國主權信用評級鎖定在“BBB”的標準普爾(S＆P)，本周三(2月1 8日)宣布調升中國的長期和短期外幣評級：長期外幣評級由“BBB”調升至“BBB＋”，短期外幣評級由“A-3”調升至“A-2”，中國的評級展望繼續維持正面。

　　標普亞太區企業及政府評級董事總經理顧國麟(Paul Coughlin)說，正面的評級展望反映了標準普爾預期中國經濟改革的步伐將會加快；假若中國能夠在強化市場體制、改革國有經濟、改善金融體系和增加稅收等方面進一步改善，中國的評級有可能獲得調升。

　　中國經濟發展新判詞

　　標準普爾此前對中國長期外幣評級共進行三次：1988年為“BBB”，1997年調升一級至“BBB＋”；1999年亞洲“金融危機”后又降回“BBB”。至今5年，普爾對中國的主權信用評級一直保持“BBB”沒有改變。

　　主權信用評級是一國不同金融機構、產品信用評級的核心，其變動決定著其他金融機構信用評級的基準，也是決定一國發行國際債券成本的高低。另一家國際知名評級機構穆迪公司，對中國的評級結果比標普高出三個級別。

　　標準普爾一直稱對中國主權評級持十分謹慎的態度。但基于中國近幾年的經濟發展，其堅持了5年之久的“BBB”中國主權評級，被許多學者認為“不能充分反映中國經濟的積極變化”，近一兩年更受到市場廣泛質疑。

　　此次標準普爾在一份報告中稱，提高對中國的評級主要受到外債支付能力強、經濟改革決心堅決以及經濟增長前景強勁等因素支持。

　　顧國麟指出，中國的評級屬投資級別，其評級因強勁的外債支付能力而得到支持。中國的外匯儲備雄厚，外債和利息負擔不高且在減少之中。預計2004年中國的外債總額將下降至占經常賬戶收入的40%左右，外債利息總支出(包括短期外債)則占經常賬戶收入的20%左右。中國的外匯儲備龐大，為短期外債的6倍多，而且預料會繼續增長；外商直接投資也會繼續流入。

　　評級有望進一步調升

　　標準普爾主權及公共融資評級董事周彬表示：“過去幾年改革奏效，使中國邁向更大程度的市場化，而經濟趨向市場化，意味將可減少依賴政府開支以維持GDP增長。此外，國有經濟雖然仍舊效益低下，但在國內經濟蓬勃發展和商品價格高企的支持下，他們的盈利能力已有所提升。”

　　另外一方面，整體經濟的改善，加上稅制改革和稅收執法的強化，使中國的政府一般收入得以增加，估計由1998年占GDP的13%提升至2003年的19%。

　　在肯定中國結構改革所取得的成績的同時，標準普爾還提出了中國經濟發展中存在的一些問題，包括政府綜合債務及或有負債高企、貨幣彈性較低等。例如，政府2004年的賬內債務包括四家資產管理公司的不良貸款，估計占GDP的38%；若金融體系現有的呆壞賬由政府承擔，以金融體系的不良貸款回收比率為20%的一般水平計算，用于金融體系資本重整所需的支出，將使政府一般債務是一般收入的4倍。

　　顧國麟說，如果中國經濟繼續保持良好的勢頭，并在強化市場體制、改革國有經濟、改善金融體系、增加稅收等四方面進一步改善，標準普爾將會進一步調高對中國的評級。

　　關注銀行體系改革

　　去年11月，標準普爾對8家中國股份制商業銀行予以評級，全部被定為垃圾等級，曾經在業內掀起軒然大波。當時，政府注資、壞賬剝離、上市融資等措施正在中國的銀行業逐漸推出，正值人們情緒高漲之際。

　　對于中國經濟的未來發展，標普特別強調市場體制的建立，尤其是中國的銀行體系的改善。周彬指出，市場體制的強化，將有助于支持經濟增長和提升增長潛力，國有經濟的持續改革則可舒緩政府的或有負債。“最重要的是金融體系的進一步改善，因為它將有助于控制不良貸款的增加及令資源的分配更加有效”。銀行體系的強化，也有助增強貨幣政策的彈性。目前，中國用以應付信貸和貨幣總量急速增長的工具有限且尚欠成熟。

　　周彬指出，按照標準普爾的分析，2003年底中國金融體系不良貸款可能占據貸款總額的45%，如果對銀行體系重組，至少需要6000億～7000億美元，450億美元遠遠不夠。

　　顧國麟也表示，中國的銀行體系正向好的方向改進，但這種改進是緩慢的也是逐漸的。由于銀行業的規模將會越來越大，應該積極進行資本重整，通過政府注資以及直接上市融資方式等得到更多的資本，同時還要提升管理技能等。