于力

　　正當美國政府迫于下滑的經濟走勢不得不醞釀第7次降息之時，中國人民銀行貨幣政策委員會三季度例會提出，當前人民幣存貸款利率應保持穩定。

　　我國利率已在歷史低位持續兩年有余，目前其水平之低在亞洲僅次于日本。扣除利息稅后，一年期存款年利率僅為1.8%。隨著經濟回升和物價走穩，市場人士開始揣度今后我國的利率走向，并將目光聚焦在低利率政策還能持續多久上。

　　利率政策歸根結底是為經濟目標服務的。實踐表明，長期奉行低利率政策對我國經濟實現恢復性增長起到積極的推動作用，也成為我國股市長達5年牛市行情的重要支撐力量。專家認為，撥轉人民幣利率的“馬頭”不能操之過急。

　　今年上半年，我國經濟增勢良好，物價穩中略升。但這并不意味著已到了提高利率的時候。大部分專家認為，我國經濟雖然保持了穩步增長的態勢，但有效需求正常增長的機制尚未完全形成，經濟生活中的深層次矛盾尚未得到根本解決，經濟回暖的基礎尚未牢固。

　　況且，今年以來，美、日、歐盟等國家和地區經濟不景氣致使我國出口急劇下滑所形成的“外需”損失還指望內需彌補，如果升息，投資、消費豈不均受打擊？

　　這方面可汲取的國際教訓也近在眼前。日本中央銀行去年在經濟一度出現轉好跡象時，倉促宣布升息，結果沒過多久又不得不重新降息。

　　與專家觀點不謀而合的是，債券市場成員對未來短期內升息的預期也有所減弱。今年以來，銀行間同業市場利率總體呈回落走勢，各券種中標利率有所降低。引人注目的是，日前發行的15年期長期國債中標利率僅為4.69%，而剛剛在證券交易所市場發行的20年期長期國債利率更是僅為4.26%。這暗含著金融機構對今后若干年利率走勢的判斷。

　　承銷15年期國債數量位居第二的民生銀行有關部門負責人表示，未來5年我國發生通脹的概率不大，利率基本沒有上調空間。專家指出，長期國債發行反映的市場預期，將為銀行存貸款利率提供參考基準。

　　經濟數據能夠指引利率走向。專家認為，今后一段時間，我國出現物價上漲過速、投資過熱和經濟過熱現象的可能性不大，上調利率的內在根據不足。在發達國家，年物價上漲3%左右為正常，不屬通貨膨脹范疇。預計我國今年這一指標與3%相比仍有較大距離。

　　近年來，盡管中央政府每年發行1000多億元建設國債投入基礎設施等項目，但投資需求不足的態勢依然沒有明顯改變。我國GDP增長力度與1993—1994年的經濟過熱有相當大的差距。專家還指出，按目前國企接受的貸款總額9萬多億元計算，若貸款利率提高1個百分點，則意味著其每年將多付利息900多億元，相當一批國企將落入虧損狀態。而這與擴大內需、鞏固國企解困成效的目標相悖。